只投資績優龍頭股的王先生，近日因股票跌跌不休，帳上虧損不斷擴大，不知該如何是好而焦躁不安。
他投資的長榮自除息日起連續下跌，台積電也持續破底。上週四原期待配息18元的長榮除息行情，心想，即使只填息一半也勝過銀行定存利息7倍。沒想到，長榮卻開高走低收長黑，不僅未填息還倒賠價差；同日台積電股票竟跌破500元大關，接著兩檔龍頭股同步急殺頻頻破底並創新低。
「長榮、台積電確實是引爆台股三天重挫千點的最後稻草，」資深技術派分析師杜金龍分析，長榮的除息行情失靈後，投資人信心全失，棄息賣壓傾巢而出。
台積電則受台電調高電價、庫存升高疑慮再遭外資砍殺，投信也信心潰散，季底作帳變結帳，狂砍認養股，引發投信法人恐佈平衡地砍殺，釀出股災式崩盤，從上週二至7月6日僅7個交易日，台股已崩跌1563點。
反彈關鍵：台積法說、融資餘額
台股跌深後短期有機會反彈嗎？關鍵在兩大因素：
一、台積電7月14日法說會的內容。
權值王台積電是台股的蕭何。頻破底的台積電先止跌，台股才有機會止跌反彈。台積電在法說會釋出的訊息向來為電子業當季的景氣定調，若台積電在法說會中釋出樂觀訊息，有利破底的台積電撥雲見日，止住台股跌勢；否則，台積電、全球科技股與台股都將再陷入另一波愁雲慘霧中。
「台積電今年明顯沒有庫存問題的影響，」第一金投顧董事長陳奕光研究後說，今年第一季全球前五大半導體廠的平均存貨周轉天數為120天，台積電僅為81天，明顯不受影響。再從台積電第2季的營收來看，單季庫存升高的機率不大，預估今年營運變素相對小。
二、融資餘額。
台股整體融資餘額跌破2000億元大關，今年以來跌幅逾三成，已超過台股指數的跌幅，短期籌碼面轉趨安定。
根據過去兩年的經驗，融資餘額單日殺破百億元2至3次後，台股都出現大反彈。台股7月1日融資餘額大降102.78億元，已出現第一次降破百億紀錄。杜金龍認為，台股短線跌深反彈條件逐漸成形中。
「空頭走勢的反彈總是來得又快又急卻又短暫！」康和證券投資總監廖繼弘形容。
今年的反彈時間以週計算，不會超過四週。反彈的特色是前低變前高，即反彈無法有效突破前高。以此波的前高為6月23日的15102點，即為反彈滿足點。換句話說，台股若在萬四關上下開始反彈，最多有千點的彈升。
杜金龍認同每千點是一個關卡，若能守住萬四關則有機會住萬五彈，若守不住，則再向下探萬三關卡。
短線出現崩盤式的跌勢，是以空間換取長線底部的時間嗎？
杜金龍翻開技術線型說，「今年的低點約落在9月。萬三與12682點具有強力的支撐，無法輕易跌破，預估台股將會在此間進行3～4個月箱型盤整走勢。」
不會輕易跌破萬三，觀察9月低點前後走勢
他以技術面分析，這段盤整期是決定接下來的台股的多空兩樣情關鍵。
第一種，若在此箱型盤整期進行反覆打底，形成一波比一波高的底部，至明年2月突破向上，則台股此波為期13個月的空頭宣告結束，開始迎向多頭。
第二種，若在此箱型整理期無法打底成功，則至明年元月、2月形成另一個跌勢的開始，這意味著此波空頭將走26個月，跌到後年3月才達技術面空頭循環的滿足點。若走26個月空頭，他預估台股指數低點將回測十年線約在一萬點的支撐。
當貨幣緊縮遇見景氣下滑的拐點，股市以空頭表態領先反映在基本面之前。過去兩年因新冠疫情造成缺料、斷鏈，企業以追加訂單與提前下單因應，如今企業獲利與庫存的影響已發酵。
「企業獲利已在去年提前反映！」陳奕光分析，以台灣上市公司的累計獲利，平均約在2兆元，但2021年一舉衝高至4.29兆元的奇特現象，已反映提前下單後的獲利數字。
但企業提前下單及追加訂單的庫存卻反映在今年。
當企業庫存堆高的同時卻遇見需求下滑，今年各產業指標企業相繼證實需求衰退，包括傳產業的鋼鐵、紡纖、航運等不如去年；證券、金融獲利明顯低於去年。
電子業的資訊電子、消費性電子兩大主流指標企業更證實，今年下半年需求下滑，包括宏碁、華碩、英特爾、美光、輝達等。次產業從面板、PC、主機板、DRAM、手機等業者也喊出需求衰退，而電子結構鏈的最上游的半導體業者已證實，榮景趨疲，由賣方市場轉向買方市場主導。
「預估整體電子業需要至少兩季來消化庫存，半導體更需長達3季，」陳奕光說。為了消化庫存，產品價格將走跌，如電視面板、DRAM價格跌幅已傳出逾一成以上。換句話說，今年電子業許多公司營收、獲利將出現同步衰退。
企業景氣領先經濟景氣反映衰退的事實。美系外資分析師認為，亞太科技股企業獲利下修才剛要開始，至少連續兩季下修，EPS最高下修35%。
止跌回升的買點在哪？
空頭就如黎明前黑暗，總會有一天走出黑暗看見曙光，只是不知要等待多久？專家提供兩項參考指標：
基本面，以台積電營收下滑時，視為庫存調整完畢時。陳奕光認為，台積電在整體供應鏈金字塔的頂端，因此，整體庫存調整也是最後反映。當台積電出現單月營收下滑時的利空時，就是利空出盡時，宣告整體庫存調整完成的利多到來。
技術面，以月線K、D跌破20，並自低檔交叉向上時。廖繼弘說，月線K、D上月才死亡交叉。目前日線、週線K、D目前皆跌破20，但卻出現低檔鈍化，是此波不斷破底的技術面最弱勢表現，因此，要等到月線在20以下，並自低檔交叉向上時，才是底部買點浮現訊號。
投資人現在該如何應對？
投資人面對不可期的空頭循環該如何操作？分析師們針對不同族群提出建議：
股票族：宜嚴控資金，若投資資金百分百，建議逢反彈先減碼至少三分之一，將資金嚴控在五成左右，以抽回資金在適當時機可逢低攤平，反彈時宜汰換下波回升時領漲的產業。另外，空頭市場中切忌以融資投資，宜將手中融資換現股。
基金族：建議採用倒金字塔型投資，即當指數下跌500點或1000點時投資，採定額不定時的投資方式。波段彈升即停利，以待下一波急挫時再投資，以波段操作代替長線投資。
存股族：建議以零股取代整股方式存股，並建議以尾盤買進的方式操作，以避開盤中的波動。
一場新冠疫情改變了世界，也改變了投資市場。全球大QE的熱錢如潮水捲起千堆雪，湧向全球股市創連袂新高。台股兩年也演出大漲一萬點的萝幻行情。當冠疫情將盡，全球再上演史上最強力的貨幣緊縮政策，如同午夜12的鐘響，將一切打回原形。海水退潮才知道誰在裸泳，選出優質企業投資永遠是獲利的勝利關鍵。 （責任編輯：曹凱婷）
