通膨揮之不去。美國9月份消費者物價指數年增5.4%，超越預期。能源價格高漲，短期勢必推高物價。需求大漲遇上缺工，薪資跟漲，通膨是否因此再進一步，成為焦點。
富裕國家的薪資高速成長，成長率遠超過疫情前的平均。但這波加薪潮並非雨露均霑。
缺工嚴重的住宿與餐飲業中，今年1到7月薪資漲幅已經超過8%，相形之下，製造業的漲幅就沒有那麼高。美國最低薪的25%員工薪資成長速度比頂端的員工快70%。
英語系國家底層薪資成長速度，是歐陸的3倍。美國、加拿大較仰賴消費型產業，使這些產業缺工危機格外嚴重。
生產力不變的情況下，薪資成長可能造成2種不同的結果：推升物價，或提高國內生產毛額的勞動報酬份額（labor share）。
先談通膨。人力成本上升，可能會促使各行各業的企業主漲價，在最糟糕情況下，物價漲幅可能會吃掉薪資漲幅，以致勞工生活完全沒有改善。美國實質薪資每月成長，仍比一年前來得低。
高盛指出，大部份的標普500指數企業都「透過將價格漲幅轉嫁給消費者」，來維持利潤率。
也有公司選擇接受較低獲利，吸收高薪資的成本。如此一來，經濟大餅的分配就會出現改變，勞工薪資佔GDP比重會提高。
《經濟學人》估算七大工業國的勞動報酬份額，從疫情爆發至今，已經提高了約一個百分點。
勞動報酬份額重新擴增是好事。但是，如果勞動報酬份額直線上升，可能會使企業獲利遭到侵蝕，以至於難以進行長期投資。
還有另一個較美好的可能。如果生產力提升，薪資成長就未必會造成持續性的通膨，也不會推高勞動報酬份額。相反地，經濟大餅會變大，所有人都能享受更豐碩的經濟果實。
單就有公布數據的29個富裕國家來看，從去年第三季開始，受雇員工平均產出確實提升了。
這波薪資成長看來受到多項經濟力量交互作用，未必會全面推升通膨。只有一件事情再清楚不過：如果薪資持續成長，必定會對經濟造成顯著影響。
（本文由「經濟學人」獨家授權轉載。責任編輯：黃韵庭）
英國《經濟學人》獨家授權，天下精選翻譯，與國際財經趨勢同步
華文唯一授權，隔週三發送
請查看您的信箱，我們將寄送驗證信給您，確保未來信件會送到您的信箱
