＃德國大選結果揭曉了 為什麼還不知道執政黨和新總理是誰？
德國聯邦議院大選結果出爐，社會民主黨（簡稱社民黨，SPD）擊敗執政16年的基督教民主聯盟（簡稱基民盟，CDU）與基督教社會聯盟（簡稱社民盟，CSU）合組的聯盟黨，成為國會第一大黨。
照理來說，社民黨將是德國下一屆執政黨，而社民黨推出的總理候選人舒爾茨（Olaf Scholz）將是新總理。但為何大家都說還無法確定執政黨和新總理會是誰？
這和德國的選制和多黨政治體制有關。
依照慣例，德國的執政黨的確一直都是在歷屆國會選舉獲得最多民意支持、席次最多的第一大黨。如果最大黨得票率沒有過半，就必須尋求和其他政黨合作，湊足50%以上得票率，組成聯合政府。在二戰後德國政治史上，大部分時間都是兩黨以上組成的聯合政府。本屆梅克爾政府，就是由聯盟黨和社民黨組成。
關鍵在於，最大黨要找到願意合組聯合政府的其他政黨，喬好閣員分配，通常曠日廢時，短則兩、三個月，有時長達半年，取決於最大黨的得票率有多高。本屆聯盟黨、社民黨聯合政府就拖了半年才形成。在政黨喬好新一屆聯合政府前，就由原總理和內閣擔任看守政府。
其次，德國選舉法律其實並沒有規定一定由最大黨組閣，只要政黨間透過談判合作湊足50%以上得票率，就可組閣。社民黨這次雖勝選，得票率不過25.7%，只贏現任執政黨聯盟黨1.6個百分點，所以聯盟黨總理候選人拉舍特（Armin Laschet）也表態要爭取組閣。
由於兩黨都早已表態彼此不會再合作組成聯合政府，因此兩黨要各自尋求得票率第三、第四的政黨支持與合作。雖然舒爾茨和拉舍特都表示要爭取在年底聖誕節前完成談判，但外界預料並不容易，因為得票率第三的綠黨和第四的自民黨之間，價值理念相差太大。
而德國總理的產生，和許多內閣制國家由執政黨黨魁擔任首相或總理不同，是由政黨在選舉時推派總理候選人，並由新國會票選產生。依慣例，通常也是由最大黨候選人當選新總理。但這也要等到政黨間的聯合政府談判完成。
如無意外，下屆聯合政府最有可能由社民黨、綠黨和自民黨組成，新總理當然就是社民黨的舒爾茨。但誰也無法預料會不會有意外，只能確定，在各政黨喬好前，大家可能會再看到梅克爾的身影好一陣子。
＃殖利率升勢猛，美股大跌，那指創下3月來最深跌幅
美國股市28日重摔，走升的公債殖利率加劇科技股的賣壓。
標普500跌幅2.04%，連兩天走跌。道瓊大跌569點。那斯達克重挫2.83%，創下3月以來最深跌幅。
過去10年，投資人大多看好科技股，認為即使是在經濟萎靡時期，依然可以期待強勁的獲利成長。
當經濟走出疫情引發的危機，聯準會上週釋出訊號，最快11月就會開始翻轉疫情大流行時所實施的刺激方案，然後最快明年升息。
聯準會上週放出訊息當天，股市依然漲得好好的。而今天，《巴倫周刊》認為，美國股市似乎終於有「削減購債恐慌」（taper tantrum）的跡象了。
公債市場的拋售潮加劇，使得十年期公債殖利率連續6個交易日走升，相較週一的1.482%，現在已經來到1.524%。
許多今年迄今，漲幅至少超過50％的明星股票，成了28日跌最慘的族群。舉凡半導體設備製造商艾司摩爾跌了6.6%、應用材料（Applied Materials）6.9％。全球繪圖處理器龍頭輝達（Nvidia）跌幅4.4%，生技公司莫德納6.0%、Alphabet 3.7%。
不只美國，事實上英國十年期國債債券報酬率28日也一度穿破1％，來到2020年3 月的新高水準。因為英國央行警告，明年的英國通膨率可能高達4％，也引發英國離升息不遠的揣測。
對於聯準會下一步的恐慌，顯示投資人雖然同意2020年以來，經濟展望已經好轉很多，但依然偏向認為，市場的反彈來自貨幣政策與財政支持的撐場。另外，投資人也擔心，通膨會不會開始傷害企業獲利。
道富環球顧問公司歐洲投資策略長卡薩姆（Altaf Kassam）說，「人們開始意識到，或至少開始想起，央行將開始提高利率了。這有點像病患一直仰賴某些藥物，如今藥物劑量要被減少了」。
部份投資人說，今天的拉回並不讓人意外，畢竟以標普五百來說，已經連漲7個月。
美國銀行9月3日至9日針對全球基金經理人的調查發現，投資人大都押注股票會繼續漲，通膨壓力則會減緩。
顧問公司Truist Advisory Services首席市場策略師勒納（Keith Lerner）說，「這確實是更常發生的劇本，市場通常會先自滿一陣子，然後再來個信心測試。」勒納說，長期來說，他對市場依然是樂觀的。
當然，美國接下來需要擔心的不確定因素，還有其他……
＃如果美國政府關門，市場會崩嗎？
美國政府每幾年就要來一次的關門大戲，今年又要發生了嗎？已經在高點戰戰兢兢的投資市場，頂得住關門壓力嗎？
本週五中午，也就是美國時間週四午夜，華府可能迎來「關門時刻」。
9月30日是美國聯邦政府財政年度的結束日，如果沒有通過法案或找到其他方法，聯邦政府就會被迫部份停止運作，這將是最近10年來的第三次。先前分別是在歐巴馬和川普任內。
美國政府關門這件事，投資人不需要過度恐慌，以歷史經驗來看，自1980年代以來，美國政府停擺了14次，標普500指數在關門期間並沒有太劇烈的震蕩。在最近一次，川普時代美國政府關門了34天，標普500指數還上漲了10%。
避險基金經理人理萊米德斯（Charles Lemonides）樂觀認為，只要這件事情喬好了，不管是基建法案或大撒幣的紓困方案，都會成為驅動市場更好的利多，市場將迅速反彈。
但比關門更嚴重的是，如果在10月中之前，國會沒有授權財政部暫停或提高舉債上限，美國公債將面臨違約風險。
會在何時爆發？
包括債券持有人在內，沒有人知道美國財政部確切沒有錢的日子是什麼時候。
分析師們有各種猜測，巴克萊銀行預測是10月29日，穆迪認為決定性的日子是10月20日，財政部長葉倫繼投書華爾街日報後，再次提筆寫下警告信，明白講10月18日就是最後大限，敦促國會務必在此之前採取行動，否則「美國將出現有史以來第一次違約。」
反正如果事情遲遲不解決，到10月中旬投資市場勢必會開始焦躁不安。
美債一向被視為世界上最安全、流動性最強的金融產品，整個金融市場的秩序和運作，也與這個將近21兆美元規模的美國公債市場息息相關。
真的會違約嗎？
「儘管可能性已經增加，我認為還是不太會發生，」政策研究分析師柯頓（Ben Koltun）認為，「如果真的發生了，那將是一場人為的政治災難變成經濟危機，」全球對美國的信心和信用也將面臨動搖。
風險如果那麼大，那是卡在哪？
美國兩黨在國會已經對峙數週了。民主黨希望共和黨同意取消財政部的借貸限額，共和黨則指責拜登政府不計後果的財政支出。
因此參議院的共和黨人幾乎全數反對提高債務上限，杯葛民主黨的議案，包括1.9兆的新冠救助法案，以及更廣泛的3.5兆紓困方案，包含教育、兒童照護、醫療保健和氣候法案。
兩黨喬不攏。共和黨認為民主黨做為執政黨，應該自己想辦法解決債限問題，民主黨則表示，川普時期，兩黨在提高債務限額上是立場一致的。
民主黨接下來可能會試著讓短期支出措施和債務限制脫鉤。眾議院議長裴洛西就建議不要包裹在一起，讓國會在月底前通過臨時支出措施，以確保政府資金不會斷炊。
聯準會官員也提出警告，投資者可能會變得「極度緊張」，導致「市場的極端反應」。財政部長葉倫至國會聽證，懇請國會議員提高債務限額，以避免「對經濟造成災難性事件」。
