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近幾年竄紅、被投資界稱為地表最強ETF的ARKK，今年來報酬率竟轉負。背後反映出，美國科技股不像去年大顯神威。跟台股一樣，最近表現時高時低、上上下下的美國科技股，到底該逢低加碼，還是認賠殺出？5個重點，看懂美股後勢。
重點1：特斯拉的前景
去年買特斯拉的投資人，身家水漲船高。2020年，特斯拉大漲696%。
但如果進場較慢的投資人，今年初才買特斯拉，命運大不同。今年來，特斯拉小跌3.22%，表現落後納斯達克大盤。
特斯拉股價不牛了，號稱地表最強ETF、女股神伍德（Cathie Wood）旗下方舟投資（ARK）的新興主動型ETF（股票代號ARKK），今年來報酬率也轉負。連電影《大賣空》主角原型麥克．貝瑞（Michael Burry）也挑明，已經放空ARKK。
ARKK前十大持股
| 公司 | 行業別 | 權重（%） | 股價YTD（%） |
|---|---|---|---|
| 特斯拉 | 電動車 | 10.51 | -6.78 |
| Teladoc Health | 遠距醫療 | 5.69 | -30.13 |
| Roku | 串流裝置 | 5.45 | 10.47 |
| Coinbase | 加密貨幣 | 5.05 | -21.62 |
| Unity Software | 遊戲引擎 | 4.82 | -14.74 |
| Zoom | 視訊軟體 | 4.49 | -6.42 |
| Square | 金融科技 | 4.22 | 18.94 |
| Shopify | 電商平台 | 4.05 | 32.80 |
| Twilio | 雲端通訊 | 3.58 | 1.89 |
| Spotify | 音樂串流 | 3.47 | -30.34 |
註：股價統計至2021/8/23 資料來源：方舟投資
摩根大通在報告中點名，再生能源、電動車、加密貨幣等，有泡沫跡象。
其實，特斯拉最近處於多事之秋。美國國家公路交通安全管理局報告出爐，過去30個月，特斯拉自駕系統已釀成11起車禍事故，涵蓋自2014至2021年生產的76.5萬輛車。兩位美國參議員狀告聯邦貿易委員會，請求調查特斯拉在銷售時是否誇大自駕功能。
第一金全球AI人工智慧基金經理人陳世杰指出，去年科技股受惠資金行情，ARKK表現打敗大盤，但今年初公債殖利率快速彈升，科技股帶頭下修股價。
加上，這幾個月ARKK面臨贖回潮，基金要賣掉股票，才有錢還給投資人，因此特斯拉再面臨一波賣壓。但陳世杰對電動車後市樂觀，建議投資人逢低佈局。
摩根投信執行董事林雅慧觀察，今年電動車題材，都漲在原材料如電池，反而成車表現欠佳。主要是出貨不如預期，但不是需求不見，而是晶片缺貨，預期未來6~12個月會解決。著眼短線報酬的話，原材料表現會優於成車。
重點2：法人大戶買什麼？
跟去年科技股齊漲不同，今年類股輪動，科技股漲跌不一，以費城半導體指數為例，涵蓋19檔個股，今年來指數漲19.55%，但輝達（Nvidia）和艾司摩爾（ASML）都大漲6成，分別是71%、68%。換言之，具競爭力的企業，才能在股價有好表現。
美股投資人經常從13F持倉報告，觀察法人大戶的投資動向。13F是美國證管會規定大型資產管理公司每季要提交持股報告，知名公司如方舟投資、橋水基金、橡樹資本。最近各家剛交第2季的報告。
陳世杰從主要投資機構的加減碼，分析兩大趨勢。第一，企業對數位轉型需求方興未艾，仍須透過創新科技，拓展商機，如精準醫療、數位支付等。第二，遠距工作需求仍在，線上會議平台Zoom成多家投資機構加碼對象。
從趨勢選股以外，也有從評價面伺機加碼。如遠距醫療的Teladoc、線上串流音樂起家的娛樂平台Spotify，今年來跌幅都逾2成，反而回到合理價位，也吸引法人進場佈局。
重點3：美國公債長率、短率趨勢
上週美股三大指數震盪，關鍵在聯準會公開市場委員會（FOMC）一份會議紀錄。因為紀錄顯示，聯準會可能今年內開始減少購債。
一般來說，聯準會減少購債規模，表示市場資金將緊縮，因此推升美國10年期公債殖利率走高。投資等級公司債的利率走高，如果跟股票漲幅或股利不相上下，有些投資人就會由股轉債，導致股價下跌。
但其實，時隔一個月，現在的狀況與7月底聯準會開會時狀況已有些不同。一方面，Delta病毒推升疫情告急，美國確診病例數暴增，單日確診創6個月新高。上週五，聯準會成員鷹派代表卡普蘭（Robert Kaplan）改口，貨幣政策有轉圜餘地，讓市場鬆一大口氣。
另一方面，市場普遍預期，當10年期公債殖利率僅小幅走升，將不影響市場資金配置。國泰首席經濟學家林啟超建議，大家要觀察短率，如美國3個月國庫券。只有短率上升，市場流動性緊俏，才會衝擊股市。
不過，美股後勢，選股變得愈來愈關鍵，當資金潮水退去，公司要憑真本事，有高營收成長率，才有高本益比。
重點4：低點就是買點
是壞消息，也是好消息，科技股短線震盪，且預期報酬率下調，但長線趨勢不變，因此建議投資人逢低佈局、分批買進。
股市預期報酬下修，反映景氣進入換檔。
林啟超指出，從新訂單/存貨比，可見景氣開始反轉。自去年4月起，這個數字一路往上衝，今年5、6月達到高點，7月反轉向下。數字愈高，代表企業存貨低、訂單多，景氣很好，反之，意味景氣放緩。
「股市這一年已經漲1倍了，怎麼可能在未來又漲1倍？」林啟超反問。
但林啟超直言，今年若都不投資，實質報酬率一定是負的。換言之，投資人的選擇不多，只能從承擔市場波動跟負報酬中挑一個。
重點5：美股裡的中概股，冷熱有別
讓女股神操盤失利的另一個重點是，中國監管網路股。追蹤98家在美上市中國公司的納斯達克金龍中國指數（Nasdaq Golden Dragon China Index），7月重挫22.7%，創金融海嘯以來最大單月跌幅。
華爾街巨鱷之一索羅斯，第2季搶先出清百度、騰訊音樂、唯品會。7月，方舟投資也大幅減碼中概股。瑞銀認為，中國網路股風暴平息，可能得等6個月後。
而中國科技發展的重點——硬體產業，包括半導體、綠能減碳，依舊看漲。（林麗珊協助採訪）
（責任編輯：王儷華）
