比特幣恐歸零？加密貨幣還有未來嗎？

德國金融服務及保險公司安聯（Allianz）的埃里安（Mohamed El-Erian）表示，加密貨幣的投資者分成三種類型：一是「原理主義者」（fundamentalist），這群人相信比特幣有朝一日會取代政府發行的貨幣；二是「策略家」（tactician），他們認為隨著越多人投資加密貨幣，加密貨幣的價值就會跟著上升；三是「投機者」（speculator），這群人利用加密貨幣博弈。

倘若比特幣崩盤，「原理主義者」勢必會受到巨大的打擊，但這群人仍然不太可能拋售，而「投機者」則會是第一批拋售加密貨幣的人，因此若要避免加密貨幣全面潰堤，就必須想辦法說服「策略家」留在市場，但若比特幣真的暴跌歸零，他們就不可能留下來。

比特幣的崩盤會破壞加密貨幣的經濟，比特幣的礦工將會停止驗證交易，使得交易的驗證過程及比特幣的供應停擺。

此外，投資者也很有可能拋售其他加密貨幣，區塊鏈分析公司Chainalysis的格拉德威爾（Philip Gradwell）表示，從比特幣最近的波動可以看出，加密貨幣會跟著比特幣的走向移動。

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比特幣歸零將會使許多人的資產蒸發，其中受到最大衝擊的將會是進場不滿一年的投資者，包含許多使用加密貨幣的金融機構，如避險基金、大學捐贈基金、共同基金等。
蒸發的總價值將會超過加密貨幣現有的市值，並抹殺加密貨幣交易所總計約370億美元（約新台幣1兆元）的私人投資以及上市加密公司約900億美元（約新台幣2.5兆元）的市值。

PayPal、Revolut、Visa等支付平台公司以及半導體公司輝達（NVIDIA）也會受到打擊。預計第一波衝擊造成的損失總計高達2兆美元（約新台幣55.6兆元），比亞馬遜公司的市值還要高。

投資者的情緒很可能對加密貨幣的崩盤影響會更大，甚至遠遠超過拋售所帶來的影響，不過目前仍不清楚會影響到何種程度。

現在有越來越多人及機構投資加密貨幣，但是鮮少有人會把大部分的財產押在加密貨幣上，因此加密貨幣波動所造成的損失還不算大。

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對許多人來說，更重要的是銀行，所幸銀行倒是不會受到多少影響，而且短期內絕大多數的銀行也不會進場。

不過，情況也可能更糟。

低利率讓更多投資者願意冒更多風險進場，但加密貨幣的崩盤會使得他們從奇異型資產（exotic asset）收手。

近幾個月，比特幣的價格與迷因股（meme stock）的相關性有所上升，代表投資者將迷因股的收益，再次投資到加密貨幣中，反之亦然。

在高風險領域中，如迷因股、垃圾債券、特殊目的收購公司（Special Purpose Acquisition Company，SPAC），槓桿投資最多的投資者將會是第一批拋售加密貨幣的人，通常是散戶和避險基金，這會降低風險資產的流動性，甚至進一步引發股市下跌。

有些人可能認為這不太可能發生，但在電玩零售商遊戲驛站（ GameStop ）的「史詩級軋空」事件時，美國標普500指數在一天之內下跌了2.5個百分點。

回過頭來，要引發一場大規模的市場動盪並不是那麼容易，必須要先滿足許多出錯的先決條件才有可能，比特幣價格暴跌歸零就是一條。

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此外，槓桿投資、穩定幣（stablecoin，虛擬貨幣市場裡的避險資產）和投資者的情緒也會加速加密貨幣的崩盤，而加密貨幣只會與傳統金融市場關係愈來愈緊密。

舉例來說，高盛（Goldman Sachs）計劃推出一種加密交易所的交易基金，Visa則推出了一種簽帳金融卡，以比特幣向客戶支付回饋金。

隨著加密貨幣市場逐漸擴大，引發大規模市場動盪的可能也會越大。

（本文由「經濟學人」獨家授權轉載）