1. 金融業股價成長，短期超越大盤
金融股2月以來成為台股明星，類股指數漲幅超越大盤，而飆漲一年的半導體類股則逆轉向下。疫情好轉預期產生的類股輪動、美國十年期公債殖利率彈升，讓金融業股價終於揚眉吐氣。
雖然去年金融業前11月的稅前盈餘，就已超越2019全年，改寫歷史新高紀錄，但是股價表現一直很慘。摩根大通（J.P. Morgan）的研究報告指出，去年金融股表現落後大盤指數近28%。
金融三業，各有苦說不出，因此不受青睞。對銀行業而言，疫情與降息的獲利能力衝擊最大。銀行業2020年前11月稅前獲利，較前年同期衰退8.9%。保險業雖然獲利亮眼，但是因為導入IFRS2017新會計準則，讓投資者觀望。證券業雖然獲利及股價都好，但是市值佔比小，股價反應不出來。
今年，金融股突然大飆，和過去穩重的個性完全不同，為什麼變了？
2. 一樣是金融業，銀行、保險、證券大不同
從成交量可以看出，引散戶、法人及外資買入最多的，還是大型金控股。而以金融三業的漲幅來說，分別依序為證券、保險、銀行。
如果金融股真的是因為受惠升息而上漲，賺外幣存放利差的「銀行股」應該才是直接受益族群。但純銀行股及以銀行為主體的金控股，獲利及股價表現並沒有站在前面。
這波上漲，可能還是與金融三業去年的股東權益報酬率（ROE）、股利發放有關。去年獲利不佳的銀行，還是被放在後面。
而證券類股過去因為市值小，不起眼，但隨著股市交易量放大變成了主角。今年3月起，外資開始進場買金融股，其買超前15名中，除了大型金控股，純證券公司就佔了大宗。
3. 公債殖利率飆升，銀行業受惠，但對壽險業是雙面刃
影響台灣金融業獲利的另一個重要因素，就是美公債殖利率飆升。對台灣壽險業來說，這可說是把雙面刃。
台灣壽險業非常喜歡投資海外債券。金管會統計，截至今年1月，投資金額中有18.2兆元、65%是海外投資，其中大部份都是美元計價的債券型商品。
美國十年期公債殖利率逼近2 %，讓債券價格（債券的殖利率）下跌，進而衝擊壽險業的淨值。摩根大通預估，升息10個基準點，將減少壽險業的股東權益2～4%。
這也是為什麼今年1、2月壽險業者趁股債高點大賣利得，讓前2個月獲利就超越去年的一半；但是公債殖利率彈升，還是讓壽險業淨值2個月蒸發近1千7百億元。
不過，公債殖利率如果持續攀升，壽險業之後投資債券的價格也會更低、墊高投資收益率。但去年全年壽險業有著不低的投資收益基期，今年要再拚高，考驗壽險業操盤手的技巧。再怎麼樣，壽險業手上還有1兆多元的房地產投資，很難虧損。
可以確定的是，銀行業有機會搭公債殖利率電梯，脫離苦海。銀行的淨利差（NIM）預期走出谷底，再加上中美關係持續緊張、台商回流，企業貸款成長空間大，銀行業獲利可望在今年轉正。
4. 股利不是賺得多就一定發得多
證券類股得外資寵、漲得多的，股利表現也相對亮眼。截至3月29日，有公布今年發放股利的金融股中，殖利率前10名中，有6家是證券期貨為主業務的企業。
| 排名 | 金融股 | 殖利率（%） |
|---|---|---|
| 1 | 康和證 | 7.55 |
| 2 | 群益期 | 7.36 |
| 3 | 群益證 | 7.14 |
| 4 | 統一證 | 6.87 |
| 6 | 台名 | 6.61 |
| 8 | 永豐金 | 5.60 |
| 7 | 中再保 | 5.45 |
| 9 | 元大金 | 5.38 |
| 5 | 元大期 | 5.35 |
| 10 | 新產 | 5.01 |
| 資料來源：Cmoney | ||
目前證券類股殖利率為5.02%、金控、保險次之，最後是銀行為2.97%。證券業也不像銀行及壽險，有資本適足率的顧慮，因此股利政策不會觸動金管會要求「少發現金股利、多發股票股利」的紅線。
例如去年壽險獲利第2名的國泰人壽，雖然創下歷史新高，但董事會已公告不發放現金股利。至於母公司國泰金控的股利還沒決定，不過國泰金總經理李長庚在法說會上表示，將建議金控董事會加發現金股利。
5. 金融股還能存嗎？
現在的情況，與2018年的台灣金融業情況剛好完全相反。
那一年，美國聯準會4度升息，而台灣利率保持不動，拉大了台美10年期公債利差（最高2.28個百分點）及海外投資匯損、又經歷股災。因此人壽保險的營收全年較2017年衰退0.51%、證券業衰退10.2%，唯獨銀行業成長13.32%。當年，沒有一家壽險業發得出股利來。
現在壽險及證券業受益於股市大漲、台美利差也處在低檔，正是享樂的時候。
未來如果美國真正升息，台美利差拉大、匯率也將翻轉，金融業的考驗才將開始。只是美國聯邦準備理事會（Fed）已宣布2023年底前都不會升息。但台美金融利差在去年4月落底，現在已逐步爬升，回到疫情前的水準，值得注意。
金融股雖然近日大漲，但把時間拉長，也僅是剛回到疫情前的水準而已；本益比大多在8～12倍，比起台股目前22倍的本益比偏低。
不過，如果是定期定額的存股族，有比「貴不貴」更重要的事。找到通膨上揚、升息前奏響起，發得出股利的金融股，才是王道。
（責任編輯：黃韵庭）
