東元父子吵什麼？5月股東會前分裂，選後整合？

政商關係通達的黃茂雄，靠著自身人脈，曾引進新光吳家、和信辜家、富邦蔡家以及聯電曹興誠資金持股東元。東元集團也因為黃茂雄的長袖善舞，轉投資觸角變得多元，參與創立高鐵、投資富邦媒等。

黃茂雄的個人影響力，使得東元從重電、家電、資通訊事業，橫跨餐飲及宅配服務。但這些公司會投資東元，並非著眼東元的未來成長，而是看在與黃茂雄的個人交情。其他創始家族因此有不少雜音。

1994年，黃茂雄才擔任一屆董事長，就被黃土英之子、時任東元副董事長的台灣機械工業同業公會榮譽理事長黃博治，給拉下董座。

李登輝幫他奪權、還自創會長職

當年的東元董監事內鬥，還驚動了總統府。與黃茂雄交好的總統李登輝，因此指示中央銀行總裁許遠東介入，幫助黃茂雄奪回董事長大位。

那一年董監改選給黃茂雄深刻的教訓。黃茂雄接受《天下雜誌》採訪是這樣辯解的，

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「有人說我引清兵入關（指聯電曹興誠和新光吳東亮當董事），但公司要國際化，不對外開放投資行嗎？光靠幾個原始創辦家族，公司能夠擴充到什麼程度？」

東元或許需要業務擴張及國際化佈局，但這些外部伙伴更大的協助，是匡助黃茂雄坐穩東元董事長寶座近乎10年。

這10年間，其他創始家族紛紛退出常務董事會，只剩黃博治家族還在常董會（至2015年）。2007年，黃茂雄將集團董事長之位，交棒給東訊董事長劉兆凱，自己改任新職銜「集團會長」。

「會長」有如「榮譽董事長」，是超脫公司治理架構上的虛銜，但東元的集團會長有名、有權、在法律上卻無責。

從制度面來看，黃茂雄長年僅擔任一席常務董事或董事，但「會長」卻是實質上的共主，更像是東元創始家族間股權有限、弱勢平衡下，曖昧不明的特殊產物。

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這讓黃茂雄既可以在背後掌舵，又能防止其他創始家族挑戰經營權，對外也強調一切遵循公司治理、褪去家族色彩，由專業經理人負責。

但當年外界就有臆測，黃茂雄擔任會長，是為了黃育仁的接班路做打算。

2001年回國的黃育仁，有著美國哥倫比亞大學電機碩士、日本慶應大學商學系的漂亮學歷，還曾在聯電美國廠磨練過。黃育仁陸續掌舵東元集團旗下3家電子廠董事長（多功能事務機代工廠東友、影像感測器廠菱光和電源供應器廠聯昌），2007年更職掌集團資訊電子事業群。

即使黃茂雄嘴上對兒子向來嚴厲，但這一路提拔力度不小。

投資失敗，錯過絕佳接班機會

曾經有過這麼一次絕佳的機會。2007年8月，在家電業一片不景氣中，東元與另一家電大廠歌林宣布結盟，與美國資訊通路商SBC（Syntax Brillian Corporation，新泰輝煌）合作，要大舉進攻美國液晶電視市場。

合作案的操盤手就是黃育仁。東元投資2000萬美元拿下SBC約3%多股權，還沒賣幾台電視，才兩個月一切就風雲變色。2007年10月開始，SBC就像連環炸彈不斷引爆——裁員、組織重整、繳不出財報、破產重整……，最後2008年7月黯然下市。

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風光一時的合作案，結局是歌林拿不回60億台幣應收帳款，損害比較小的東元也不得不吞下6.59億台幣的投資虧損。這筆帳，很難不記在黃育仁頭上。

要在五大家族三代眾人之中脫穎而出接班，沒有戰功不能服人。若不談SBC事件，黃育仁職掌兵符的3家電子公司，獲利成長數據並無突出表現，其中菱光表現較佳，東友、聯昌在近兩年的獲利都表現不佳。近年菱光、東友及聯昌的股價表現也平平，說明市場對這兩家公司的長期表現並不看好。

既無明顯戰功，又曾有敗績。黃茂雄個人持股僅約1%，怎麼樣都難說服其他創始家族、保兒子黃育仁順利上位。黃茂雄對外談了多年的「傳賢不傳子」，而非家族接班計劃，或許也是肇因於此。

香港恆生大學客座教授暨華人家族傳承研究中心聯合主任羅立群觀察，黃茂雄在多家族中已掌權30年，顯然仍然難以與其他家族溝通、凝聚向心力。「如果家族間有凝聚價值觀、向心力夠強，經營權就不是問題，」他說。

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寶佳掌25%股權，公司派難抵擋

然而，這是寶佳大買東元股權25%、成為東元最大股東前的局勢。這兩年寶佳強勢進逼，東元的權力中心一直震盪不安。

對寶佳來說，東元是完美標的。東元經營穩健，過去15年維持1至2元的每股稅後盈餘，最重要的是帳上每年有200億現金以及上百億元的土地總資產價值。東元在全台超過4萬坪土地，包括南港營運總部，在新北市淡水、新莊、五股、桃園中壢、觀音、新竹湖口均有廠房。

而創始家族所掌握的股權長年稀釋後很有限，董監持股又不到10%。

這幾年，寶佳不斷增加東元持股，佔比達25%。另一方，東元公司派也有所防禦，引進華新焦家當白馬騎士，守住8%股權。

但算一算股權比例，除去不表態的25%外資以及30%散戶，華新加上東元公司派持股，怎麼樣都很難超過寶佳的25%股權。

若不是去年底殺出勞動基金弊案這個程咬金，寶佳也許可以順利拿下東元的經營權。寶佳因為涉入政府勞動基金弊案，轉趨低調，讓東元公司派有了轉機。此時，黃氏父子卻兵分兩路，各提不同的董監事名單。

黃茂雄說服寶佳支持公司提名的董監事名單；黃育仁則藉由寶佳兵臨城下的危機感，並且以電動車大勢來臨、不專注本業馬達事業，以及會長角色模糊、不符合公司治理的訴求，凝聚其他創始家族支持。甚至連曾經與黃茂雄反目、持股1%的大股東黃博治，都願意為黃育仁背書。

除了爭取原始股東支持，在農曆過年前，黃育仁透過公關與各財經雜誌接觸，以獨家專訪爭取輿論支持。

畢竟，儘管外人無法得知黃茂雄、寶佳、華新協議條件為何，但即使寶佳眼下願意配合，它仍然是不可忽視的25%最大股東。如果最大股東決定剷除「會長」這個違章建築，黃育仁的接班路可能真的從此堵住。

選後整合，黃氏父子全贏？

不過，離5月25日東元股東會改選董監事還有將近2個月，接下來會怎麼走，在內部人士看來還有很多種可能。

「父子還是父子，」顧問業總經理指出，雖然黃氏父子反目，卻各自固守了不少的股權，「黃茂雄贏了，繼續掌握東元；黃育仁贏了，換兒子掌握，」兩人勢力整合起來還是可以掌握東元，無論父子誰贏都是這支家族的勝利。

「選前分裂、選後整合」這套劇本會不會在東元5月的股東會上演？或是鷸蚌相爭、漁翁得利？這家創立超過一甲子的企業能不能順利平息經營權紛擾、專注經營策略發展？恐怕是東元8萬多個股東，最想知道答案。（責任編輯：曹凱婷）