疫苗問世、富裕國家大撒幣、實質利率極低。在這樣的背景之下，股市似乎還有上漲空間。但許多分析師都在問，有哪些因素可能會讓牛市止步？
第一，經濟受創。4月起，市場就將焦點從疫情帶來的創傷轉向疫後的復甦。有效疫苗問世之後，也確實讓全球朝著復甦之路邁進一步。
2020年最後幾個月，美、中經濟數據表現都優於預期。但是疫情仍在延燒，甚至出現傳播力更強的變種病毒，迫使歐洲重起封鎖措施。全球經濟受到的衝擊可能會比各界期待的更長久。
第二，過度樂觀的市場氛圍。美國銀行做的調查顯示，多數投資人認為全球經濟仍在早期循環的階段，還有很大的成長空間。矛盾的是，通常這種樂觀氛圍會被視為警訊。
2018年就是個例子。年初眾人大談市場融漲(market melt-up)，最後大盤年報酬率卻是負值。
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