美國企業快速復甦，第二季財報顯示獲利驚人。有人統計，這波獲利由谷底回升的速度，是三○年代大蕭條以來最快的一次。只不過，企業賺翻了，卻沒什麼人感到高興。不僅股市未見大漲，政治人物也猛皺眉，抱怨企業只會「抱現金」，卻不肯多雇些人。
股市反應冷淡，主要因為投資人看壞美國經濟前景，擔心企業的高獲利後繼無力。然而，瑞銀首席經濟學家夏德威卻認為，投資人實在太小看企業的獲利能力了。
他在最新報告中指出，美國經濟已經發生結構性的轉變，企業獲利不再那麼容易受到不景氣影響、佔ＧＤＰ的比重正逐年增加。舉例來說，這次衰退遠比八○與九○年代初期的兩波不景氣更嚴重，但企業獲利佔ＧＤＰ的比重卻仍有八％水準（前兩波分別只有六％和七．五％），而現在更攀升到一一％。這種趨勢不僅發生在美國，在日、英、德等工業國家也都看得到。
他歸納出三個原因：一、來自開發中國家的獲利增加；二、單位勞工成本快速下降；三、企業紛紛把重點放在提升營運績效，而非擴充營收成長。
投資管理顧問格林也認為，市場現在不鼓勵企業花錢投資「拚成長」，反而鼓勵省錢「拚獲利」。例如，達美航空最近才透露要擴充運量，股價就下跌；相反地，當哈雷機車宣布，獲利不會用來擴充產量時，市場立刻掌聲鼓勵，但哈雷為了拚獲利，已經打算裁掉更多員工。
不拚成長，只要獲利
就像擠檸檬一樣，美國企業想盡辦法要擠出高獲利，採購就成了下手的目標之一。波士頓顧問集團的賽金指出，許多企業現在紛紛向供應商再砍一次價格；他還預測，企業併購會大增，因為可以「擠出很多檸檬汁。」這種情況，還會再變本加厲好一陣子。
「企業獲利增加，不再代表就業也會增加，」美國前勞工部長瑞奇（Robert Reich）一針見血地說，「我們看到的，是企業獲利與工作機會的『大脫鉤』。」而這種脫鉤，恐將變成長期性的趨勢。（吳怡靜譯）
英國《經濟學人》獨家授權，天下精選翻譯，與國際財經趨勢同步
華文唯一授權，隔週三發送
請查看您的信箱，我們將寄送驗證信給您，確保未來信件會送到您的信箱
