半導體股為何突然飆漲？湯明哲：下一個B2B推動的潛力產業是它

這種結構性轉變，在指標性企業的營收組成上更為明顯。以輝達為例，20年其遊戲顯卡業務（B2C）仍佔營收過半；但依26年5月發布的最新財報，其核心業務已大幅轉向資料中心（B2B），營收佔比攀升至逾九成。

B2B需求推升半導體價格

B2B與B2C的重大差異之一在於價格彈性。在B2B市場中，若效能能帶來可量化的商業價值，企業客戶通常更願意支付溢價，因為高規格零件可能直接轉化為終端服務的競爭優勢與定價能力。

以記憶體為例，過去主要用於個人電腦與手機等消費產品。2020年以前，DRAM成本通常佔整機成本的6%至12%。記憶體缺貨、價格上漲時，雖可能部份轉嫁，但仍有上限；一旦記憶體組件佔比超過12%，PC製造商往往會下調記憶體裝置容量，因為終端消費者更在意整機總成本。

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當主要買主來自大眾消費市場時，記憶體公司即使技術進步快、資本支出高，仍可能因難以提高價格，而在多數時期承受虧損壓力。但在B2B架構下，隨著生成式AI快速擴張，資料中心需求大幅升溫，主要買方集中於資金實力雄厚的超大規模雲端運算商（Hyper-scalers）。

相較於傳統零售市場，這些B2B買方的採購力道更強。26年，全球五大雲端巨頭（亞馬遜、Meta、微軟、Google、甲骨文）合計資本支出預計落在6千億至7千億美元區間；相較上個年度，資本支出成長高達五成。

在高度集中的寡佔市場中，業者展開算力投資競賽。對企業客戶而言，記憶體僅是整體算力建置成本的一部份；在供需緊俏時，記憶體廠商更可能提高價格。

目前，以高規格HBM與高容量DDR5為代表的AI記憶體需求，預計在26年佔用全球約66%至70%的DRAM產能；HBM產值佔整體DRAM的比重亦上升至41%。由於半導體與記憶體新增產能通常需要2至3年的建置期，短期供不應求之下，高規格產品價格走升，進而帶動記憶體大廠的獲利與股價成長。

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下一個市場新賽局

換言之，需求由B2C轉向B2B，提供了結構性的漲價與獲利成長條件，使半導體股價近年表現特別突出；台灣的相關業者亦在此一轉型的過程中受益。若這股結構性趨勢延續，半導體供應鏈將更能維持有利的態勢。

類似的結構性轉變亦可能出現在其他產業。例如，自駕車的發展與商業化落地，可能推動汽車需求由傳統B2C模式轉向B2B模式。隨著自動駕駛技術成熟，消費者或許不再需要自行購車，也不必負擔養車、折舊與找車位等成本；外出時僅需透過手機叫車，使用自駕計程車（Robotaxi）即可滿足運輸需求。

未來，經營Robotaxi與共享乘車服務的B2B平台，可能取代個別消費者，成為新車採購主力，進而重塑汽車產業的行銷與銷售結構。

企業難免面臨結構性的變動。面對轉變，企業應力圖順應趨勢、及早佈局並推動轉型，以期在變革浪潮中維持競爭力。

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（湯明哲為麻省理工學院企管博士，曾任台大副校長，現為長庚大學校長。謝凱宇為倫敦商學院策略與創業學博士，曾任政大商學院教授、早稻田大學商學院長聘副教授、新加坡國立大學商學院助理教授等職，現為長庚大學管理學院教授。）