4檔台股基金破千億！主動ETF規模暴增3倍，散戶跟單基金經理人

「以前投資台股像在河裡撈魚，而現在台股就已經是一個汪洋大海了，」操盤超過20年，群益投信基金經理人陳沅易打趣道。

但撈魚20年，其實有利於他培養基本功。陳沅易在網路泡沫前入行，當時股市很熱，新進研究員只能分配到比較冷門的傳產、家具等產業，讓他培養出挖掘價值股的能力。

他最自豪，在操盤海外股票時，他曾經早於巴菲特開始投資特斯拉，「讓自己感到信心爆炸、備受認同。」

陳沅易很喜歡操盤，他用開車來形容投資，一腳煞車一腳油門，活靈活現。他負責操盤的群益馬拉松基金，是台灣歷史悠久的招牌基金。

而去年，他另一隻手操盤群益台灣精選強棒主動式ETF 00982A。不到一年規模就站上531億，「是一檔基金30年來都沒辦法達到的，」陳沅易說。

群益投信投研部專業副總經理陳沅易，負責操盤群益馬拉松基金、00982A。（王建棟攝）

去年上路的主動式ETF，除了交易方便，之所以能蔚為風潮，反映出台股許多大型股的股價動輒千金，但以零股買賣成本較高，散戶開始覺得，透過主動ETF持有高價股是一個相對划算的選擇。

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另外，不同於主動基金每季才公布持股，主動ETF持股每天揭露、績效一目了然，讓自主投資的散戶甚至大戶都心服口服。

「不管要買或要賣，其實都是要跟市場溝通你看好哪些族群，或者看見哪些族群正在輪動，」操盤規模第三大的00991A，復華投信台股研究部主管呂宏宇很有感。

呂宏宇是台大電機系畢業，曾經在科技業工作近10年，是具有深厚產業背景知識的研究員。他一直認為短線進出不是他的專長，尤其在槓桿、投機旺盛的市場，他反而傾向不要輕舉妄動、不要頻繁進出，00991A今年以來績效登頂。

由於基金規模擴大，最直接的好處，就是基金經理人的獎金隨著規模成長水漲船高。

呂宏宇打了個譬喻，就像職棒自由球員制度開始，大幅提升中職球員的薪酬待遇，從此職棒簽賭、舞弊事件也幾乎不再出現。經理人是道德風險最高的職業之一，因此給予合理的薪酬結構，讓經理人可以專注在本業上更為重要。

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「成交量放得很大，讓基金規模水漲船高，我們都是受惠者，」安聯投信基金經理人蕭惠中解讀今年以來的千億基金熱。

蕭惠中手上有兩檔規模最大的台股共同基金，加計規模約4000億，操盤最久的安聯台灣大壩基金5月單月規模暴增5成。

她一樣是從產業研究員出身，從PCB產業一路看到傳產的紡織、鋼鐵、營建等，完整經歷了5年的循環才接手操盤基金，一直在主動操作的領域堅守不退。

安聯投信投資研究管理處執行副總裁蕭惠中，負責操盤安聯台灣大壩基金、安聯台灣科技基金。（王建棟攝）

不只基金經理人，主動式ETF也改寫了投信命運。過去，被動ETF讓元大、國泰、群益等投信成為第一批資產規模破兆元的投信。如今，台灣已有8家兆元投信，包括元大、國泰、安聯、群益、聯博、富邦及復華、統一。

小金雞讓羅智先點讚

統一投信近兩年資產規模成長2.5倍，去年每股盈餘高達33.61元，成長速度在同業稱王。

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這隻之前毫不起眼的小金雞，連有上百家大大小小子公司的統一集團掌門人羅智先都注意到，在今年股東會上罕見點名稱讚投研團隊，「30年磨一劍，沒有僥倖。」

領兵的統一投信總經理董永寬難掩激動，「我們第一回合確實打輸了，」過去前5大投信，平均8成資產壓在被動式ETF上，統一連一半都不到。但金管會去年正式開放主動式ETF之前，統一提前兩年就開始籌備，準備在第二回合「彎道超車」。

投研團隊就是統一投資勝出的理由。陳釧瑤是統一一路從研究員培養出的操盤手。2022年開始接手統一的招牌基金之一「統一奔騰」，繳出425%的驚人績效，也因此被董永寬選為統一首檔主動ETF的操盤手。

基金的表現與規模成長，讓董永寬更積極走出海外。統一拿到投信業第一張家族辦公室業務許可，與海外獨立資產管理公司合作，希望引進獨特產品給台灣高資產客戶，更要讓統一的基金能夠上架海外。

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迎來等待許久的春天，投信業未來的最大挑戰是什麼？

幾乎所有人都說「人才」。

因為不只海外挖角，許多不屬於金管會管轄的民間投資公司，不公開募集資金，而是透過股東參股的方式集資。這些原先非正規軍的投資公司，正大量吸收退役的基金經理人，甚至也開始向下延伸，挖角有3年以上經驗的研究員。

據了解，台股基金龍頭公司的投研人員流動率高達近7成。「有些投資公司的資金規模其實已經超越中型投信了，」一位大型金控投信董事長直言，中型投信就是5000億資金水位。

復華投信股票研究處副總經理呂宏宇，負責復華復華基金、00991A。（王建棟攝）

當基金規模擴大，薪酬連結績效、獎金，經理人待遇將有機會大幅改善。

鬆綁「養機場」留才

下一步，幾乎所有投信業都呼籲，政府對基金經理人的管理，應更人性化。

「真的不要逼到大家都走了，沒有人在認真管共同基金的了，」一位資深經理人直言。

2020年勞保與勞退基金委外代操弊案、2024年全權委託經理人跟單事件，讓多家本土投信被罰，金管會也一再加重手機規範，形成嚴格監控基金經理人的「養機場」。台灣獨有的奇觀，連外資投信母集團來台例行稽核時，都嘖嘖稱奇。

為了防止經理人操盤時通風報信，基金經理人在開盤時間手機必須寄存，等同人間蒸發。有經理人在疫情期間，就是深怕錯過家人最後一面，才選擇離開。

目前業者在主管機關的要求下，已投資許多設備來維持監管品質，進入投資團隊所在的樓層門禁森嚴，甚至裝有金屬探測器、安檢門等。

業界早已在討論，應該有更科技、更有嚇阻效果也更人性化的機制，譬如在手機app做權限管理、安裝後門等方式，讓經理人受到適當監管也能維持日常生活所需。

頂著明星基金經理人的光環，蕭惠中在產業界30年，她自己坦言，是靠信仰支撐自己一路走來，對她來說管理眾人的錢、讓一般民眾資產長大，存到足夠的退休金，是非常具有意義感的事。

「我覺得現在還留在市場上的人，都很值得尊敬，」蕭惠中說。問及每一個持續操盤公募基金的經理人，或多或少都是為一份責任感與公共利益。

當市場變好，下一步的挑戰，就是不能讓人心變涼。

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（雜誌原標題：八家兆元投信誕生　基金經理人出頭天／責任編輯：曹凱婷）