美國勞動節週末象徵投資市場告別夏季，對許多人來說，9月是重返校園或職場的時間點。對投資人而言則可能代表股市交易更加熱絡，尤其是9月有兩大潛在催化劑──最新勞動市場數據和聯準會下一次政策會議。
美股8月表現強勁。道瓊工業平均指數單月飆漲3.2%，標準普爾500指數上揚1.9%，那斯達克綜合指數勁揚1.6%。高歌猛進的美股接連創下新高，標普500指數在8月創下5次收盤新高，那斯達克4次，道瓊也終於突破2024年的前高，2度收在歷史高點。
美股已經從4月「解放日」的低點大幅衝高，連漲4個月。這似乎代表多軍主宰大盤走勢，但多頭漲勢能否持續，可能得取決於聯準會是否啟動降息。
上個月，經濟學家和決策者在懷俄明州傑克森霍爾（Jackson Hole）的聯準會年度經濟研討會齊聚一堂。聯準會主席鮑爾（Jerome Powell）在會上暗示，9月16日到17日的會議可能考慮降息。
鮑爾在傑克森霍爾說，「隨著政策處於緊縮區間，基準展望與風險平衡的變化，可能需要我們調整政策立場。」
投資人把鮑爾這席話解讀為聯準會即將重啟降息。鮑爾開金口當天標普500指數上漲1.5%，而根據CME FedWatch工具，上週五投資人已經押注9月降息 1 碼的機率高達87%。
摩根士丹利財富管理公司首席經濟策略師珍特娜（Ellen Zentner）說，「聯準會敞開了降息的大門，但是開口的大小，取決於就業市場疲弱的風險是否一直大於通膨升溫。」
這反映了聯準會致力兼雇雙重使命的平衡，也就是物價穩定和就業成長。
AlphaCore Wealth Advisory首席投資策略師史圖布斯（David Stubbs）告訴《MarketWatch》，市場似乎最關心就業與通膨的平衡，但兩端都存在不確定性。
一方面，聯準會透過維持高利率壓抑通膨，但關稅會帶來多大物價壓力依然存在變數。
另一方面，勞動市場已出現放緩跡象，但放緩幅度和持續多久，也有待觀察。
史圖布斯說，「我認為正因如此，我們將看到市場對任何可能改變成長與通膨敘事的數據，都會出現極度敏感反應。」
珍特娜表示，由於上週五公布的個人消費支出（PCE）物價指數大致符合預期，市場可能會把更多注意力放在就業數據。
投資人這週等著迎接一堆勞動市場數據。7月職缺數據將在週三公布，ADP就業人數變化與初領失業金人數週四出爐，而包含失業率與薪資數據的政府8月非農就業報告預定週五公開，給投資人大量重要資訊。
Comerica Bank首席經濟學家亞當斯（Bill Adams）表示，鮑爾在傑克森霍爾的演說已經表明，由於近期部分就業數據疲軟，聯準會短期會更優先關注就業市場的狀態，「所以重點是，8月就業報告是否仍然顯示相同的疲軟跡象」。
亞當斯認為，以8月就業報告來說，最佳情境是新增就業小幅成長，失業率小幅上升。這代表經濟沒有衰退，而且就業市場有足夠的鬆動，支撐聯準會降息。
最糟情境則是就業人數下降、勞動參與率下降、失業率也下降。這代表顯示勞動供給萎縮的同時需求也在減弱，聯準會恐怕會沒招可用。
白宮近期持續施壓要求聯準會降息。川普總統多次批評鮑爾「行動太慢」，甚至威脅要對聯準會總部整修案提起訴訟，還試圖解雇聯準會理事庫克（Lisa Cook）。這些戲劇化事件都為9月聯準會會議蒙上陰影。
目前降息這件事還不是板上釘釘，但既然降息有可能在9月浮上檯面，投資人會繼續在「喪事喜辦」跟「真利空」之間起舞。
若疲軟的經濟數據會帶給聯準會進一步降息的空間，就是股市的假利空、真利多。然而若引發更大的恐慌，那就成了真利空。重點在於聯準會為什麼降息，以及降息後會發生什麼事。
鮑爾暗示過，當前的利率依然處於「緊縮區間」，也就是對經濟活動有「煞車」作用。在這種情況下，降息可能成為推動市場的助力。
史圖布斯說，「整體來看，利率的中性水準到底在哪裡，其實沒有人真正知道，聯準會自己也承認他們不清楚。」
所謂「中性利率」是指聯邦基金利率處於既不抑制、也不加速經濟成長的水準，史圖布斯估計中性利率大約在3.5%左右，這個數字將給聯準會一些降息並刺激成長的空間。
但若有任何跡象顯示聯準會降息是為了刺激亟需拯救的經濟，投資人可能會變得草木皆兵。
Motley Fool Asset Management資深分析師麥法丁（Shelby McFaddin）指出，「做為積極的投資人，若我們確實得到降息，我首先會觀察的是銀行具體有什麼反應。」
她會觀察銀行存款在降息後的變化幅度、房貸利率如何反映利率調整，以及銀行是否改變風險評估方式。她指出，金融業如何消化降息，正是股市漲勢能否持續的關鍵所在。
她表示，「如果存在結構性問題，那麼這些資金可能不會像我們預期的那麼快流入體系，或是根本不會流向我們預期的地方。」
史圖布斯的結論是，「我認為勞動節之後，市場必須對今年剩餘時間的走勢做出判斷」。
（資料來源：MarketWatch、鉅亨網）
