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這種情境也發生在最新宣布的美日貿易協議上。
美國總統川普週二深夜表示，華府將獲得稻米、汽車日本市場的准入權（這是談判過程中一直卡關的兩個項目），而日本對美出口商品將被課徵15%關稅。
乍看之下，這對日本不是什麼利多消息。但投資人拍手叫好，瘋狂做多。
日股今天在汽車股帶動下飆升至一年高點。日經225指數收盤上漲1396.4點，漲幅3.51%，收41171.32點，創去年7月以來新高，國債市場則遭到拋售。
畢竟，15%的關稅比川普之前甩在石破茂臉上的25%關稅低了不少。這個25%成了投資人心中的「認知錨點」，後續所有談判進展，都以「25%」為參考點衡量。
此外，日本出口至美國的汽車，在2024年占整體對美出口的28.3%，而這些商品只需面對15%關稅，低於其他國家適用的統一25%稅率。
Annex財富管理公司首席經濟學家加克森（Brian Jacobsen）表示，「這是時代的寫照，市場會為了15%關稅歡呼。一年前，這樣的稅率會被視為震撼彈，今天我們卻鬆了一口氣。」
這凸顯出一個更大的趨勢，那就是錨定效應已深刻影響投資人對貿易政策波動的認知與反應。
分析師怎麼看？
澳洲Pepperstone研究長威斯頓（Chris Weston）表示，「顯然日本股市很喜歡這項協議。雖然細節還不明朗，但汽車板塊反彈顯著，整個市場買盤升溫，推動日經指數來到41000點附近。40年期日本公債標售將受更多關注，不過發債規模縮小可能有助於提高超長債表現，而5年期與10年期債券殖利率則因協議而走高、表現較差。」
「投資人對日圓沒什麼興趣，這令人意外，儘管2年期日本公債波動，加上市場對日銀升息的預期小幅上升。可能是關於閃電大選的市場傳聞，讓日圓交易者暫時選擇觀望。」
明治安田綜合研究所經濟學家前田和孝（Kazutaka Maeda）認為，「成功避開25%高關稅並把汽車稅率降至15%，對日本經濟是正面利多，也降低了經濟衰退風險。但協議簽署的時間點在政治上有點不巧，如果石破茂是在週日參議院選舉前敲定協議，或許能改善執政黨的選舉表現。」
TD證券亞太區利率策略師紐納哈（Prashant Newnaha）判斷，「這項協議讓市場驚喜萬分，尤其是在自民黨丟掉參議院多數後，外界原本預期貿易談判會延遲。15%的稅率也比4月和7月川普威脅的24%到25%要低。唯一變數是川普要求日本開放農產品進口，這可能在實施方面面臨重大政治阻力，進一步使日本脆弱的政局更加不穩定。」
Comgest投資組合經理凱伊（Richard Kaye）告訴路透社，「日本出口商其實早已針對關稅進行調整，對美出口均價上個月已下跌18%，所以協議實際影響可能沒有看起來那麼大。」
「對週日敗選的石破茂來說，這項協議可視為政治救命繩。觀察重點是稻米進口問題，由於這在政治上高度敏感，可想而知日本不敢在星期日選舉前答應任何事情，但如果能在這個問題上展現彈性，有助於緩解成為通膨一大來源的國內米荒。」
星展銀行高級經濟學家馬天英（音譯，Ma Tieying）表示，「這項協議有助於降低亞洲第二大經濟體的關稅不確定性，15%稅率或許也會成為南韓與台灣等東北亞經濟體與美國貿易談判的參考基準。」
「但還不確定協議是否有助提升石破的國內支持率。造成自民黨選舉失利的主因是通膨與生活成本上升，不是關稅。即使降低貿易不確定性，有關政治與財政的疑慮仍會讓日銀對升息保持謹慎。」
AMP首席經濟學家奧利（Shane Oliver）表示，「能在8月1日更高關稅生效之前達成協議是好跡象。不過，目前的（日本15%、其他幾個亞洲國家19%-20%）稅率還是遠高於年初的水準，以及大多數人原本預期的最終結果。」
「這項避免最糟關稅後果的協議給市場提振了一些情緒，但股市多數早已反映這些利多，許多指數已創新高，很多利多都已經反映了。」
接下來哪些消息面會影響日圓？
SBI新生銀行高級經濟學家森翔太郎（Shotaro Mori）表示，「日銀總裁植田和男先前暗示關稅可能超過10%，因此15%的結果仍在預期範圍內。
「既然協議搞定了，市場焦點將轉向8月起公布的經濟數據，特別是第2季GDP與企業財報。若企業4到6月財報表現不差，日銀最快可能10月升息。」
澳洲聯邦銀行外匯策略師卡蘿‧康（音譯，Carol Kong）表示，協議達成後，「日圓只有短暫小幅升值，可能代表市場早已預期協議將達成。對政府支出與舉債的疑慮，仍持續構成日圓貶值壓力。稍後的40年期日本公債標售可能會成為影響日圓波動的新來源。」
三井住友銀行首席外匯策略師鈴木（Hirofumi Suzuki）說，「這對日本經濟是好消息。」
「我認為這不會立即促使日銀下週升息，但9月到10月之間升息的可能性正在上升，構成買進日圓的壓力。」
