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美國白宮出面正視聽，指出大家少算了對中國的關稅，累加之後的正確關稅應該是145%。中國11日以牙還牙，對美國關稅從84%拉高到125%，12日生效。但也說，川普後來要再怎麼加，他們將不再跟進回應。
這份公告很可能標誌兩超級大國之間不斷升級貿易戰的轉折點。
中國國務院關稅稅則委員會公告指出，美方對中國加徵畸高關稅，「嚴重違反國際經貿規則，也違背基本的經濟規律和常識，完全是單邊霸凌脅迫做法」。
公告並指，鑒於在目前關稅水準下，美國輸中國商品「已無市場接受可能性，如果美方後續對中國輸美商品繼續加徵關稅，中方將不予理會」。
川普四月二日宣佈對等關稅，中國稅率34%。川普警告要課重稅的國家不要報復，但中國祭出反擊，兩國於是陷入了你來我往的報復循環。稅率的提升已經達到阻礙正常貿易往來的程度。
商務部新聞發言人表示，畸高關稅已經淪為數字遊戲，在經濟上已無實際意義，並淪為笑話。
發言人也說，如果美方繼續關稅數字遊戲，中方將不予理會。倘若美方執意繼續實質性侵害中方權益，中方將堅決反制，奉陪到底。
這位官員說，中國現在要聚焦自身成長，成為「動盪世界的穩定錨。」
中國國家主席習近平下週將出訪越南、馬來西亞和柬埔寨，進一步穩固東南亞經濟關係。
保銀資本管理公司總裁兼首席經濟學家張智威說，「我認為這標誌著雙邊關稅率升級的結束。中美雙方都已傳達明確訊息——再提高關稅也沒意義了。」
仲量聯行大中華區首席經濟學家龐溟（Bruce Pang）分析，中國的公告「展現彈性，且非常務實。透露蔑視，也為談判留空間。」
關稅145%，專家：人民幣貶到8也無濟於事
美中貿易戰的規模令許多交易員措手不及，不僅引發全球股市的拋售潮，也波及美國國債市場。
凱投宏觀（Capital Economics）中國研究主管伊凡斯－普瑞查德（Julian Evans-Pritchard）說，美國把進口中國商品關稅拉高到145%，意味兩年內，中國對美出口減少80%。
伊凡斯－普瑞查德甚至指出，「就算人民幣匯率貶到8也無濟於事」。
目前1美元約兌換7.31人民幣。
舊金山的報關業者 Great World Express & Customs Service 總裁Jimmy Ting說，由於美國關稅飆升，他們服務的美國進口商，有超過九成要求將貨物和貨櫃撤出中國的碼頭。
Jimmy Ting說，「在我 25 年的職業生涯中從未見過這樣的情況。」
墨卡托中國研究中心（MERICS）分析員宋高祖（Claus Soong）認為，中國儘管想展現貿易守護者的形象，但前景不太樂觀。
宋高祖說，雖然北京措詞強硬，但在說服其他國家加入抗美陣營，顯然缺乏足夠籌碼。「中國願意挑戰自己的最大出口市場美國，但其他國家相當謹慎，拒絕為『反華府聯盟』效力。這將使得中國想發起的聯合行動難以成形。」
雙面中國？暗地拋售美債？
中國在國際舞台上高調宣示要當穩定世界的角色，但是否正暗地利用金融市場操縱來擴大自身影響力？當近期美國公債市場出現異常波動，尤其是在亞洲交易時段，公債殖利率大幅上升，陰謀論出現了，有人懷疑這與中國加速拋售美債有關，用戰略性金融施壓手段，以影響美國經濟的穩定。
先來看看為什麼會有這樣的揣測。
4 月9日亞洲交易時段，美國十年期公債殖利率飆升至 4.5％，7日清晨，十年期殖利率還只有3.9％。三十年期公債殖利率甚至跳得更高。正常情況下，當股市暴跌、恐慌瀰漫時，殖利率應會下跌，因為投資人通常會湧入美國政府債券這類安全資產。
殖利率的飛升，導致全球分析師密切關注中國持有的美債。有人猜測，北京的拋售可能助長了自疫情以來30年期殖利率最大幅度的飆升及隨後的市場波動。
但必須說，到目前為止，這都是缺乏證據的揣測。一切要又答案，只能等到5月30日。
儘管中國官方將於5月7日發布4月外匯儲備數據，但投資人需等到5月30日才能看到儲備中證券持倉的實際變化。更清晰的指標則需等待6月18日美國政府發布的投資組合流動數據。
因此，目前無法確定中國是否已出售部分美債。中國人民銀行及外匯管理局均回覆彭博社詢問。
事實上，拋售美債確實是中國握有的巨大籌碼。知名策略分析師經常指出，中國持有的大量美債可能成為其對抗美國的一個支點，但激進拋售可能令中國付出高昂代價，因為這會降低他們自己外匯儲備的價值。
SMBC日興證券資深利率策略師奧村理（Ataru Okumura）在給客戶的備忘錄寫道，「中國可能正以拋售美債作為報復，如果真是這樣，中國似乎在表明「為了提升對美談判籌碼，就算導致全球金融市場動盪也在所不惜。」
高盛集團的一個團隊曾推測，出售美元資產可能是中國的一種報復選項。
中國一月其實微加碼美債
中國是僅次於日本的美債第二大海外持有國，根據官方數據，儘管持有量已經逐步下降到2011年以來最低水準。但整體情況是撲朔迷離的，因為比利時等多個國家持有的美債，被視為與中國的託管帳戶有關，如果這也算進來，持有規模其實節節攀升。
此外，中國持有的美國資產總量，包含股票以及同樣由美國政府支持的機構債券，水位相對是穩定的。
美國財政部2025年3月19日發布的國際資本流動報告（TIC）更顯示，2025年1月，包括日本、中國與英國在內的美債三大海外持有國，皆選擇加碼而非減持美債。
以中國來說，一月持有的美債規模是7608億美元，高於去年12月的7590億美元。但中國會不會就是要製造市場震盪，施壓川普，轉買為賣，則不得而知。
許多人則認為，中國並沒有拋售。
TD證券策略師紐納哈（Prashant Newnaha）認為，現在的情況是30年期殖利率漲得更兇，大於短債殖利率。
但如果真的是中國拋售，作為第二大持有國應該會優先賣出容易脫手的短期債券，導致短債殖利率漲幅更大才是，但市場上的情況並非如此。
摩根大通分析師計算發現，外國政府每減持3000億美元美債，會使五年期殖利率上升約33個基點。而根據最新官方數據，中國目前持有約7000億美元，意思是，如果美債暴跌真的是北京害的，那麼需要出售相當大比例才能造成這樣程度的影響。
Jefferies LLC全球股票策略主管伍德（Christopher Wood）認為，即使面臨關稅挑釁，中方也沒有進行報復性拋售。他更傾向於認為這是現金債券與期貨之間流行套利交易崩盤所致。
伍德說，更簡單也更合理的解釋是，高槓桿玩家在套利交易中被迫出售。
（資料來源：Nikkei Asia, Bloomberg, NBC New York）
