輝達營收成長78%，未來最大挑戰：避免淪為棋子

半導體分析公司 SemiAnalysis 創辦人帕特爾（Dylan Patel）認為，輝達為了因應這項威脅，已經暫停生產H20。輝達私下拚命向政府解釋，H20 的運算能力與賣到中國的普通遊戲晶片無異，對中國 AI 發展的幫助有限。然而，H20 在中國的 AI 應用迅速成長。

第二項可能的手段是阻止中國企業透過第三國獲取 GPU，這正是「AI 擴散框架」（Framework for AI Diffusion）這項臨時規範的施行目的。

拜登卸任前幾天頒佈了這套框架，旨在阻止 GPU 走私至中國，並防止中國企業透過其他國家的伺服器農場使用美國的 AI 基礎建設。如果沒有被撤銷，「AI擴散框架」將在5月中生效。

依據目前的規範內容，「AI擴散框架」將限制許多國家獲取最先進的 GPU，而且那些GPU都要受到美國的監管，迫使他國依賴 Alphabet、亞馬遜和微軟等美國雲端運算巨頭。輝達對此極為不滿。拜登政府公布這套規則時，輝達公開抨擊，稱之為「被誤導的」過度監管，將削弱美國競爭力並損害產業成長。私底下，輝達更進一步警告，這項政策將導致超過 150 個國家難以獲取美國的 AI 技術，進而導致盟友與美國疏離，把它們推向正在開發 AI 晶片的中國科技巨頭華為。

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美國智庫戰略暨國際研究中心（CSIS）瓦達哈尼AI中心主任艾倫（Gregory Allen）認為，川普政府可能會採納「AI擴散框架」的「基本架構」，但會修訂內容。

黃仁勳或許還是希望能改變總統的想法。雖然他並未加入川普周遭的科技「兄弟財閥」圈，但他掌握重要人脈。在大選前夕，黃仁勳曾大力稱讚馬斯克這位川普的好友，表揚他迅速在田納西州建造xAI的大型資料中心。xAI是馬斯克創辦的AI新創，對 GPU 需求龐大。即便川普政府中的強硬派希望打擊 AI 晶片對中國的銷售，黃仁勳或許仍寄望馬斯克能夠發揮影響力，在白宮內部為輝達爭取打擊較小的政策。

地緣政治原本就使輝達在中國的業務發展遇上阻礙。美國對華為的制裁雖然打擊了輝達在中國最強勁的競爭對手，但貿易限制同樣也傷害了輝達。中國市場銷售佔比已經從兩年前的超過 20% 降至目前的15%。中國政府大力推動國產晶片需求，也對輝達不利。

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整體而言，輝達一直試圖維持與中國的良好關係，這或許也是它公開反對美國出口管制的原因之一。然而，這並未讓它免於成為地緣政治的棋子。去年12月，中國政府宣佈對輝達展開反壟斷調查，外界普遍認為這是對美國晶片管制的報復。

由於輝達在中國的業務充滿不確定性，公司要持續成長將更加依賴其他市場的銷售。輝達在全球仍保持主導地位，並透過頻繁升級軟硬體產品來領先競爭對手。現在輝達正逐漸過渡到新一代晶片「Blackwell」。

過去一個月輝達股價回升顯示，投資人相信黃仁勳及其他業界專家的觀點，也就是 DeepSeek 的技術突破雖然降低了 AI 模型的建置成本，但這將促進 AI 技術的普及，進而帶動更多AI 硬體的需求，而非減少需求。

自DeepSeek事件以來，美國的雲端運算巨頭已表態將持續擴大資料中心的投資。然而，投資銀行 TD Cowen在 2 月21日發布的報告中指出，微軟最近取消了部份美國資料中心的租約。（微軟堅稱今年仍會投入800億美元基礎建設投資。）這或許預示著黃仁勳在國內外都將面臨更艱鉅的挑戰。

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（本文由《經濟學人》獨家授權刊登）