DeepSeek據稱只花了600萬美元、使用遠少於OpenAI的輝達GPU訓練模型，就繳出能與OpenAI最佳模型匹敵的成果，在AI領域投下震撼彈。輝達市值短短一天蒸發近6000億美元，投資人擔心對GPU晶片的需求不會像先前期待的那麼強勁。
DeepSeek的600萬美元是「DeepSeek-V3」模型的最終訓練成本，並未包含模型架構、演算法、數據採集、GPU購置和測試研發等前期成本，實際上DeepSeek的總成本可能遠高於600萬美元，而使用「蒸餾」等技術則違反了OpenAI的使用規定。
不論如何，假如OpenAI、Anthropic和Meta的大型語言模型採用了開源 DeepSeek 的部分技術，變得更有效率，是否需要的算力就大幅減少？
另一方面，AI技術的採用者，特別是軟體公司股價則聞訊大漲。若AI技術的成本如預期大幅下降，就會帶來更高的獲利率。
《商業內幕》訪調專家，談及這次黑天鵝事件還帶給投資者更廣泛的啟示，影響範圍從債券到股票，甚至加密貨幣都有。
1. 小心市場過度集中
過去幾年，少數幾家大型科技公司主宰整個股市的市場高度集中現象，達到歷史高點。
根據高盛數據，截至12月31日，標普500指數中排名前5的股票，佔比達到約29%，而這些公司高度依賴類似的科技趨勢。
Commonwealth Financial Network的首席市場策略師法昔安諾（Chris Fasciano）告訴《商業內幕》，「當這些公司多數的成功動因相同時，市場過度集中在幾家大公司是一個隱憂」。
集中是一把雙面刃，這種集中在多頭市場可能帶來豐厚回報，但是一旦讓投資人做美夢的敘事被打斷，就可能導致大幅修正。正如本週一，追蹤大型科技股的指數下跌了3%，而等權重的標普500指數則小幅上漲。
市場高度集中，顯示投資組合可能沒有投資人以為的那麼多樣化。
「很多人低估了這一點，」Interactive Brokers首席策略師索斯尼克（Steve Sosnick）強調。「許多投資人以為購買與標普500連動的基金就已經實現了分散投資，」但在市場極端集中的情況下並非如此。
他建議投資人尋找SPX以外的投資機會，並指出納斯達克指數同樣存在少數幾檔股票佔過半權重的高度集中問題。
2. AI產業的多層次本質
自2022年11月ChatGPT問世以來，身為關鍵「鏟子」供應商的輝達，一直是AI故事的主角
然而，DeepSeek的出現，突出了AI產業還存在第二層受益者，包括採用AI技術的軟體公司。
如果DeepSeek聲稱的低算力需求屬實，就代表AI採用者的成本將大幅降低，推動獲利率上升。週一市場下跌期間，Salesforce等軟體公司股價逆勢上漲，漲幅高達10%。
索斯尼克表示，「如果DeepSeek真的證明開源解決方案遠比ChatGPT模式更不依賴資源，那麼更多無法負擔或不願與現有AI巨頭合作的公司，將更容易受益於AI技術。」
3. 加密貨幣不是避險資產
加密貨幣的波動性，本週也重新成為焦點。
比特幣價格下跌7%，與納斯達克100指數的跌幅同步。
這波賣壓突顯出加密貨幣與更廣泛的科技產業高度相關，除非出現特別針對加密貨幣的利多，比特幣基本上是表現類似科技股的高風險押注。
索斯尼克表示，「避險資產不會每天平均波動率2%。」
「過去半年，比特幣跟納斯達克100指數的價格相關性大約有80%。」
4. 別看扁蘋果
在血流成河的DeepSeek賣壓中，蘋果一個星期逆勢上揚大約8%。投資人認為，蘋果決定不痛砸數百億美元打造自己的大型語言模型，是很棒的決定。
蘋果專注於善用ChatGPT的AI模型，並使用邊緣運算來向iPhone用戶迅速提供答案。多虧DeepSeek的突破，若AI模型需要的算力消耗減少，邊緣運算可能變得更普及、更關鍵。
而算力消耗的減少，就代表成本下降，蘋果公司就可能回購更多自家股票、分配更多股利。
DataTrek Research共同創辦人科拉斯（Nicholas Colas）本週在備忘錄中表示，「便宜的AI，代表蘋果能回饋給股東的資本多了很多，不論是透過股利還是庫藏股的方式。除了亞馬遜，美國每一家大型科技公司都已經在實施這些方針，現在他們的行動規模可能會大上許多。」
5. 便宜AI可能引發債市反彈
若DeepSeek的開源模型能一如預期，讓其他大型語言模型節省許多成本，最終就代表更高的效能和更低的花費。
對微軟的納德拉（Satya Nadella）等科技公司執行長來說，便宜的AI模型應該會進一步加速各行各業對AI的採用，造成生產力飆升。
如果成真，那麼有可能會在不引發通膨反彈的情況下持續經濟成長，利率就會回到下降趨勢。
美國金融服務公司LPL策略長布克賓德（Jeff Buchbinder）認為，比起鉅額AI開支一直降不下來的情況，「若DeepSeek證明可以用更低成本和更少能源實現AI革命，對於未來的總經環境是好事。」
「理論上，這有助於降低聯準會的中性利率，使利率維持在較低水平。」
較低利率代表較高的債券價格，有可能使2022年和2023年被聯準會升息傷害的債券反彈。
索斯尼克表示，「更平等的AI可以也應該促進整個經濟的生產力，因此對物價水平和利率帶來益處」。不過他提醒，這種成果不會立刻發生。
（資料來源：商業內幕、巴倫週刊）
