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原本市場對於國家隊寄予厚望，市場揣測上周中國將再次降準，結果端上桌的救市大菜，是「基本養老保險基金投資管理辦法」，開放養老基金可投入股市達1兆元之巨，即使如此，在市場情緒恐慌下，投資者還是不領情，股市照跌直撲摜壓。
比較有趣的是，這次國家隊態度的曖昧不明，更深一層其實是反映了習近平在經濟轉型的政策新思路上，對內正面臨來自黨內競爭、對外則是在開放與救市間尺度拿捏的新挑戰。
習近平的新思路與新挑戰
今年對習近平來說，無疑是重要的。2015年，是中國上一個五年計畫的最後一個年度。而今年將於10月召開的中共第18屆五中全會，已將下一個五年一度經濟社會發展規劃，即市場熟知的「十三五計畫」列為會議重點。
從政治上來說，這是習李政權首次自主進行的長期經濟規劃，十三五計畫對於習近平奠定政治歷史定位來說，重要性不言而喻。
從內容上來說，這也是中國開創經濟新格局的關鍵計畫，象徵著接下來經濟發展是「質重於量」，結構調整和創新驅力是計畫的重點項目，朝經濟轉型與消費升級的目標邁進，這是中國那「看得見的手」正在做的事情。
另一方面，資本市場和貨幣市場的自由化，吸引更多資金進來，將是經濟轉型下重要的「無形推手」，也因此中國今年以來才會一反常態，主動提出人民幣中間價的議題，以便為了加入SDR作為準備。
回頭再來想國家隊的「曖昧」，似乎就有解了。挾去年GDP的10%救市資金，七月底國家隊強力干預，甚至被市場戲稱為「暴力救市」，外資更是對中國企業可以恣意停牌感到不滿。
如今中國已經開始嚴格審核停牌申請，近日上證申請停牌家數約10%，相比高峰的50%已是大幅降低，加上前一波救市資金，解決了最關鍵的流動性問題。為了替A股納入MSCI指數鋪路，避免被外資認為過度干預，「被動止血但不主動拉抬」就成為當前比較安全的作法。
創業板：這是最好的板塊，也是最壞的板塊
對我來說，目前國家隊彈藥庫還是有很多子彈可用。撇開這些市場潰散的信心不談，國民所得預期還是往上的，流動性的問題也暫時獲得了解決，中國還不致使出「殺手鐧」。
當高速經濟發展已成過去，品質更甚於產量，斤斤計較於中國能否保七，7%裡頭水分佔了多少，從投資的角度來看意義就不大了。
這十年來中國從農村釋放到都市的人口高達3億人，為了消化這樣約當全美國人口數的龐大的量體，城鎮化下基礎建設大量需求仍在。因此接下來的重點應在於資源是否能適當的配置，產業機會可否適當的釋出。
回想起今年初在創業板的拉抬之下，中國基金一波亮眼的表現，如今中國股市如今比較像英國作家查爾斯.狄更斯在《雙城記》中知名的開場：「這是最好的時代，也是最壞的時代（It was the best of times, it was the worst of times）」，而更為極端的創業板大概「是最好的板塊，也是最壞的板塊」。
從基本面看，美國經濟仍在挑戰二戰後最長的多頭循環，中國經濟改革也是勢在必行。但全球市場進入中期修正是無法避免的事，投資人自然不該輕忽這波中期修正，但投資人也別輕易忽視這波修正下出現的投資機會。
以創業板為例，即使表現極端，卻也不乏好的投資機會，一些搭到內容產業、互聯網等題材的公司，年盈餘成長率甚至可超過100%，面對這樣的公司，即使本益比高了些也在可接受的範圍。
經濟轉型和消費升級仍是看好的投資區塊，前者除了十三五、製造2025，還有一帶一路下相關基礎建設；後者從飲食到電動車的崛起，都可見到來自中港台的供應鏈機會。只是，面對「最好也是最壞的時代」，投資人一定要提高風險意識，習近平的新思路帶來了新的投資機會，他的政治和政策新挑戰也不小，全面一點的分散布局，或是聰明的運用適當避險工具，都是接下來投資中國當有的新思維。
（作者為德盛安聯投信產品首席，本文僅反映專家作者意見，不代表本社立場。）
