日圓的詛咒 壓垮爾必達
日圓彷彿受了詛咒，經濟愈差，匯率愈強。日圓升值，正是壓垮爾必達的最後一根稻草，最大的受益者，就是韓國三星。
日圓升值的強勢，特別是對比韓圜，迫使日本電子廠這些年在激烈的割喉戰中紛紛濺血。
二月二十七日，爾必達聲請破產，這是二戰以來聲請破產規模最大的日本製造商，最大的受益者，就是韓國三星。
沒有人會指責三星利用匯率優勢痛擊爾必達，比起日本的競爭者，三星這個電子巨人既敏捷又大膽，自從二○○八年中金融海嘯以來，日圓兌韓圜的匯率，為韓國出口商帶來驚人的好處。
日圓匯率可望持續走低
在這段期間，韓圜兌日圓貶值了將近一半，幫助韓國廠商取得低價競爭的優勢，同時助長韓國本國的經濟成長。然而，日圓卻像受了詛咒，經濟愈差，日圓愈是扯後腿地持續走強。
當日圓兌韓圜匯率，自十月的歷史高點滑落一○％後，日本的出口商終於鬆了一口氣。此跌幅已經超越日圓兌美元和歐元的跌幅。
外匯專家表示，日本銀行（BOJ）承諾透過購買政府債券，以維持通貨膨脹在一％的目標，同時一月份貿易赤字創新高，似乎都為日圓提供更多走貶的動能。
比起日圓兌韓圜，日本銀行更擔心日圓兌美元，或是兌歐元的匯率，畢竟對金融交易而言，這是更為重要的。
但是以產業的觀點卻非如此，例如索尼與三星，或是本田與現代汽車之間的戰爭，與歐美的競爭者相比，韓國是更為殘酷的刺客。
日圓兌韓圜走強的詛咒，能否破除？
韓國出口不再依賴貶值
有人認為性好干預的韓國銀行（ＢＯＫ）將抑制韓圜走貶，匯豐銀行的Daniel Hui也相信，韓圜對日圓將反轉走強，這是因為韓國出口商對自身有足夠的信心，不再需要依賴貨幣貶值。
另一個原因是，在例如新興亞洲的新市場開拓，韓國企業比起日本更積極進取，預料日本將以更便宜、更具競爭力的日圓匯率應戰，這或多或少緩解了韓國銀行抑制貶值的壓力。（陳竫詒譯）
©The Economist Newspaper Limited 2012
油價危機 十面埋伏
油價到底在漲什麼？伊朗只是表面原因。各大產油國紛紛「失火」，油國組織沒有多餘產能補足缺口，讓市場日趨緊張。
恐怖片裡，當四週突然變得寂靜，一定表示有恐怖的事情就藏在角落。油價的風平浪靜，可能也是大事不妙的前奏。
已經持穩在一桶一一○美元八個月之久的北海布蘭特原油，最近幾週又開始飆漲，還一度衝破了一二○美元。它兩百天的移動平均線已經比○八年高。
表面上，油價漲是因為伊朗。為了阻止伊朗發展核武，美國去年底宣布進一步的制裁。歐洲二月加入七月起禁止伊朗石油進口的行列。伊朗也用它一貫的手段：揚言關閉每天有一七○萬桶石油通過，佔全球需求二○％的波斯灣荷姆茲海峽作為要挾。二月二十號，伊朗並宣布將對英法禁運。
但在任何一部恐怖片裡，最顯而易見的嫌犯，通常不是真正的凶手。許多分析師斷定，伊朗不會真的關閉海峽，因為這對它自己的傷害更大。而且如果伊朗這麼做，必定會遭致國際間的軍事報復。
伊朗雖然聲稱對歐洲禁運，但它每天出口二百二十萬桶石油當中，只有六十萬桶是出口到歐洲，禁運對它無傷。且根據興業銀行指出，從三月起，歐洲已經把三月從伊朗進口的量，降低到三十萬桶。
既然雙方都只是虛張聲勢，那油價到底為什麼漲？如果只有伊朗因素，市場其實不會這麼擔心。問題是因為油管爭議，從南蘇丹出來的油也減少了；另外還有敘利亞禁運，以及葉門石油工人罷工；甚至連距離西方最近的北海油田也關閉歲修。
這些因素全湊到了一塊兒，讓國際石油供應量每天少掉七十萬桶；最壞的情況，缺口甚至會達一二五萬桶。除了上述麻煩，市場還擔心三個地方可能出事：奈及利亞、伊拉克和巴林。
對於油國組織到底還有多少閒置產能，以及國際市場還有多少安全存量，各方估計不一。油國組織自己的說法是每天可以增產二五○萬桶；但有些分析說實際數量要少得多，比方巴克萊資本估計，油國組織頂多只能再多生產一七○萬桶。
油國組織最多的閒置產能在沙烏地阿拉伯，一般說法是沙國有能力每天多生產一百萬桶；但高盛指稱沙國石油生產，已經處在三十年的高峰，餘力有限。
如今世界經濟正在復甦，油國組織又沒有多餘產能補足缺口，這兩者結合，以前從來沒發生過。
石油市場緊俏，意謂著油價不可能回落。更糟糕的是，未來若發生供應中斷，閒置產能如此少，油價很有可能暴漲。就像恐怖片一樣，每次轉頭，都有危險埋伏。（藍書平譯）
©The Economist Newspaper Limited 2012
