Netflix負債累累　分析師為什麼不離不棄？

從2007至2013年，Netflix的影片庫僅有二輪播放內容，也就是電視台播過，但重播依然受歡迎的影集。

直到2013年的《紙牌屋》，Netflix開始嘗試由其他公司授權Netflix播放的原創電影或影集。

雖然很成功，但Netflix 顯然還不滿足，縱身投入自產內容，也就是真正的垂直整合，由Netflix自製、發行等，而第一個寶寶就是2016的《怪奇物語》。

不論是二輪、其他公司授權的原創作品，或是自製，背後都有不一樣的經濟學。深入去看，就可以知道為什麼Netflix這麼燒錢！（延伸閱讀：什麼付費服務　吸引一億人訂閱？）

在二輪播放合約中，Netflix付年費取得電影和影集的播放權。在2010年，他們就簽了5年2億美元的合約，以取得派拉蒙影業、獅門（Lionsgate）、MGM約2000部作品的播放權。

至於購買製作公司的原創內容，就會遇到傳統電視台和聯播網的競爭。比方說，Netflix買下《紙牌屋》播映權時，就受到來自HBO 和AMC等公司的競爭。最後，Netflix以每集300至400萬美元買下，同時做出史無前例的承諾：一次買兩季。

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如今，我們都知道，網路公司和科技、串流平台可以依據使用者喜好，用演算法推使用者可能喜歡的內容給我們。但在面對如豺狼的競爭者時，儘管毫無前例可循，根本還不知道使用者會不會有興趣點開來看，Netflix這類平台事實上還是必須得屈服於內容生產者，或說「好內容的生產者」。

Netflix與其他製作公司的合約更是非傳統，根本不是傳統業者會考慮的。如Netflix與Marvel簽了2億美元合約，換取4影集共60集的內容，以及一些跨界的迷你劇。

這樣的合作之所以寫下新頁，並不在於價錢，而是在於把創意權杖都交給了 Marvel，讓他們自由創作5部彼此相關的影集。這也是傳統業者不曾做過的嘗試。

而自製的原創內容又是不同的故事。他們與多位製作人、演員、編劇簽約，為Netflix生產獨家內容，其中與知名製作人萊恩墨菲（Ryan Murphy）5年3億美元合約，改寫了電視史。

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電影方面，Netflix野心也不小，包含威爾•史密斯主演、製作成本約9000萬美元的《光靈》，和闖進2015 年威尼斯影展的《無境之獸》（Beasts of No Nation）。

對Netflix來說，電影和電視背後的經濟學很不一樣，而Netflix的電影提案對製作公司來說是很有趣的。發行商通常會一次性取得一部電影，接著發行商會讓作品在電影院放映，而電影本身可以分得部分的票房收益。而發行商的預付款，通常就會涵蓋了製作成本等，但電影能不能大賺，還是要看票房。

在好萊塢，大約有50%的電影是賠錢的，而全數電影獲利的總額，大概有一半由6％賣最好的電影囊括。

而Netflix的策略是，預付款給得超慷慨，如《無境之獸》獲得的預付款就是電影預算的200％，不過當然，事後不會有所謂的票房樂透。

不同合約形式的內容，如何影響Netflix收益？

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對Netflix來說，二輪播放內容不需要一次付清授權金，而是逐年慢慢給，就像租房子。缺點就是，這種內容永遠「不歸屬於Netflix」，所以必須小心使用。因此，每些內容授權給美國，但其他市場不一定看得到。

而原創內容就像買車，你一次付出一大筆錢，但內容是你的。Netflix目標未來自己的影片庫裡，原創內容要佔50%，而這將讓Netflix多負擔好幾十億美元，不過這就像打造鐵路、公路等基礎建設一樣，一開始要舉債，但卻「可以帶來長久穩定的收益」。

而在財報裡頭，企業多可以攤銷大筆的預先投資，反映這些報酬將慢慢來到。