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在去年全球指數一片哀鴻遍野，標普五百指數暴跌20%，美國公債殖利率曲線深度倒掛，在高利率且對經濟前景恐慌的時代，投資人手捧資金，想要尋找下一個有望帶來高成長的投資標的。2023年，美國升息見頂，強美元影響消退，新興市場重見曙光。
相對於接近零成長的成熟國家，國際貨幣基金組織（IMF）預估新興市場能維持4%經濟成長，其中又以新興亞洲5.3%高成長獨領風騷。
替代中國的新興市場，成為投資新寵
法國巴黎銀行財富管理亞洲區投資長巴亞尼（Prashant Bhayani），在2023年開春的投資展望中點名了長期投資趨勢——安全與自主性，除了糧食、能源等議題，其中最重要的題材之一就是供應鏈安全。
供應鏈安全意味著，中國工廠的角色將淡化，製造業將分散到其他國家。「取代中國概念」已成為新興市場的中長期主流題材。
以汽車供應鏈為例，車廠開始將零組件廠移到勞動力豐沛的印度、越南，電動車供應鏈走向有豐富電池原料鎳礦的印尼設廠，品牌為了靠近銷售市場走向墨西哥。保德信國際投資團隊經理曾訓億指出，豐田和日商車廠都轉到墨西哥設廠，客戶也盛傳特斯拉將在墨西哥設整車廠，「為了因應美國通膨法案中，針對電動車供應鏈的規範。」
投資人因此開始將目光轉移到這些新興市場，甚至是更邊緣的東協國家。
這造就了雖然去年新興亞洲股市在強美元壓力下慘跌，面臨自2008年以後最大的外資流出，但是海外直接投資資金（FDI）從2022年上半就開始淨流入，流往泰國、印尼、越南等國家。「而且我很意外其實2022年沒看到多少違約率，」巴亞尼說，這一局升息循環，新興市場基本面穩健，防守得漂亮。
全球股市大修正，印度2022年正報酬4.4%
取代中國的代表，自然是同時擁有龐大勞動力與內需市場的印度。
印度今年將超車中國成為世界最大人口國，摩根大通預估，至2030年全球工作人口有超過三成都要依賴印度，年輕有活力的人口結構，加上逐漸崛起的中產階級，造就印度的高成長。
在去年全球股市大逃殺之下，印度受惠於轉單效應和疫情解封，企業獲利穩健成長15%，印度孟買指數（Sensex）全年更是創造上漲4.4%的佳績。
管理台灣規模最大印度基金的瀚亞投資海外投資部協理林庭樟指出，2022年底，印度佔MSCI新興市場指數比重來到14.4%，成為僅次於中國的重要成分國，更是近兩年增幅度最大的國家，新興亞洲的復甦可望繼續由印度領頭。
許多人嫌目前印度股市高達20倍的本益比太貴，但林庭樟認為，印度財政年度4月才開始，目前股市評價尚未反映出新年度的獲利預期，所以每年1至3月為市場淡季，會受法人財務年末認列跟出帳行情影響。這正是印度股市繼2022年第四季高點之後難得的回檔。
林庭樟建議，投資人反而可以把握2、3月積極進場佈局，有下跌就可以單筆加碼，搭配定期定額擴大印度股票部位，掌握印股長線成長，「不過投資印度股市需要一點時間和耐心，」因為短期的波動大，投資人很難靠短線操作獲利。
雖然投資人對新興亞洲的投資意向似乎有些洗牌，但是專家仍一致認為，今年新興亞洲要實現IMF預估的5.3%經濟成長，中國經濟復甦還是關鍵。也因此，新興市場投資，2023年不能忽略陸股。
| 區域 | 市場預期企業獲利成長率 |
|---|---|
| 全球 | 4.4% |
| 美國 | 2.5% |
| 歐洲 | -1.7% |
| 新興亞洲 | 14.5% |
| 新興市場除亞洲 | -6.2% |
| 資料來源：富達投信、 IBES | |
2022中港股重災區，去年底資金已回流
2022年暴跌的資產中，中港股絕對是重災區，法國巴黎銀行財富管理亞洲區股票諮詢部主管徐啟敏記憶猶新，去年2月港股開始低迷，恆生指數一朝跌回1997年的點位，「當週每一天就是幾百個點掉下去，很可怕， 那時我每一天回辦公室，心情也是很沉重，同事們都在吐苦水。」
大外逃的資金在2022年底終於翻轉，隨著疫情解封、中國對科技業的管制放鬆、房市有望築底，基金經理人都對已經減碼很多的亞洲股市都準備伺機而動，其中有八成是流向北亞，又以中國為主。
好消息是，萬眾期盼的中國解封內需復甦似乎已日見明朗，富達投信指出，過去三年中國的家戶儲蓄率從31%升到34%來到新高，被壓抑的強勁消費力道，從今年農曆春節旅遊熱潮可見一斑。工廠人流回流八成，港口重啟也有望重振出口動能。
不過，中國經濟還是有結構性因素的難題，佔國內生產毛額（GDP）三成的房市銷售數據1月積弱不振，讓市場有些憂心。
曾訓億建議可以觀察3月兩會後，和5月聯準會停止升息兩個時間點，中國振興政策的走向會更明朗。
有興趣的投資人，建議投資A股，一來是本益比低於15年歷史平均，此外，如果有財政政策和疫情解封的話題，主要受惠的是A股相關企業，「H股比較多是外資在參與，外資對中國的信心其實還很搖擺不定。」
新興亞洲怎麼投資？
如果投資人對於今年景氣衰退有較大疑慮，林庭樟建議，可投資內需市場蓬勃發展，而且不以原物料、科技品出口的為主的新興市場國家，如印度、越南。
若投資人對於全球景氣較樂觀，可以投資新興市場的股票型基金，「光是中國和印度就佔新興市場指數45%，把握這塊不太可能錯，」林庭樟説，長期投入3至5年以上，能享受經濟成長的果實。
不過不論投資哪種標的，林庭樟均建議，採定期定額，確保長期下來攤平成本進場。因為這些成長型國家股市波動度很大，也還有許多結構性問題懸而未決，比如近期印度阿達尼集團因公司治理問題遭放空機構狙擊，上千億資產一夕蒸發，雖然目前並未外溢到整個經濟體，但這仍是投資人投資開發中國家不可不慎的風險。（責任編輯：宋玟蒨）
