表裡不一的亞洲貿易復甦

由數字上的統計來看，亞洲貿易似乎開始復甦了。

　在表一的最近五年亞洲進出口成長率變化圖上，我們可以看到亞洲貿易似乎已在過去十二個月止跌回升。尤其是從今年前兩季開始，進口大幅度地成長。
　重要的是，進出口的強勁表現不僅發生在日本及中國兩個亞洲最大經濟體，若把日本及中國排除在外，仍然可以見到相同的趨勢。
　然而，以出口帶動的亞洲經濟復甦真的發生了嗎？若我們仔細探究統計數字背後的內容，事情可能就沒有這麼樂觀。
　最主要的原因可以在表二中看出。這張曲線圖顯示出亞洲國家對三個主要出口市場（中國、日本、美國）的出口成長率歷年變化。從這張圖可以看到，過去三年亞洲地區出口成長率的起伏主要來自於對中國的出口。對日本及美國出口的變化，是相對比較穩定的。

對美日出口會持續減少

　而且，在這張圖中也看不出未來日本及美國的進口需求，會呈現爆炸性成長的趨勢。事實上，我們預測一直到二○○六年年底，亞洲國家對美國及日本的出口會減少。
　那麼，亞洲地區內，較小經濟體之間的貿易會是成長動力的來源嗎？好像也不是，因為大部份國家國內需求復甦的節奏非常地緩慢。假如我們將中國排除在外，亞洲區域內貿易並不足以支撐一個持續而有力的成長。
　因此，出口是不是可以再一次帶動亞洲經濟的成長，最後必須回到一個簡單的問題：中國的進口需求會不會出現強勁的復甦。
　答案可能是否定的。中國的進口需求是在止跌回升沒有錯，但是可能還要再等一陣子，才會再次出現兩位數的成長。
　關鍵的原因有三點：
　首先，因為前兩年的大量投資，使中國國內工業產能大增。以鋼鐵業為例，粗鋼產能從二○○三至今年將成長四○％。加上強烈的出口動機，使中國突然從鋼鐵的淨進口國，變成淨出口國。
　其次，除汽車製造及資訊電子等過熱的產業之外，鋼鐵、化學等重工業因進口成本增加、過剩的產能及下游需求減少，使毛利率持續降低，導致新投資需求減少。
　第三，因宏觀調控對建設與汽車等產業的影響，與二○○三及二○○四年比較起來，今年原物料需求的成長正在減少。
人民幣升值僅二％ 影響有限

　此外，有些人期望人民幣的升值會增加中國的購買力，使進口增加。然而，此次人民幣升值幅度僅二％。除非在今年下半年人民幣持續升值，否則對中國貿易的影響就非常有限。
　總結來說，亞洲貿易的統計數字確實正在止跌回升，但短期內還不到強勁復甦的階段。（作者為瑞士銀行亞洲區研究主管，辜樹仁譯）