陳國慈談：買外商公司的利弊

負責交涉誠洲電子到美國收購Esprit公司的聯鼎法律事務所陳國慈，分析到海外買上市與非上市公司的利與弊，和誠洲╱Esprit交易中值得注意的經驗……。
到美國買上市公司與非上市公司到底有何不同？聯鼎法律事務所的陳國慈認為，買上市公司，最主要的優點在買方可以比較放心，不會買一個情況不清楚的公司。
在美國，上市公司每季都要對證管會報告公司及人員狀況、股票行情及公司財務，甚至三個月後的預估。在這重重監管下，陳國慈指出「等於是別人在替你管」著要買的公司，因此買以前為瞭解別人財務狀況需費的財力心力，都能節省，風險也比較低。
但是買上市公司的手續卻異端複雜。買主除了要向美國證管會提出許多報告，還得遵守美國管制所有權轉讓的聯邦法，州法和中華民國對外投資法的規定，每一項都不能有所牴觸。

追查到最後一步

另外，美國證管會對上市公司擁有人的追查也不厭其煩，有關擁有人的任何事項都要求公開。陳國慈舉例，假如今天買Esprit的不是誠洲董事長而是他太太或兒子或其他人，「美國證管會對擁有人資金的來源還是會追到最後一步，」都要交待清楚才行，陳國慈形容。如果有人想用空頭公司出面買上市公司，由銀行貸款投資，銀行當然要求有保人，而保人自然就是幕後老闆，美國證管會連保人都會要求銀行公開。所以，國內那些不願讓人知道他在海外投資的，就無法考慮買上市公司。
這些繁複的手續和要求，在買非上市公司時就不必經歷。陳國慈指出，買非上市公司的手續簡單得多，「只要買方賣方交易後，自己內部重選董事，公司股東名冊換一下，」就算敲定。美國也只有公司法能夠管到這種交易，買賣不要求公開。
但不管到國外買上市或非上市公司，仍然有很多事值得注意，才能確保買下的不是「麻煩」，而是個值得繼續經營的「企業」。
陳國慈以這次交易為例，指出Esprit是個「訂單很多、業務很好」的公司，只是因為一時財務週轉不靈而陷入困境。至於Esprit這次財務困境，陳國慈形容是「洞不很大」，誠洲現在的作法對Esprit可以算是種「紓困」。
並且Esprit的股份原有四○％屬於美國紐約幾家有名創業投資公司。因此，陳國慈說，誠洲在買下Esprit之後，仍堅持在九個董事席位中，要保留一 席給這些在美國「金融、工業界關係好得不得了」的人。這些人在董事會一方面面對Esprit是種牽制，另方面也是很強的靠山，這是上市公司常有的特色。
陳國慈並且指出，創業投資者肯投資Esprit，而且在誠洲買下Esprit後也沒有表示要撤資，足以表示Esprit是個很強的公司。她認為，類似這種到海外買上市公司的作法，比很多外國公司到台灣買個不健全的公司要有意義。
但台灣法令對這種「有意義」的活動非但沒有鼓勵，而且多少還有些牽制，甚至有時「有點要逼人套匯」。根據我國對外投資條例，廠商須先得到政府批准才能對外投資。但廠商多認為除非肯定能買下那個公司，否則不願公開。因此常演成要先談判簽約，或先回國申請的兩難狀況。
陳國慈舉誠洲為例，為一觸犯中華民國法律，誠洲即便簽約買下Esprit，卻不能大大方方付款。只得在合約中用貨款來暫時墊付。那對誠洲來說，需要承擔的風險是即使已經買下Esprit，卻還不能馬上成為股東。如果投審會的審查時間再一拖長，對誠洲將非常不利。陳國慈並指出以往也有客戶想買美國公司，卻因為這個問題無法解決而不得不作罷。

收放的分寸

到海外買公司另個值得注意的是談判技巧。陳國慈表示非常滿意誠洲在談判態度上的分寸掌握，認為誠洲「懂得用自己手上的牌」，談判代表「該收該放他完全知道」。談判過程中不必太過強勢，因為往後還要和這些人共同做生意。誠洲也希望利用這次機會來學Esprit的管理，「把當事人都得罪了，就別想繼續合作，」她說。
另外，律師與客戶間的溝通也很重要。尤其對條件上「該收該放」的溝通，更要「清清楚楚」。否則當事人因為不懂法律條文或自己的需要而讓步，就很可惜。（吳迎春）