最近，由人民幣無預警貶值引發的新興市場貨幣競貶風潮、商品價格驟降、全球股市暴跌，將迫使美國聯準會重新考量九月升息的決定。
中國人民銀行的驚人之舉，刻意選在聯準會九月會議前，等於迫使主席葉倫觀看一段極具震撼力的預告片。這場迅雷不及掩耳的風暴，把聯準會升息可能帶來的全球貨幣與金融震盪，提前預演一番。
最讓聯準會感到震驚的是，美國股市也經不起中國經濟放緩訊號的衝擊。這場股災不僅顯示美國股市投資人的信心十分脆弱，也顯示之前美國經濟復甦的各種跡象，並沒有舒緩投資人「居高思危」的心理壓力。
這場股市暴跌更顯示，美國經濟無法獨善其身。過去幾個月，雖然許多新興市場國家的央行提出警告，美國聯準會過早升息的決定，將會導致全球匯率震盪以及熱錢大量撤離，但葉倫仍無動於衷。
現在，聯準會必須重新評估是否可以輕易啟動「損人利已」的政策選項。從全球資本市場的反應來看，任何可能嚴重衝擊到中國大陸以及其他新興市場國家的決定，都可能回過頭來讓美國的經濟信心受損。
其實，聯準會是否需要在美國經濟剛顯露復甦跡象之際，就急於將其推離由「零利率」打造的加護病房，本來就有爭議。美國金融界大老更質疑，此舉可能損人又不利己。
贊成升息的一方認為，聯準會採行零利率政策已達七年之久，不能讓病人對打高蛋白點滴形成依賴。而長期維持過度寬鬆的貨幣政策，必然導致風險性資產的價格嚴重扭曲，也讓聯準會再度面臨經濟危機時，無牌可打。
但是，全球最大避險基金「橋水聯合」（Bridgewater Associate ）創辦人達里歐，早在今年三月時就提出警告，若聯準會太快升息，可能導致一九三七年的股災重演。
當時聯準會也維持多年的零利率政策，擴張性貨幣政策引發資產價格大漲，美國經濟也大幅反彈。但當聯準會開始逐步收緊貨幣政策時，債券遭拋售，股市強烈震盪，到一九三八年三月總共暴跌逾五成，迫使聯準會扭轉政策方向。
現在美國前財政部長桑默斯也加入了達里歐陣營。目睹近期股市震盪，桑默斯不但主張延後升息，還建議聯準會第四度啟動「量化寬鬆」，可見在他心目中，美國經濟尚未脫離險境。
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