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超級馬力歐需要的奇蹟

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超級馬力歐需要的奇蹟

圖片來源:GettyImage提供

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超級馬力歐需要的奇蹟

天下雜誌568期
  • 李立心

歐元區量化寬鬆(QE)正式登場,歐股受惠大漲。 歐洲央行總裁如果要比日本版QE做得更好,還需要提振需求。

二○一二年,歐洲央行總裁德拉吉高呼「不惜一切,搶救歐元」,順利穩住市場,因而獲得「超級馬力歐」的稱號。

今年,德拉吉再次扮演「超級馬力歐」,透過歐版量化寬鬆(QE),大量印鈔購買資產,三月九日正式啟動。

一月底,市場氣氛低迷。歐洲央行宣布實行QE,馬上激勵投資人的信心。二月,全球股市大漲五.三%,奧地利、希臘、葡萄牙、愛爾蘭四國股市,更是雙位數成長。

寬鬆政策不是這波漲勢的唯一推手。希臘和歐盟達成協議,延長還債期限,降低希臘脫歐的風險。油價重挫對歐洲消費者而言,也有減稅效果。歐洲央行已經上調今年經濟成長預期,從一%到一.五%。

歐洲銀行體系也傳出好消息。○八年金融海嘯後,銀行致力於增強資產負債表,審慎控管企業貸款,拖累經濟成長。現在流動性開始增加,廣義貨幣供給(M3)一月年增四.一%,去年同期成長率才一.二%。

大企業也受惠於歐洲債券超低殖利率。投資人預期QE會大幅拉低公債殖利率,法國、德國、荷蘭兩年期公債殖利率都轉為負值。

所以,要求高報酬的投資人轉而投資企業債,部份企業的殖利率已因此轉為負值,讓他國企業也分了一杯羹。今年前兩個月,美國公司就發了一百八十億歐元的歐元計價債券,年成長一六○%。

不過,世界各國對於歐洲QE帶來的另一個效果,恐怕就沒這麼正面看待了。

歐洲QE大幅拉低歐元匯率,歐元對美元創下○三年以來的低點。

美國出口商受到強勢美元的衝擊。扣除油品交易,一月美國經常帳赤字高達五百億美元,比去年增加一百億。匯率轉換帶來的虧損,也使得今年美國企業獲利成長預期從九.一%下修到二.一%。

如果歐洲QE要對世界產生正面影響,就必須提振需求,而不只是讓出口利用弱勢歐元搶市佔率。日本QE就是沒有提振需求的例子,過去五季中有三季經濟活動衰退,投資人顯然對「超級馬力歐」比較有信心。(李立心譯)

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