獵殺熱錢

在《獵殺熱錢》中，凱斯勒以冷嘲熱諷的筆調、小說式的寫法，曝露股市裡的欺瞞手法、產業界的光怪陸離。他奚落用「混蛋賺錢法」散播假消息，在股市放空獲利的經理人；嘲笑那些在大小說明會蹦跳、到處找點子的經理人，管的是「爆米花」基金。

他也活靈活現地記錄拜訪台積電時，與張忠謀逗趣的對話……。

用三個要點判斷公司價值

凱斯勒管的是「熱錢」，卻奇特地堅持「長期投資」。早期研究分析師的訓練，造就他獨到的投資觀點。

凱斯勒有一套「三十秒內，用三個要點」檢視一家公司投資價值的辦法。這來自他過去為企業上市「定位」的經驗。

這三點是：有龐大的市場、「非常競爭優勢」，以及運用這個優勢的商業模式。

例如，一九九七年中，他用這三點看出生產雷射二極體驅動器（燒錄機讀寫頭元件）的伊蘭泰公司（Elantec）有潛力，因而投資。

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一九九九年初，ＭＰ３興起、盜版光碟盛行，燒錄機、ＤＶＤ光碟機成為電腦標準配備，伊蘭泰大發利市，他的基金因此獲利數百倍。

他在書中認為，數位時代的新經濟型態是「智慧財產」。

中國代工的羅技（Logitech）無線滑鼠賣四十美元。《華爾街日報》深入挖掘後，發現中國替羅技製造滑鼠的成本是三美元，三十七美元由來自美國的晶片、設計和零件瓜分。

製藥公司一顆專利藥，成本不過幾分錢，售價十美元。

一台一千美元的東芝筆記型電腦，裡頭是三百美元的英特爾晶片和五十美元的微軟授權費。英特爾的利潤至少兩百五十美元，微軟的實體成本是不到○．○五美元的幾片光碟和操作手冊，以及龐大的研發成本。

東芝筆記型電腦賣到美國市場上，東芝和其他供應商的利潤合計不到五十美元，報酬不到五％。

「投資那些高利潤的公司，可以賺取二○％或四○％，或者投資高利潤公司五年獲得十倍的報酬，何必去賺那三％或六％的報酬呢？」凱斯勒直言。

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工業革命已是過去式。舊經濟坐擁工廠，進口原物料，生產商品再出口銷售，現在，這種模式已成薄利產業，相較於「智慧財產」的高獲利，工業經濟的產業型態，愈來愈難得到投資人的共鳴。

凱斯勒認為，利潤的流向，決定資本的流向。

在設計、製造分工的新經濟形式裡，利潤主要分配給設計、創意，而不是製造。

我們思考，他們流汗

今天，整個矽谷成了一個大設計工坊，做的是利潤極高的創意設計工作，而負責製造的「血汗工廠」則移往美國境外的國家如中國、越南，這種智慧財產的代工模式，凱斯勒稱為「我們思考，他們流汗」。

為何投資人的三千寵愛在矽谷？

凱斯勒比較台積電和微軟的獲利，給了答案。好年冬的台積電可以獲利三五％，但是，微軟就算在二○○二年的熊市谷底，依然保持四五％的營業利潤率。

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「因為，就算在二○○○年的股市泡沫化後，這些公司的價值可能仍比規模大上一百倍或一千倍的南韓企業還高，」凱斯勒認為，「利潤決定一切」，後工業時代，智慧財產，才是投資獲利關鍵。《獵殺熱錢──華爾街基金叢林大冒險》

作者：安迪．凱斯勒（Andy Kessler）

譯者：李芳齡

出版者：《天下雜誌》出版

出版日期：2005年10月26日