巫和懋 二次低迷，中國加速調結構

今年貨幣成長的目標是一八％，新增貸款是七．五兆，一個月平均是六千億人民幣，截至五月底Ｍ２（廣義的貨幣供給）成長率上升二一％。這是因為過去推出的財政方案都還不能砍，通膨壓力繼續存在。因為通貨膨脹的壓力，所以產生工資調漲的壓力。富士康這一次調工資又急又快，背後的結構性因素是通貨膨脹，而不是工人運動。

另個問題是內需。中國內需不是很強勁，這是結構性的因素。過去幾年居民消費不是很高；現在房地產因為政策調控，趨於保守；出口也沒有那麼好。所以總需求的組成，除了隨時調控的政府投資之外，其他的消費、民間投資與進出口，力量都不是很強，但也不差，屬於持平。

中國大陸會不會發生二次探底？我覺得不太可能，因為它有足夠的調控工具面對變化，直接干預，馬上抑止問題擴散。如果是景氣太蕭條，它會直接做刺激政策。如果貸款速度與金額暴增，看到貨幣有點失控，就直接打電話給銀行，表示你們不能再貸了。它隨時會調控，直接干預，而不是依照價格因素影響。

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問：全球經濟會有二次探底嗎？

答：我對中國是審慎樂觀，對全球比較悲觀一點。○八年爆發的金融風暴，追根究柢是民間債務危機，但現在看到的是國家債務危機。現在看到的國家債務危機，還只是一部份，後面的問題還很大。我們可以用兩個指標看，橫軸是累積的政府債務佔ＧＤＰ在五○％到一五○％之間的國家；另一縱軸是當年的財政赤字佔ＧＤＰ的比例超過五％的國家，兩條軸線所框架起來的危險區，有非常多的國家。其中最高的是超過二百％的日本，還有歐豬五國（PIIGS，葡萄牙、愛爾蘭、義大利、希臘、西班牙）；即使英、美、法也都很嚴重。

國家債務危機就是寅吃卯糧，這是一個無法持續的經濟狀況，這是長遠的問題。美國的債務並沒有比歐盟好到哪裡，美國的好處是全世界的強國，是大家存錢的標的國，所以目前沒有問題。

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因為各國有債務問題，所以無法執行有力的救援措施，趨於保守，力道減緩，衰退的問題可能重新浮現。國際的總需求情況並不是很好，二次探底可能不是那樣強烈，可是「二次低迷」是難以排除。

問：現在全球是互相影響，如果全球是二次低迷，中國有機會拉動全球成長？或是中國會被全球拖累？

答：中國的成長可能帶動亞洲周邊國家，但對於歐盟、美國的幫助不大。

關於中國，我個人是希望不要爭一○％的成長，趁機做結構調整。今年調薪資的趨勢不會回頭，當然就可以增加家戶所得收入，但同時對就業來說，是不樂觀。像富士康漲這麼快，對大陸也是受不了，最後就是漲到一定程度，不會到富士康的程度。

下半年，中國還會維持寬鬆的貨幣政策，也會繼續超前完成基礎建設。他同時提倡自主創新，吸引國際研發部門到中國大陸，現在已經有一定的成效。

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中國的風險來自於國際情勢，例如歐盟是中國第一大出口地區，對出口有所影響，和美國之間也還是有相當風險程度，美國要求人民幣升值，如果中國大陸升值太慢，美國會採取一些貿易保護措施。