「我年輕當工程師的時候，就在幫金融機構寫系統，那時候心想我打死都不要變金融業，」幣託集團執行長鄭光泰笑道，「結果現在變成金融業了。」
幣託成立12年，是台灣老牌加密貨幣交易所，不斷嘗試打破產業想像的邊界。最初跟全家合作推出點數換加密貨幣、超商買幣等服務，目前已累積會員數超過百萬。但鄭光泰記得最清楚的，倒不是業務衝上百萬會員的風光時刻，而是金管會首次上門金檢的那個禮拜。
「銀行局、證期局、金檢局待了快10天，」他回憶，那是他再次感受到金融業很辛苦——公司全員搬家配合調閱資料，天天8小時隨時應對詢問，金檢查核人員非常嚴謹，幣託準備的瓶裝水，監理官一口都不喝。
如今幣託一年的人事成本破億，其中合規的人力成本就佔了3到4成——這是一家原本靠技術起家的交易所，在納入金融監理之後，必須付出的代價。
鄭光泰的經歷，是台灣虛擬資產產業這幾年的縮影：從野蠻生長的草莽時代，一步步走進正規軍的合規體系。
「虛擬資產服務法」三讀通過，金融大老學著上鏈
2025年7月美國《天才法案》（GENIUS Act）通過，建立第一個美國聯邦級穩定幣監理框架；今年6月台灣研議許久的「虛擬資產服務法」三讀通過，傳統金融業不約而同開始正視這個過去不在檯面上的區塊鏈金融世界。
區塊鏈的金融監理在國際間沛然成勢，台灣主管機關也跟著定調，今年來金管會主委彭金隆不只一次公開表示，台灣要走向傳統金融、數位金融、區塊鏈金融的「三軌金融」發展模式。
身為傳統銀行業龍頭的中國信託，是這波浪潮裡動作最快的金融業者之一。
「在專利佈局與KYT（了解你的交易，Know Your Transaction）技術上，我們很早就開始投入，也已經累積不少技術成果，」中國信託商業銀行數位科技處處長王俊權說。
早在10年前加入全球區塊鏈聯盟R3開始，中信就一步步摸清鏈上交易的生態。 同時，把本業的風控DNA搬上鏈，創造交易所等科技業難以複製的優勢。
例如，中信開發出具有專利的Shaman區塊鏈收付款確認服務，就是透過比對鏈上與鏈下的交易資料，確認交易資訊的一致性與正確性。
有技術做底氣，中信率先鎖定的應用場景是龐大的企業金融客戶。中國信託銀行法金產品處處長蕭志鵬解釋，銀行可以提供最關鍵的三項服務：收付、匯兌和保管。包括企業客戶進行穩定幣收付、把穩定幣兌換回法幣，如果還不需要換回法幣，也需要銀行做保管或做投資配置。
「三軌金融沒有誰取代誰，而是會同時存在，」蕭志鵬預測，以中信為例，銀行關注在當企業有需求，無論傳統、數位或區塊鏈金融，中信都不會缺席。
龍頭銀行的煩惱：錢不存銀行了，傳統銀行會被淘汰嗎？
對口袋深、客戶多的龍頭銀行來說，投入技術研發不是難事，真正的隱憂是「存款脫媒」，也就是大家的錢不存在銀行存款裡了。
「當企業或消費者把手上的存款從現金換成穩定幣的時候，這筆錢就到鏈上了，」KPMG安侯建業客戶成長與數位創新團隊副總經理林大中分析，「當錢都轉移到鏈上，銀行有可能只剩下法幣對接的功能。」
這對傳統銀行是致命打擊。存款基礎變少，銀行最重要的放款業務就會縮水，原本最賺錢的本業被拔掉了，讓銀行產生集體焦慮。
因此，國外銀行都在研究存款代幣化，它跟穩定幣一樣是使用區塊鏈技術，但是錢能留在銀行。9月，金管會也開放銀行試辦。
但包括中信、國泰、富邦、永豐均告訴《天下》，由於代幣化網絡的成熟度比不上穩定幣，流通性不好，現階段仍持觀望態度；台新雖表達試辦意願，但初步只用於行內的清算、結算，不涉及跨行清算。
這正是中信與所有佈局鏈上金融的銀行，必須同時面對的兩難：不做，可能被國際交易所與VASP業者搶走客戶；做了，卻可能親手加速自己存款的流失。
小銀行的優勢：沒有存款包袱，攜手交易所轉型
然而，對規模較小的中小型銀行來說，沒有龐大的存款包袱，反而成了轉型最快、最具野心的黑馬。
「這就像西部大開荒一樣，」王道銀行策略長蕭至佑笑說。
中小型銀行過去在傳統賽道上拚不過大型金控，鏈上金融難得讓大家回到同一個起跑點。
推著王道銀行搬上鏈的，是第一線客戶的迫切需求。
王道銀行是數位原生的銀行，對於新技術足夠開放，真正推動加速起跑的，是第一線客戶的迫切需求。
這波最焦急的不是大型上市櫃公司，而是一連串被客戶要求收穩定幣的中小企業。
王道銀行觀察，這股壓力不是企業自己想省錢求快，而是沒有企業敢向客戶說不，這批企業也預期，未來穩定幣的用量會愈來愈大，因此要提前做好準備。
為了縮短學習曲線，王道選擇與幣託合作，由幣託建置機構級穩定幣結算服務，開啟虛擬資產服務商（VASP）與銀行協作的模式。
鄭光泰預期，未來一定會有愈來愈多金融業有收付穩定幣的需求，於是他帶著團隊打造Bito.ONE的穩定幣結算系統。
這也是幣託的關鍵轉型，因為一年多前，業界就開始有風聲傳出，金控想併購或投資交易所，為了做穩定幣收款。
「我跟銀行說你們不用買交易所，等Bito.ONE出來用這個系統就好，」鄭光泰說。
從交易所變身技術服務商，打造穩定幣的閘道，幣託的轉型不只為了成長，也為更多研發銀彈不足的中小銀行提供解決方案。
證券業的奇襲：把台股搬上鏈，24小時都能交易
比起銀行，林大中觀察，這波浪潮裡，資產管理與證券業的機會可能更大、走得更快。因為鏈上金融的一大特色，是增加前所未有的流動性，不管是交易時間、地點都更加寬廣，這就是券商的主場。
「穩定幣發行之後，需要流動性，要去哪邊買產品，誰可以出產品？」林大中舉例，國外把貨幣市場基金RWA（現實世界實體資產，Real World Assets）是指將現實生活中具有價值的有形或無形資產，透過區塊鏈技術轉化為數位代幣。，讓持有穩定幣的部位可以暫時轉換、開始收取利息，這正是投信與證券公司的主場。
以證券為重要核心的凱基金控，就開了台灣第一槍 。
凱基金控透過凱基證券香港子公司KGI Asia與新加坡的數位資產代幣化平台DigiFT推出全球首檔代幣化台股ETF「kTW50」，連結凱基台灣TOP50 ETF（009816）。
「我們如果要把台股推出海外，這就是最簡單的，」凱基金控資深副總許維銘說。
這檔產品鎖定機構級的海外投資人，他們在DigiFT平台上，24小時都能交易kTW50。
許維銘直言，台股搭上AI供應鏈、聲勢如虹，外資對台股興致前所未有地高昂，透過代幣化台股ETF，輕鬆把台股推上世界舞台，再攻下一批外國投資人的資金，讓全世界不只買台灣的晶片，也買得到投資台灣的機會。
凱基金可以搶下第一，歸功於金控對於區塊鏈產業的高度重視，而且由一級主管以身作則，每個月都要坐下開讀書會，研究最新技術。
一年前，由金控總經理楊文鈞每個月主持的「數位資產執行委員會」，不只各子公司的總經理、連金控法務長、財務長都要列席，定期追蹤進度。開會前，執行委員許維銘還會先指定作業，高階經理人必須報告國際最新虛擬資產法規和業務發展狀況。
許維銘引述貝萊德執行長芬克（Larry Fink）所說「人們說了太多關於AI，但卻花太少時間談論資產代幣化的可能性。」
一檔看似單純的ETF代幣化商品，背後其實是整個金控動員起來，往數位轉型的成果。
告別了監管缺位的紅利期，這是全球金融基礎建設的一次重新洗牌。誰能打造出最穩定、最安全、也最有彈性的金流軌道，誰就可能掌握下一個世代的金融話語權。
台灣手上握有一副不錯的底牌：全世界最密集的科技出口供應鏈、緊貼美元計價的貿易結構，以及全球最高超額儲蓄率的底氣。誰能率先利用台灣的貿易與科技優勢，放大成鏈上金融時代的話語權。
這場仗才剛開打，勝負還早。但這一次，台灣被織進新的全球貿易航道上，金融沒有缺席。
（責任編輯：池珮筑）
