台灣央行9月17日給出讓市場意外的決定：政策利率維持不變，但同時鬆綁了房市的選擇性信用管制，這讓原本預期央行會跟進全球升息浪潮的市場，跌破眼鏡。
楊金龍：台灣有不升息的條件
這次會議前，央行其實承受著不小的外部壓力。
美國聯準會16日才重啟升息；日本、南韓央行也都已升息因應通膨升溫；台灣的消費者物價指數（CPI）更是連續4個月站上2%的通膨警戒線，全年預估也會超標。
央行總裁楊金龍在會後記者會上，罕見地花了大量時間，攤開2020年以來各國央行的利率軌跡作對比。美國、歐洲、韓國央行都在2023年利率見頂後，在2024年開啟降息循環，但是台灣的起跑點卻完全不同。
楊金龍強調，央行2024年3月最後一次升息後利率雖然沒再調整，但到2024年9月的第七波選擇性信用管制，貨幣政策基調一直偏緊。
「別人是先降後升，台灣央行卻從未鬆手，所以現在不需要像其他央行那樣回頭加碼，」楊金龍說。
另外，他一再強調，台灣M2年增率還低於經濟成長率加上通膨年增率，因此資金環境依舊偏緊。
為什麼央行選擇不升息？
央行按兵不動的理由大致有三層。
第一，台灣經濟現況是「外熱內溫」。 「現在的經濟熱主要的是出口，是在外部，還沒有外溢到我們內部，」楊金龍解釋。
出口與AI相關產業雖然火熱，帶動經濟成長率大幅上修至11.48%，創歷史新高，但消費、薪資等內需消費端還沒有強勁成長的跡象，用升息這種全面性工具去對付還沒發生的內需通膨，時機未到。
第二，物價「可控」，央行還有時間觀察。
央行雖雙雙上修了CPI和核心CPI年增率至2.03%、1.96%，但預期明年都會回落至2%以下。
加上國際機構對台灣明年通膨的共識預測也落在1.8%左右，「我認為中央銀行還有時間來觀察，」楊金龍堅定地說。
不過，隨著國際油價每桶破百美元，台灣透過補貼，進行物價控管來壓抑通膨的成本正在節節升高。
但最關鍵的一層，是升息這帖藥，副作用目前不成比例。 楊金龍坦言，台灣現在的經濟樣貌K型分化——外銷電子業一片榮景，但傳統產業與首購族的處境完全不同，「還是要考慮到傳統產業，或是首購族的負擔。」
他進一步解釋，貨幣政策在所得分配集中在中產階級的常態分布時最有效，但現在台灣經濟走向分化。
如果用升息這種對所有人一視同仁的價格工具去降溫，等於是讓還在苦撐的傳統製造業與剛要買第一間房子的年輕人，跟著強勁成長的出口業、熱絡的股市一起承擔緊縮代價。
央行鬆綁房市管制的原因是什麼？
利率凍漲，再加上房市管制鬆綁，連不動產圈也喜出望外。
央行宣布，第二戶購屋貸款成數上限從六成提高到七成，限自住或供家人使用；原本要求18個月內動工的土地貸款切結規定，也交還銀行決定，不再限制，理由是近期營建業缺工、土方糾紛等成本增加的困境。
楊金龍強調，全體銀行不動產貸款集中度已從高點37.61%，降到34.44%，「我們應該要考慮到整體的發展，不能把它掐得死死地。」
不過房市鬆綁政策並非一致通過，仍有理事認為須維持較緊的信用管制。一名知情理事更透露，央行應有來自上面要選舉的壓力，不得不在房市政策上放手。
高力國際不動產業主代表服務部董事黃舒衛則分析，新屋供給量已從疫情期間約12萬棟增加到近18萬棟，大量新屋正陸續進入交屋期，市場壓力在於建商現金流與去化，這正是央行解除建商購地貸款動工期限管制的關鍵考量，用意是避免信用管制誤殺體質健全、只是卡在交屋時間差的建商。
值得一提的是，有兩位理事認為應該要升息，顯示央行內部對於「該不該更積極因應通膨」，其實仍存在路線之爭。
楊金龍雖然守住了這次不升息、不硬踩煞車的立場，但市場的目光已經開始轉向12月——如果美國持續升息，或者美伊戰事持續升溫、通膨壓力不減，台灣還能堅定地走自己的路嗎？將是接下來每個人都在問的問題。
（責任編輯：宋玟蒨）
