面臨政治壓力和通膨威脅夾擊的美國聯準會，週三決議維持基準利率不變。投資人該知道什麼？以下是這個重要會議的四大重點：
一、伊朗戰爭不確定性籠罩，利率按兵不動
這次會議很可能是聯準會主席鮑爾（Jerome Powell）任內的最後一次會議。面對伊朗戰爭引發的經濟不確定性，聯準會認定維持利率穩定是最佳選擇。
負責制定利率的聯邦公開市場委員會（FOMC）投票決定將基準聯邦基金利率維持在3.5%至3.75%的區間。市場先前預測這次會議利率按兵不動的機率是100%。
由於3月通膨率飆升至3.3%，創下2024年5月以來新高，近期降息的希望已經破滅。萬神殿宏觀經濟（Pantheon Macroeconomics）首席美國經濟學家湯布斯（Samuel Tombs）表示，由於美國預計長期封鎖伊朗港口，週三油價再度反彈，可能導致降息推遲到2027年。
二、聯準會內部分歧，誰投下反對票？
不過會議過程出現相當戲劇性的轉折，聯準會內部好幾位官員反對在聲明溝通中暗示「未來可能進一步降息」。原本市場預期這只是一場例行公事、維持利率穩定的投票，FOMC卻出現8比4的分裂表決。上一次FOMC出現4名成員同時投下異議票，是在1992年10月。
美國金融公司西北互惠（Northwestern Mutual）投資長舒特（Brent Schutte）分析，「鮑爾任期的特徵通常是建立共識、幾乎沒有異議，但他以4張反對票結束了主席任期。」
「這不只凸顯出一位致力改變聯準會的新主席接任後，未來幾個月可能會出現更多類似分歧，也反映出當前的現實，也就是通膨從2023年底以來一直卡在3%以上，加上勞動力市場與經濟成長訊號矛盾，較近期的經濟前景仍然高度不確定。」
聯準會理事米蘭（Stephen Miran）維持2025年9月加入央行後的一貫立場，投下反對票，主張降息一碼。
另外三張反對票則來自三位地區銀行總裁，克里夫蘭的哈瑪克（Beth Hammack）、明尼亞波利斯的卡希卡利（Neel Kashkari）、達拉斯的羅根（Lorie Logan）。他們同意維持利率不變，但「不支持目前在聲明中包含寬鬆傾向」，也就是不希望暗示下次行動高機率是降息。
這幾位官員不斷提醒頑固通膨的危險性。物價上漲代表聯準會可能需要更高的利率，而聯準會從2025年末以來一直有寬鬆傾向。
委員會在會後聲明指出，「通膨依然居高不下，部份反映了近期全球能源價格的上漲。」
市場廣泛預期這次FOMC會維持利率不變，市場定價顯示今年剩餘時間直到2027年都不會改變利率。聯準會官員在3月會議上曾暗示，預計今年降息一次，2027年再降息一次，使基金利率降至約3.1%的預期「中性」水平。
鮑爾擔任主席8年，大部份時間裡，儘管面臨抑制通膨的苦戰以及白宮強大的政治壓力，還是能維持委員會內部的強大共識。
但決策者現在面臨通膨確實遠高於2%目標的經濟環境，川普的關稅政策和激增的油價也使政策變得更複雜。通常情況下，聯準會官員會視為短暫的物價衝擊，不予理會，但這次激增持續的時間長度，使聯準會更擔心消費者受到更長久的影響。
三、鮑爾留任理事，「不會當絆腳石」
另外，鮑爾在會後記者會表示將無限期留任聯準會理事，主要是想等到針對聯準會總部翻修案的調查好好落幕為止。他的理事任期將於2028年1月屆滿。
鮑爾強烈捍衛聯準會的獨立性，透過留任理事，他可以繼續發揮影響力，同時也阻止川普有任命新理事的機會。
ClearBridge Investments資深投資策略分析師詹納（Josh Jamner）表示，「這代表華許（Kevin Warsh）加入不會改變FOMC鴿派與鷹派之間的平衡，因為在鮑爾的席位暫時不會空出來的情況下，華許會接替米蘭的席位。」
過去75年，每任聯準會主席都會在繼任者接手時離開央行。鮑爾解釋，「我真正擔憂的是一連串針對聯準會的法律攻擊，這威脅到我們在不考慮政治因素的情況下，執行貨幣政策的能力，我擔心這些攻擊正在摧毀這個機構。」
川普馬上嘲諷鮑爾是找不到工作才留下來，財長貝森特（Scott Bessent）則批評自詡為體制守護者的鮑爾不該主動違反慣例。
儘管鮑爾將以理事身分無限期留任，並保有投票權，但不太可能會干擾華許的計劃。
鮑爾在記者會強調無意成為「影子主席」，說「主席永遠只有一個，我並不想成為一個高調的異議份子，或者類似那樣的角色。」鮑爾的主要目標，還是對抗川普政府對央行獨立性的威脅。
鮑爾決定留任，實質上能幫華許擋掉那些與川普有關的法律紛爭，讓華許專心做事。
四、華許即將接班，不傾向給市場前瞻指引
嚴重分歧的委員會、外部政治壓力、能源衝擊夾擊下，華許即將接管聯準會。
華許上星期在聯邦參議院提名聽證會上表示，聯準會需要認真整頓。他主張，這個向來標榜紀律與共識的機構，應該允許「更混亂的會議」和「精彩的內鬥」發生。
他的心願似乎即將實現，鮑爾宣布不會立刻走人，三位官員嚴正警告近期沒有降息打算。
這三位投下反對票的官員，顯然是在向準主席華許表態。在能源價格、核心通膨和關稅政策等因素下，委員會無法按照白宮的希望降息。
不過共和黨內也有支持聯準會偏鷹的聲音，所以維持利率穩定甚至升息未必會讓華許在黨內孤立無援。
專家質疑，由主席主導聯準會的時代是否正在式微。葛林斯潘（Alan Greenspan）時期，主席本身代表整個機構。柏南克、葉倫和鮑爾把這個角色民主化但沒有弱化，以主席發言、委員會跟從的框架度過多次危機。
華許接班後能否爭取到至少6張支持票、凝聚共識，將是一大考驗。
過去，聯準會主席立場的可預測性成功凝聚內部共識、引導市場，也降低聯準會未來動向的波動性，幫助壓低利率。
如果聯準會的訊號變得難以解讀，則可能面臨借款人、企業、政府自身借貸成本上升的風險。
華許可能改變許多慣例，例如取消像鮑爾週三主持的這種記者會。華許在提名聽證會上拒絕承諾定期舉行記者會。
鮑爾則說，這取決於華許，「我認為我們的溝通方式沒問題，但尋求一種不同、更好的方式是再自然不過的。」
華許也反對像現在這樣，透過政策聲明提供市場前瞻性指引。
至於華許能否凝聚內部的利率設定共識，鮑爾大度地表示華許完全能勝任。鮑爾說，主席的工作是「在投票成員中創造共識」並「深入了解他們的想法」，「華許具備出色的能力與技巧來勝任這項工作。」
（資料來源：CNBC、NYT、WSJ、BBC）
