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#1：《金融時報》：AI太燒錢，只有蘋果靠外包躲過高成本
矽谷科技巨頭陸續公布財報，並宣布2026年將合計投入高達6600億美元打造AI相關基礎建設。投資人擔心如此鉅額的資本支出，已經跑在AI實際獲利能力之前，造成市場AI泡沫疑慮再現。
即使多家科技公司的雲端業務營收成長亮眼，龐大的投資金額仍壓過財報利多。亞馬遜、Google與微軟在公布財報後，市值合計蒸發約9000億美元，那斯達克指數也寫下自4月以來表現最差的一週。聯博集中型美國成長基金主管蒂爾尼（Jim Tierney）直言，「這樣的資本支出規模令人咋舌。」
亞馬遜執行長賈西（Andy Jassy）表示，大規模投資是為了提前布局AI、晶片、機器人與衛星等長期成長領域，並指出AWS營收年成長24%，顯示投資成效。但財報發布後，股價照樣下跌8%。
最慘的是微軟，股價在1月28日公布財報後的一週內大跌18%。儘管雲端業務營收年增26%至515億美元，仍略低於市場預期，加上資料中心單季支出暴增66%，進一步加深投資人對燒錢速度過快的疑慮。
微軟也首度揭露自身對OpenAI的高度依賴。6250億美元的未來雲端合約中，有45%來自OpenAI。分析師紛紛警告，微軟過度仰賴單一客戶會造成投資風險。
聯博資深分析師努努（Anna Nunoo）形容，本季財報資本支出大幅上修的程度令人震驚。「現在有賴微軟和亞馬遜證明如此龐大的投入有辦法帶來具吸引力的報酬，」努努說。
即使Alphabet年營收首度突破4000億美元，2025年獲利更達到1320億美元，市場對於公司資本支出倍增至1850億美元感到不安。
投資人對科技股進入短暫觀望期，企業怎麼說其實影響不大。
龐大的投資計劃也顯示，AI要全面兌現產業對其寄予的厚望，恐怕仍需要更多時間與資金。對於急著想看到AI營收成效的投資人而言，這並不是好消息。
Meta雖然一度因為靠AI改善廣告成效帶動股價上漲10%，但很快又被整體科技股的賣壓拖累。軟體業的股價則因為投資人擔心Anthropic與OpenAI的AI系統愈來愈會寫程式，受到衝擊。與此同時，市場也受到OpenAI與輝達原訂高達1000億美元的投資與基礎建設合作告吹的消息影響。
在一片愁雲慘霧中，蘋果成為最大贏家。公司單季營收1440億美元創歷史新高，iPhone 17在美國與中國市場銷售暢旺，而資本支出反而年減17%至24億美元，全年約120億美元，明顯低於其他科技巨頭。
今年1月，蘋果與Google達成合作，採用Gemini強化Siri等AI功能。Tech Insights副董事長賀切森（Dan Hutcheson）指出，蘋果得以享受「與Google合作取得運算能力與前沿模型所帶來的AI紅利」。這項合作讓蘋果的AI資本支出轉變為「隨用隨付」（pay-as-you-go）模式，將多數基礎設施成本外包給Google，這也解釋了Google在2026年資本支出攀升的部份原因。
輝達即將在25日公布財報。在如此動盪的市場環境下，勢必將引發關注。
#2：《紐約時報》美伊重啟和談判，分歧過大、難有成果
美國與伊朗展開新一輪核談判，表面上雙方都說是好的開始，實際上卻仍未化解分歧。
伊朗外交部長阿拉奇（Abbas Araghchi）表示，雙方已就未來談判的框架達成共識，但重申伊朗堅持核濃縮的權利，且彈道飛彈「不在談判範圍內」。
川普則對媒體說談判「是個好的開始」，但強調伊朗必須同意「零核武」。外界認為，美方談判團隊的底線是完全放棄鈾濃縮，但這偏偏是伊朗的紅線。
這場談判之所以卡關，根本原因在於雙方對時間與節奏的期待南轅北轍。
伊朗向來擅長拖延戰術，即使在美軍艦隊集結近海的壓力下，仍試圖把敏感議題往後推延。相對地，川普顯然希望拿下一紙可以迅速宣稱勝利的協議，而不是被捲入曠日廢時、甚至可能引爆區域戰爭的對峙。
伊朗並不認為自己毫無籌碼。伊朗官員與部份戰略圈人士私下評估，若談判破裂，短期、有限度的衝突未必全然是壞事，反而可能「修正」川普對伊朗虛弱程度的誤判。
伊朗問題學者帕爾西（Trita Parsi）指出，「有些伊朗人相信，為了讓外交手段發揮作用，或許需要一場短暫而激烈的戰爭，才能迫使川普提出更實際的要求。」
即便伊朗會承受重大損失，美國與以色列同樣難以全身而退。這種不怕打的態度，反而成為伊朗在談判桌上的隱性籌碼。
美方則進退兩難。川普的支持者向來反對無止盡的中東戰爭，因此川普當然想速戰速決。但他設定的談判底線極高：零核濃縮、限制彈道飛彈射程、切斷對哈瑪斯、真主黨與胡塞組織等代理勢力的支持。
這樣的要求在伊朗眼中幾乎等同全面投降。川普想要取得可以拿來說嘴的協議，卻又不肯放低條件，反而提高了談判破局與軍事升溫的風險。
在這樣的背景下，談判前景顯得晦暗。一條路是維持高標準底線，最終讓對話走向破裂。另一條路則是技術性退讓，設立「未達武器級」的鈾濃縮限制。據報載，伊朗雖然不願意完全停止核濃縮，但願意將核濃縮程度限制在3%。這遠低於自2018年川普退出2015年協議以來，伊朗一直進行的、接近武器級的60%水平。但接近2015年核協議的框架，川普過去抨擊那份協議是「史上最糟的協議」。若談判最終回歸類似安排，在政治上很難自圓其說。
即便新協議取消部分制裁，順利避免短期衝突，只要飛彈與區域代理人的結構性矛盾仍未解決，美伊之間的對峙恐怕都只會暫時降溫，而非真正落幕。
#3：《華爾街日報》：寒冬又來了，虛擬貨幣莫名重挫
上週比特幣經歷了三年多來最大單週跌幅，市場一時之間卻說不出明確原因。
比特幣一週內重挫16%至7萬美元出頭，較去年10月創下的歷史高點12.6萬美元大跌45%；以太幣也下跌24%至2052美元，較去年的高點銳減59%。
就在不久之前，加密貨幣市場仍沉浸在多頭氣氛中。隨著川普重返白宮、華爾街接納度提高，比特幣與主流幣別屢創新高，市場一度認為加密貨幣必然會蒸蒸日上。沒想到在週五的短短24小時內，比特幣一度掉到6萬美元區間。
這次市場重挫格外令人困惑。2018年幣市泡沫破裂、2022年Terra與FTX連環爆重創市場，但現在市場卻找不到明確的「兇手」。
最常見的解釋有幾種。
第一，投機資金被AI、黃金這些新的亮點吸走。
第二，華爾街推出愈來愈多與比特幣掛鉤的ETF與衍生性商品，讓投資人不必實際持幣就能押注價格走勢，間接削弱了比特幣「2100萬枚上限」建構出的稀缺性敘事。
第三，聯準會人事變化被視為潛在利空。部份投資人認為，川普提名的聯準會主席人選沃許（Kevin Warsh）偏鷹派、支持強勢美元，而高利率與強美元通常不利黃金與加密資產。
但值得注意的是市場預期聯準會今年仍將降息，且沃許本人也曾形容比特幣是「政策警察」（policeman for policy），認為其價格能提醒決策者政策是否走在正確方向。
第四，監管動能受阻壓抑情緒。繼「GENIUS法案」（俗稱天才法案）為穩定幣鋪路後，市場原本期待加密貨幣市場結構法案（Clarity Act）會讓監管框架變得更加清晰，但國會因加密交易所與傳統銀行的分歧而卡關，可能讓市場失去了延續漲勢的催化劑。
最後，獲利了結也可能造成賣壓。Galaxy Digital執行長諾華葛雷茲（Michael Novogratz）認為，許多投資人在川普當選帶來的「選後亢奮」中賺進可觀報酬後選擇出場。比特幣在選舉日至去年10月間漲幅高達約80%，回吐部分漲幅並不令人意外。
加密貨幣價格劇烈修正並非新鮮事，市場甚至為此發明了「加密寒冬」（crypto winter）一詞。樂觀的分析師認為，這一輪寒冬可能比過去來得短暫，因為並未出現關鍵企業倒閉或重大醜聞引發系統性信任危機。Wintermute策略師德馬雷（Jasper De Maere）指出，「（現在的加密貨幣）基礎更穩固、穩定幣採用率持續成長、機構投資人並未消失，只是暫時觀望。」他認為，一旦情緒回溫，資金「會快速回流」。
對忠誠的追隨者而言，波動只是長期旅程的一部分。Strategy創辦人薩勒（Michael Saylor）在公司因比特幣下跌而認列120億美元單季虧損後，仍在電話會議上試圖安撫投資人，強調面對市場震盪的唯一方式就是繼續持有、忽略短期波動。他直言，「你的時間視角至少要拉到四年。」
