美股股票現在的昂貴無庸置疑，令許多價值投資人望之卻步。有些人主張在進入傳統上股市表現較弱的淡季前先行獲利了結，但《巴倫週刊》指出，支撐大型科技股走高的AI投資題材，仍有基本面支撐。
事實上，根據DataTrek Research共同創辦人芮比（Jessica Rabe），分析師已上修除了特斯拉之外「美股七巨頭」（Magnificent Seven）大型科技股以及博通（Broadcom）今年和明年的獲利預估，平均調升幅度分別為3.3%和2.6%。
其中，微軟、蘋果、Google母公司Alphabet以及Facebook母公司Meta的成長動能，優於標普500整體在2025年的表現。到了2026年，輝達（Nvidia）也同樣被納入表現突出的行列。
儘管輝達和博通還沒公布財報，芮比認為第二季財報季已經可以定調為成功的一季。這些財報與修正顯示，大型科技股的獲利動能完好無損，還將持續推動相關個股與整體指數走高。
儘管如此，投資人仍可能感到緊張不安，因為AI對這波漲勢的影響實在過於龐大。芮比的同事科拉斯（Nicholas Colas）指出，若沒有對生成式AI的樂觀情緒，標普500指數今年大概只會上漲約3%至4%，而不是10%。他稱輝達、微軟、Meta與博通「四強」（Fab 4），這四檔股票合計只占標普500指數比重21%，卻在2025年漲幅中貢獻了驚人的60%。
DataTrek依然看多大型科技股，科拉斯指出這四家公司證明「目前他們的股價估值沒有天然上限」。這聽起來或許會讓人聯想到1999年的泡沫，但從獲利成長動能的數據來看，現在這波行情有更穩固的基礎。
不過科拉斯警告，若生成式AI交易熱潮遇到路障，可能會讓標普500指數回撤至少6%，甚至可能高達14%，如果投資人情緒突然轉向負面，跌幅還可能更大。
這對一般指數型投資人來說將會是個麻煩，因為這些股票在標普500中的權重非常高。當年網路泡沫破裂時，經濟也隨之陷入低迷。
《The Verge》上週報導，OpenAI執行長奧特曼（Sam Altman）認為人工智慧市場正處於泡沫之中。
奧特曼上週對一小群記者表示，「當泡沫出現時，你會看到聰明人為了某個真理的核心過度興奮。」
他說，「我們現在是不是正處於整體投資人對AI過度興奮的階段？我的答案是肯定的。那AI是不是近代最重要的發展？我的看法也是肯定的。」
奧特曼似乎把這種情況比作惡名昭彰的網路泡沫（達康泡沫）。1990年代末期投資人瘋買網路公司股票，而後遭遇大崩盤，在2000年3月到2002年10月之間，那斯達克指數蒸發了近80%，因為許多公司無法創造營收、獲利。
奧特曼的言論呼應了專家與分析師最近的憂慮，那就是AI投資的腳步可能太快了。阿里巴巴聯合創辦人蔡崇信、橋水基金創辦人達里歐（Ray Dalio）以及阿波羅全球管理公司首席經濟學家斯洛克（Torsten Slok）都發出過類似警告。
上個月，斯洛克在一份報告中直言，他認為當今的AI泡沫比網路泡沫更嚴重，因為標普500指數中前十大公司的估值，甚至比1990年代還要更高估。
不過，Sevens Report總裁艾沙耶（Tom Essaye）指出，2000年代初的經濟放緩並不完全是因為科技股崩盤，911恐怖攻擊也是重要原因。
他寫道，「這個市場確實容易因對AI相關科技股的熱情消退而受挫，沒有了這股樂觀情緒，市場將面臨逆風。」
不過這次，市場的逆風不一定會伴隨經濟困境出現。
艾沙耶表示，即使可能出現許多政策干擾，像是關稅、白宮對聯準會的激烈批評，他依然相信「經濟能夠保持韌性（或許是類似輕度停滯性通膨的情境，也就是成長明顯放緩、通膨略為升高但沒有非常高），只是AI開始令人失望，導致股市在總體經濟穩定的情況下仍然下跌。」
對股市而言，這當然不是什麼好消息，但若只是市場修正而沒有出現經濟衰退，那情況還不算太糟。
整體來說，強勁的企業獲利仍是大型科技股的主要燃料，進一步帶動更廣泛的美股市場。即使這個情況改變，至少華爾街不必拖著美國實體經濟一起下沉。
（資料來源：Barron’s、CNBC）
