金融市場投資常常是蹺蹺板，一年河東，一年河西。近年成為理財市場「吸金聖杯」的ETF也不例外。
風光了兩年的高股息ETF，讓投資人股價與股息雙收，卻在去年下半開始退燒，ETF扣款戶數去年第四季首見負成長。
相反的，市值型ETF重獲投資人青睞，定期定額扣款金額在2024年12月超越高股息ETF。
睽違三年，投信公司再次開始募集市值型ETF。光第一季就有四檔連發，包含富邦旗艦50（009802）、保德信市值動能50（009803）、聯邦台灣精彩50（009804）、華南永昌台灣優選50ETF。
市值型ETF再度翻紅！0050分割應戰
市值型ETF始祖元大投信，也有備而來。
「讓大家久等了，」元大投信董事長劉宗聖親自主持記者會，解釋資產規模已達4626億的0050調降管理費與保管費，積極回應市場競爭與滿足投資人期待。
不到兩週，元大投信再宣布要將0050做股票分割，每張0050從19.5萬降至約4萬，降低入手價格。
雖然都叫市值型ETF，但今年新募集的商品卻跟0050不同。選股邏輯不只看市值，還加入因子投資（smart beta），目標是要打敗大盤。
因子投資是什麼？真的能打敗大盤？
因子投資源於財務工程，主要是透過歷史數據回測，找出長期為投資組合帶來更好報酬的因子，這在過去由經理人主動操盤的基金裡很常見。
只是現在ETF變成市場當紅炸子雞，投信公司要參與ETF市場，必須變出新花樣，才把主動操盤的手法融入ETF。通常是投信公司挑選出因子，找上指數公司合作，設計出新募集ETF的追蹤指數。常見的因子如ESG、低波動、高股息、股價動能、價值等。
市值型ETF的演進可分為三個階段：第一代是傳統的純市值型ETF，例如元大台灣50、富邦台50等，主打追蹤台股大盤指數；第二代是加入1至2種因子投資，如國泰台灣領袖50、群益台ESG低碳50，以市值型為主，ESG因子為輔等；到了第三代，使用的因子變多，像凱基優選30（00938），涵蓋低波動、價值、股價動能共3種因子，或像富邦旗艦50（009802），把股價動能因子放在多個投資流程，均較前面兩代複雜。
| 分類 | 代號 | 名稱 | 成立時間 | 今年以來績效（％） | 一年績效（％） | 三年績效（％） | 淨值 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 第一代市值型 | 0050 | 元大台灣50 | 2003 | 1.80 | 41.39 | 48.89 | 197.23 |
| 0057 | 富邦摩台 | 2008 | 1.04 | 39.39 | 46.47 | 146.92 | |
| 006203 | 元大MSCI台灣 | 2011 | 1.53 | 39.20 | 49.56 | 91.77 | |
| 006204 | 永豐台灣加權 | 2011 | 2.13 | 27.94 | 41.86 | 117.68 | |
| 006208 | 富邦台50 | 2012 | 1.23 | 43.07 | 51.78 | 115.86 | |
| 第二代市值型 | 00692 | 富邦公司治理 | 2017 | 1.16 | 36.32 | 46.06 | 45.71 |
| 00850 | 元大台灣ESG永續 | 2019 | 2.26 | 34.63 | 48.14 | 46.61 | |
| 00888 | 永豐台灣ESG | 2021 | 2.12 | 21.90 | 23.93 | 16.85 | |
| 00905 | FT台灣Smart | 2022 | 0.87 | 34.61 | - | 14.07 | |
| 00912 | 中信台灣智慧50 | 2022 | 1.37 | 28.94 | - | 19.26 | |
| 00922 | 國泰台灣領袖50 | 2023 | 1.89 | 35.46 | - | 22.15 | |
| 00923 | 群益台ESG低碳50 | 2023 | 2.76 | 32.26 | - | 21.86 | |
| 第三代市值型 | 00938 | 凱基台灣優選30 | 2024 | 2.52 | - | - | 14.67 |
| 009802 | 富邦旗艦50 | 2025 | 尚未掛牌 | ||||
| 009803 | 保德信市值動能50 | 2025 | 尚未掛牌 | ||||
| 009804 | 聯邦台灣精彩50 | 2025 | 尚未掛牌 | ||||
| - | 華南永昌台灣優選50 | 2025 | 申請中 | ||||
| 註：上述入選ETF是以追蹤大盤市場為主，且排除主題、產業型；數字截至2025年2月20日。資料來源：台灣指數公司、CMmoney | |||||||
從產業的角度，因子投資是中小型投信突圍的武器。主要是ETF市場走向M型化，新產品和後進者，如想爭取市場資金青睞，要靠績效取信於人。
惟投資人要留意，這些同樣被歸類在市值型分類底下的新ETF，走勢未必會貼近大盤。
以凱基優選30（00938）的指數來看，2008年到2024年間，只有2020年，00938的年報酬率輸台灣加權指數4%。主因是當年台積電獨強，單檔股票就上漲61%，而00938的個股持股上限最多只能持有三成，因此績效跑輸大盤。
富邦旗艦50（009802）根據歷史回測，在市場多頭時期，多能較大盤超漲，但空頭時期，單月可能會跌得比大盤更多。
台股高檔震盪，三招挑對市值型ETF
愈來愈多的市值型ETF產品，投資人該怎麼挑選？
《天下》整理專家建議有三：
第一，投資人可先查詢Beta值，檢視一檔ETF跟大盤的連動程度。
投資人只要上各大基金平台，檢索「風險報酬」，可查到Beta值的年報酬率。Beta值是拿該檔ETF跟大盤比較，當Beta等於1，代表ETF走勢緊貼大盤，但當Beta 是0.5，表示大盤漲1%，ETF只漲一半，但當大盤跌1%，ETF也少跌一半。
因此，投資人可根據個人風險偏好挑選標的，若屬於保守、穩健型，可選擇Beta小於1的ETF。
其次，不只看含息總報酬，更要兼顧風險調整後報酬，即夏普值（Sharpe ratio）。數值愈高，代表用比較低的波動，獲得比較高的報酬。
幾乎是市場共識，今年台股很難重現去年的高成長。
「今年台股很不好做，」富邦投信投資策略師徐翊達直言。目前台股企業獲利成長放緩，雖然台積電的企業獲利預估仍強勁，但由於股價已在高檔，多已反應未來成長預期，加上美國政策不確定政策，上半年台股走勢可能震盪，甚至有大幅回檔的可能。
很多過去兩年進場的ETF投資人，看上含息總報酬，但凱基投信建議，在市場高度震盪下，夏普值的重要性不下於含息總報酬，投資人才能抱得安心。
最後，謹守投資理財的鐵律：分散配置，即不該單壓一檔市值型或特定因子ETF。
「沒有一個因子是完美的，」野村投信副總經理張繼文提醒，「因子本來就是在不同市況下會有不同策略，這會變成投資人的功課。」
他建議，若投資人原本只持有一檔純市值型或高股息ETF，可以挑1~2檔主打不同因子的ETF。比如當企業獲利成長動能放緩時，具有低波動與動能因子的指數通常會表現較佳。（責任編輯：洪家寧）
