美國經濟的韌性似乎逐漸從驚喜變成常態。
6月聯準會最新的利率點陣圖出爐，市場再次延後對降息的預期，經濟學家普遍預估2024年降息1次，時點可能落在12月。
雖然預期延後降息，少了資金行情，美股卻絲毫不受影響。美股主要指數標普500、那斯達克、費城半導體都創新高，輝達躍升成全球市值最大的企業，估值已經超過百倍，投資人還能進場佈局嗎？面對年底美國大選的變數，投資人又應該注意哪些訊號？
訊號一：難纏的房價年增率開始趨緩
第一個訊號，要看聯準會最關心的核心消費者物價指數（Core PCE）。這次聯準會打通膨的最後一哩路格外難纏，因為住房通膨佔此指數佔比最大，要減緩住房通膨，往往需要更長的時間。房價指數年增率開始下滑，需要傳導到租金指數下滑，住房通膨才會跟著走緩。
3月，諾貝爾經濟學獎得主席勒（Robert J.Shiller）的Case-Shiller全國房價指數年增率6.49%，較前一個月6.53%已開始趨緩。
聯博集團美國非投資等級債券投資總監史密斯（Will Smith）認為，現在不管未來降息與否，影響市場的關鍵還是美國經濟基本面夠不夠強健。只要美國經濟保持溫和成長、溫和通膨，其實對美股、高收益債等風險性資產都相當有利。
| 指標 | 1月調查 | 5月調查 | |
|---|---|---|---|
| 經濟成長率 | 1.60% | 2.30% | |
| 核心PCE年增率 | 2.70% | 2.90% | |
| 失業率 | 4.30% | 4.10% | |
| 聯邦基準利率 | 4.30% | 4.92% | |
| 十年期公債殖利率 | 3.83% | 4.22% | |
| S&P500企業獲利成長率 | 5.80% | 7.40% | |
| S&P500指數年底點位 | 4744 | 5250 | |
| 資料來源：富蘭克林坦伯頓投資研究院調查（2024年5月），針對集團內250位投資專家的調查結果，2024/6/11發布。 | |||
至於11月的美國總統選舉，德銀遠東投信資產管理亞太區投資長吳雙榮指出，「兩名總統候選人對經濟發展相當支持，其實財政政策不太會大幅改變。」
目前德銀遠東投信的基本假設情境是，拜登當選總統，民主黨贏得眾議院但失去參議院，這會讓所有政策制定範圍非常受限，可能只會延續目前的政策。
富蘭克林證券投顧表示，美國總統選舉年度美股平均波段修正幅度約14%，尤其愈接近選舉的9、10月，美股走勢可能更加波動。若美股出現震盪，會是很好逢低佈局機會，通常在美股修正後進場一年平均漲幅為24%。
訊號二：美國為首，全球景氣開始復甦
甩開經濟衰退的陰霾，以美國為首，主要國家開始復甦，歐元區和英國經濟也見底回穩，亞洲國家受惠出口好轉也有望走上正軌。2024年的景氣溫和擴張，提供企業營運肥沃的土壤。
相對於2023年的暴力升息，今年穩定的利率環境，也讓股市評價面更穩定，所以今年股市主要成長動能，就是企業本身的獲利成長。
在經濟軟著陸的情境下，成長股表現會更亮眼。按歷史紀錄，科技股、醫療類股、核心消費類股的成長率，會跑贏景氣循環類股，如原物料、工業等。
「不需要仰賴景氣循環週期，光靠盈餘成長就能帶動股價的公司表現會更好，」聯博投信股票投資策略師李長風說。
不管消費者荷包豐不豐滿，都必須要掏錢出來消費的食品、飲料、零售賣場、醫療服務等，會表現強健；相對如汽車製造業等，就會受到銷售量下滑影響，而顯得疲弱。
訊號三：科技股已高，可考慮公用事業與基礎建設
面對以輝達為首的科技飆股，「現在問題就是估值過高，任何一點點風吹草動，都可能讓企業股價跳水，」晉達環球策略股票基金投資組合經理漢伯里（Dan Hanbury）直言。
輝達曾經是該檔基金最大持股，為晉達創造雙位數的報酬，然而在過去幾個月，他開始大幅獲利了結，替換成更多估值合理的股票，包括半導體、公用事業、核心消費等類別。
經歷過網際網路泡沫的漢伯里，認為現在市場情緒過度樂觀，輝達要支撐目前的股價，未來3到5年都需要保持25%左右的獲利年成長，這非常具有挑戰性。
他建議，長期投資者和價值投資者，可以把眼光放向受惠科技成長且估值相對合理的投資領域，譬如公用事業與基礎建設，即使第二季略為反彈，相關類股的評價面仍低於長期平均。
瑞士百達資產管理也認同，公用事業最近才開始受到市場關注，未來12個月的本益比僅為14.5倍，還低於MSCI世界指數的17.5倍，仍具吸引力。
特別的是，公用事業和基礎建設雖是傳統防禦型類股，但也是這波人工智慧的受惠股。
因為AI與物聯網產生愈來愈多數據，對高耗電的資料中心需求大幅增加。美國電力研究院預測，資料中心用電量將佔美國總供電量，將從2023年的4.6%成長至2030年9.1%。
因應大量的電力需求與淨零碳排的轉型，不管是智慧電網、電網韌性等，舊基礎建設升級將帶來大量投資機會。因此，瑞士百達資產管理調升公用事業產業至加碼。另外，降息對公用事業產業也有利多。
訊號四：AI太貴，找AI for all 應用題材
長線趨勢中，AI仍是難以忽略的重要題材。但過去主要漲勢都集中在AI基礎建設和技術的提供者，如輝達、超微、雲端服務商，以及一系列製造供應鏈等。除了股價昂貴，長期發展來看，基礎建設也不是最大受惠者。
聯博集團科技創新主題策略投資長邱蕾直言，AI的發展可能類似網際網路發展的過程，最大贏家不一定是基礎建設和技術的提供者，而是生態系上的服務。
就像網際網路時代的最大贏家，不是通訊設備商或電信公司，而是提供網路服務的Meta、Google等公司。
「有了AI，要開一間公司太容易了，所以現在要投資軟體很不容易，」邱蕾說，「現在討論誰是AI時代的下一個臉書（Meta），還言之過早。」
所以目前針對AI應用的投資機會，是指在各個不同產業，能導入AI提升營運效能、改善生產效率、強化獲利能力的企業，這也決定股市的漲幅能否從科技板塊，擴散到其他產業，百花齊放。
她格外看好醫療產業，從疫情以來，就開始收集更多的醫療數據應用在創新上，在導入AI以後，然後可以提供更加個人化的治療方法、加速新藥開發流程，也可以精準聚焦在特定的疾病上，從醫療設備、醫療保險、藥廠都有看見不同的投資機會，比如美國醫療保險巨頭Anthem透過導入AI，發展個人化保單設計等。
（責任編輯：宋玟蒨）
