《經濟學人》開始彙整大麥克指數的40年來，美國麥當勞的漢堡已經漲到過去的三倍以上。同一段期間，好市多（Costco）的大亨堡加飲料套餐始終只要1.5美元。去年，美國好市多的顧客吃了兩億份的熱狗套餐。長年擔任好市多財務長的加蘭提（Richard Galanti）曾經承諾，熱狗套餐的價格「永遠」不會漲。
顧客並不是好市多唯一的粉絲，華爾街分析師也深愛這家企業。
2月6日加蘭提宣布將退休。在他擔任財務長的四十年來，公司股價已經漲到他上任時的430倍。標普500指數則只有當年的25倍。
好市多這些年來到底為什麼可以持續超越市場？歷久不衰的秘密是什麼？
好市多是全球第三大零售商，僅次於沃爾瑪和亞馬遜。儘管銷售額不到沃爾瑪的一半，好市多的資本回報率卻接近20％，是沃爾瑪的兩倍多。
著名的投資家蒙格（Charlie Munger）從1997年開始擔任好市多董事，直到去年過世為止。他說好市多是一間「完美到該死的公司」（perfect damn company）。
加蘭提則形容，好市多的商業模式「傲慢地簡單」（arrogantly simple）。他表示，公司遵循一個簡單的理念，就是提供最便宜的高品質產品來吸引顧客。
好市多達成這個目標的方法是維持低加成率、收取會費、壓低存貨，同時慷慨地對待員工。
壓低加成率
先談利潤。大多數零售商都靠加成定價來提高利潤，但好市多不一樣。好市多的毛利率維持在大約12％，遠低於沃爾瑪的24％。這個缺口就靠會費填補。好市多的顧客為了到店裡消費，每年支付至少60美元的會費。
2023年，好市多來自1.29億會員的會費收入總計46億美元，超過好市多營運利潤的一半。
研究機構Telsey Advisory Group分析師費爾德曼（Joe Feldman）認為，會員模式創造了一個良性循環。
公司擁有的會員愈多，購買力就愈大，讓好市多可以與供應商談到較好的價格。而這些好處大部分都會再轉移到會員身上。會費也鼓勵顧客集中在好市多消費，而不是四處比價。這樣的操作看起來是成功的，好市多會員續訂率超過九成。
精選品項，不要什麼都賣
接下來，看看好市多如何管理產品線。好市多的存貨只有約3800個不同品項。沃爾瑪旗下、與好市多類似的會員制商店山姆會員商店（Sam’s Club）大約有7000種商品。一家沃爾瑪超級商店則擁有大約12萬種。
供應商少，讓好市多的議價能力更強，進一步壓低價格。
壓低存貨
好市多也靠著限制產品範圍，得以更專注地維持商品品質。店內產品種類少也有助於提升空間應用效率。好市多每平方英尺的銷售額是沃爾瑪的三倍。此外，由於產品較少，好市多的商品周轉速度，幾乎是一般零售商的兩倍。這意味著被綁在庫存中的資本較少。
好市多還擴大了自有品牌「柯克蘭精選」，現在佔整體銷售額的四分之一以上，遠高於業界均值。好市多自有品牌產品的利潤率比好時（Hershey）或家樂氏（Kellogg’s）等品牌高出約六個百分點。
寵員工
最後，好市多對待員工也較同業來得好。每年約有60％的零售員工離職，但好市多的員工流失率僅8％。超過三分之一的員工在好市多工作超過十年。
低流失率的原因之一是薪水。好市多發放的工資高於產業平均，並提供慷慨的醫療和退休福利。另一個原因是職業前景。好市多的主管傾向從內部拔擢。儘管加蘭提卸任後的財務長從外招攬，但好市多其他行政高層都已在公司工作了20年以上。
蒙格生前深信好市多擁有「燦爛的未來」。未來好幾年，好市多的顧客應該都可以繼續享受1.5美元的熱狗套餐。
（本文由「經濟學人」獨家授權轉載）
