乍看這是一場不可能打贏的戰爭。但美國小型空頭公司興登堡研究（Hindenburg Research），短短幾天內就扳倒了印度總理莫迪親信，同時也是印度首富的阿達尼（Gautam Adani）。
興登堡研究指控阿達尼是大騙子，阿達尼集團旗下主要上市公司之一阿達尼企業二次股票發行因此受阻，在股價劇烈震盪之後，突然以不應造成出資者虧損為由，宣布取消發行新股。阿達尼的身價暴跌超過500億美元。
興登堡研究提出的指控十分驚人，直指設立在模里西斯的境外控股公司並非獨立投資人，而是阿達尼家族的關係人，阿達尼集團透過這些境外公司炒股，將股價推上高峰。同時利用這些境外公司掩藏公司虧損、透過集團上市公司洗錢。
阿達尼集團發布長達413頁的報告駁斥興登堡研究的指控，也揚言要採取法律行動。然而，一切的努力都沒能重振投資人信心。阿達尼旗下企業股價直線下滑，市值總計減損約千億美元。媒體更報導，已經有部份跨國銀行拒絕接受私人財富管理客戶以阿達尼集團的債券作為抵押品。
要徹底查證興登堡研究的報告內容並不容易，阿達尼集團的反駁也始終強而有力。最終可能得在印度以外的國家走完法律流程，才能落幕。
但有幾件事情看起來很清楚：阿達尼的股票由自己人持有且交易量小、集團到處併購都是靠借款、股價暴漲的情況與公司旗下高資本額的事業不符。
這也彰顯了政府太過仰賴富豪推動投資的風險。
印度政府十分仰賴阿達尼這些大企業推動道路、機場、電廠等基礎建設。然而，這等同於把印度基礎建設的命運，與印度富豪的氣節綁在一起。
光是阿達尼一個人，就掌握了印度前500大上市企業7%的資本支出。
為此，印度更應該努力掃除籠罩阿達尼集團的陰霾。如果印度證券交易委員會願意公布對阿達尼集團的調查進度，將是不錯的第一步。
印度未來的成長令人期待。但如果外界對印度幾大企業的財務狀況失去信心，或不再信任政府對這些機構的監督，這樣的光芒很快就會消失。
（本文由「經濟學人」獨家授權轉載。責任編輯：黃韵庭）
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