紐約小機構狙擊印度首富，阿達尼帝國兩天市值蒸發1.4兆

阿達尼帝國經營印度最大港口、基建一手抓

興登堡研究槓上阿達尼，的確是選中了一條大魚。在16歲輟學後，這位企業家做過許多工作，包括一開始做鑽石交易、然後進入金屬與水泥業，直到進入基礎建設行業。時至今日，他的公司經營印度最大的港口、印度30％的穀物倉儲、印度5分之1的電力傳輸管線、4分之1的商用航機起降，並且製造該國5分之1的水泥。一個與新加坡商的合資公司，意圖要成為印度最大的食品公司。阿達尼集團也策略性投資了澳洲、以色列和斯里蘭卡的港口。

在上一個財務年度，該集團上次公司的總營收達250億美元，相當於印度GDP的0.7％、淨利則是18億美元。阿達尼集團整理年度資本支出為50億美元，佔了印度所有非金融企業資本支出的4％。然而，阿達尼的遠景遠比這個更宏大。在2023年到2027年之間，該集團預計將投資500億美元，主要在清潔能源和氫能上。

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圖片來源：Shutterstock

興登堡稱，阿達尼複雜的股權結構是為掩飾高額負債

阿達尼被視為是一個大師級的經營者，能夠聰明的穿梭在印度資本主義複雜的法律與政治環境中。有些投資人則是表達過對於該集團管理和財務不透明的擔憂。這也是興登堡報告主要專注所在。該報告形容了一個複雜的基金與空殼公司的網絡，有些位於模里西斯，並且與集團旗下7個企業、高達579家子公司互動。興登堡報告指出，去年這些機構彼此進行了6026項關係人交易。

錯綜複雜的企業結構在印度和其他新興市場很普遍。但是興登堡的報告確認為，阿達尼集團在「進行明目張膽的股價操弄以及假帳計畫。」而複雜的結構，興登堡表示，是為了操控上市公司的股價，並且轉移資產負債表上的資金，「來維持財務健康的表象」，但實際上卻有高額的負債和相對少的流動資產。

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也因此，興登堡報告寫著，這些公司的價值被高估達85％，即使該集團旗下5家上市公司都有嚴重缺乏流動資產的問題，但財務漏洞卻被掩蓋。該集團的「不合規的會計原則和不實交易」之所以存在，是因為「幾乎不存在的財務監管」。興登堡表示，阿達尼企業有高達156間子公司，但財務報表卻是由一個只有幾位員工的小型會計師事務所簽證及審計，其中甚至有幾位年紀只有20來歲。

興登堡：歡迎來告，美國法庭見

而阿達尼集團則回應，這些指控「均被印度最高法院檢視並且駁回」。1月27日，該集團發布了一份簡報駁斥興登堡的指控。其中，簡報中指出該集團的負債正在減少中，而營運公司所發行的債務都被數家信評公司評等為投資等級。它也指出其會計審計，是由數家會計師事務所提供。賈瓦拉指出，興登堡的研究報告已經引起印度人民不必要的憤怒，也影響了該公司和其股東。「我們正在評估在美國和印度法律下，對興登堡研究提出求償和懲處，」賈瓦拉如此寫到。

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興登堡則是在推特發文表示，仍然堅信報告上的內容，並且歡迎訴諸法律行動，尤其是在美國。「我們有長長一串的文件，我們可以在法律訴訟中慢慢揭露，」該公司強調。

值此同時，該報告也影響了阿達尼集團眾所矚目的第二次釋股。這次釋股預計要籌資25億美元的新資金，也用來降低負債。第一階段佔了預計籌資的3成，在1月25日完成，已被完全認購，籌資金額達7.35億美元。數家知名投資機構都參與了競價，包括阿布達比投資局（ Abu Dhabi Investment Authority）、印度生命保險（Life Insurance Company of India）以及美國的高盛和摩根士丹利。但之後阿達尼的股價跌破了釋股發行價，1月27日開始、預計1月31日結束的第二階段則幾乎完全沒有買家參與。