標普500指數成分股第三季獲利預期較6月份下修6.8%，是過去十年下修幅度的2倍以上。明年財測也註定下滑。強勢美元導致企業的海外營收換匯後金額不如過往，是衝擊獲利的因素之一，但最主要的問題還是經濟放緩。
美國經濟如果真的陷入衰退，企業獲利將進一步下挫。
全球化讓企業得以削減成本、提高效率，但現在因地緣政治衝突而停滯。世界貿易組織預估，明年全球貿易成長率僅1%。加上政府反壟斷力道愈來愈強，即使政府沒有出手，這些寡頭公司也已經大到缺乏成長空間。
更令企業執行長擔心的是，超低利率、低稅率、停滯的薪資水平等，幾個重要的企業獲利引擎可能即將反轉。
過去20年來，標普500企業（除金融業外）的獲利成長有1/3可以歸因於利率與稅率處在歷史低點。但現在利率與稅率雙雙攀升。
高利率將墊高企業還債成本，侵蝕獲利。首當其衝的就是風險較高、以浮動利率借款的企業。
稅務單位要求也提高了。拜登9月通過「通膨削減法案」，針對稅前收入超過10億美元的企業設立15%的最低企業稅門檻。企業因利息費用獲得的稅務減免也不如過去優惠。種種新法規將使明年標普500企業盈餘總體減少1%。減幅不大，但政府財政吃緊，中期很可能進一步加稅。
員工也不想再被壓榨了。人力成本佔美國大企業的40%。實際佔比還高得多。
9月的數據顯示，美國就業市場降溫不夠快，薪資持續成長。由於薪資漲了就很難反轉，可能就此成為拖累獲利的重大因素。
美國企業面對勞動力成本上升、需求下滑時，較歐洲企業更加無情。奇異公司、英特爾都傳出裁員消息。但是，企業可能會發現裁員比過去更加困難。新法令將使企業更難將勞工歸類為約聘人員，推升雇用成本。民調也顯示，工會取得的輿論支持刷新1965年以來的最高紀錄。
9月美國鐵路大罷工，造成部份路線停駛。星巴克即便加薪，也無法阻止員工陸續加入工會。企業緊抓著獲利，不與員工、債主、政府分享的日子不多了。
（本文由「經濟學人」獨家授權轉載。責任編輯：黃韵庭）
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