有這麼一家公司，專為德國富豪家族管理資產，而且賣出的咖啡比星巴克還多。
它叫JAB 控股（JAB Holding Company），共擁有超過500億英鎊（1.8兆台幣）資產，橫跨咖啡、餐飲與美妝。KK甜甜圈（Krispy Kreme）、潘娜拉麵包店 （Panera Bread）、皮爺咖啡（Peet's Coffee）都屬於它。
不過，JAB最近不玩拿鐵與貝果了，他發現了一個更好的東西── 寵物醫療。
瘋狂投資的神秘家族
1823年成立時，JAB 其實是一家工業與化學品公司。萊曼家族（Reimann）接手後，它轉而開始生產洗碗精、假牙清潔片等消費品。其中一代繼承人亞伯特在二戰時陷入與希特勒與不當對待勞工的醜聞，讓家族名聲受損，他們也從此不對外發言或參加派對，變成一個神祕家族。
除此之外，亞伯特的妻子不孕，沒有繼承人，因此他把權力都交給一名BCG顧問公司的專業經理人，促使JAB後續成為一個合夥公司，專門長期投資有潛力的優質消費品牌。1992，JAB從輝瑞買下美妝品牌Coty，跨入美妝業。
愛買咖啡與麵包
十年前開始，JAB開始瘋買咖啡跟烘焙企業。
2012年至2016年間，JAB收購了美國皮爺咖啡與馴鹿咖啡（Caribou coffee）、荷蘭咖啡品牌 D.E Master Blenders、美國貝果餐飲集團 Einstein Noah Restaurant Group、美國綠山咖啡（Keurig）、瑞典咖啡連鎖店Expresso House，直接挑戰雀巢成為世上最大咖啡公司。
2016年到2018年，它又進軍輕食烘焙業，收購KK甜甜圈、美國潘娜拉麵包店、英國三明治連鎖店Pret A Manger。
最毛茸茸，抗衰退的投資
JAB在疫情前發現，這套瘋狂收購的作法，似乎在寵物事業上也行得通。
在過去4年，JAB已投資寵物醫療超過90億英鎊（3千億台幣）。2019年JAB買下美國連鎖獸醫院Compassion First，隔年又收購美國連鎖動物醫療集團NVA。合併起來，JAB在美國擁有1500所動物醫療執業所，為市場之首。
JAB也砸了20億英鎊（7百億台幣）在寵物保險上。英國《金融時報》預估，明年全球有200萬隻貓狗將用它的保險。
過去10年，美國人在寵物用品與服務的消費上直接翻倍，從2011年的500億美元（1.5兆台幣），成長到2021年的1200億美元（3.6兆台幣）。JAB觀察，看獸醫對飼主來說是剛需，但僅有3%寵物有保險。
JAB認為，經濟衰退會導致咖啡跟輕食的消費會減少，但寵物市場不大受影響。疫情間，美國飼養寵物的比例大幅提高，而且毛小孩的待遇愈來愈「人性化」。
瑞典私資公司EQT翻開2008年金融海嘯數據，發現經濟衰退時，飼主寧願少拿一點自己的處方藥，也不會虧待自己家的貓狗。私募基金偏愛投資寵物醫療，普遍也因為風險來得比一般醫療要低。
JAB表示，近年美妝與餐飲市場成長慢下來、經濟衰退又要來了，他們要為股東帶來15％複合報酬率目標，未來就靠寵物事業。
阻礙浮現
不過，JAB在來勢洶洶的寵物布局並非沒有阻礙。
美國聯邦貿易委員會2022年就制止JAB併購SAGE與ETHOS寵物醫療事業，怕他市場份額過大。
一名私募股權競爭者則認為，大部分獸醫都是小規模經營，老闆都是愛動物人士，其實不太懂從商。而且，他們常遇到接班問題，如果下一代有其他抱負，獸醫院可能會告吹，不一定是好投資。
雖在美國暫時碰壁，但JAB依然在歐洲持續收購寵物保險與醫療。
對政府與投資人來說，寵物醫療處於一個微妙的位子，既不是普通醫療，也不是一般消費品。一家公司究竟能擁有多大影響力、需要多少規範，大家都還在摸索。
（資料來源: Financial times、The Grocer）
