1990年代中期，中國限制地方政府舉債額度，催生了官民合資的地方政府融資工具（LGFV）。LGFV發行的債務量愈來愈大，逐漸成為市場中的未爆彈。近來受恒大風暴影響，地方政府土地拍賣收益下滑，恐將成為點燃風暴的關鍵。
立刻訂閱全閱讀，即可享全站不限篇數閱讀
2021年6月，中國柳州市舉行例行拍賣會，卻苦無買家。最後只有五個標案有人下標，其餘全數流標。柳州不是單一個案。中國許多城市都因為房地產市場衰退，而面臨高層公寓建地需求下滑的情況。
對地方政府而言，這無疑是個壞消息。拍賣建地是他們的重要收入來源。
地方政府融資工具（LGFV）債券持有人，也嗅到警訊。LGFV是地方政府設立的建設公司，可以發行債券為地方建設提供資金，近年已經成為中國發展基石。
城市售地收入通常都會用來還債。柳州拍賣失敗的消息一出，信評機構就因為擔心市府違約而調降了柳州市兩個LGFV的評等。
LGFV是中國最神奇的創新金融工具之一。
文章 PDF 檔案下載為全閱讀專屬功能，若您還不是天下全閱讀訂戶，請先訂閱。
文章 PDF 檔案下載為全閱讀專屬功能，若您還不是天下全閱讀訂戶，請先訂閱。
電子報為會員獨享服務，您將在登入註冊後完成訂閱
請回到創新學院平台點擊文章；或使用創新學院會員綁定天下帳號，享受完整的閱讀體驗。
提醒您，您綁定的創新學院帳號已開通全閱讀權益，與您個人的全閱讀訂閱重疊。
為避免權益受損，您可以選擇前往「會員中心-訂閱管理」取消您的自動續訂方案；或選擇聯絡客服進行取消。
