英特爾會捨棄製造業務，變身純IC設計公司？

英特爾可能大規模給台積代工！這消息立刻震驚全球科技業。

主導所有技術、製造的英特爾二號人物總裁杜琴塔拉，也在3日後宣布離職，為敗戰負責。

伯恩斯坦證券（Bernstien）半導體分析師Stacy Rasgon當日即發出報告，報告第一行就措辭嚴厲，「此次業績發布會，是我們分析師生涯內看英特爾最糟糕的一次，暴露多年來不斷討論的結構性問題。」

當天英特爾股價大跌16%，市值一夕蒸發410億美元。台積則是股價連拉兩個漲停板，一度飆到超過460元。一來一往之下，英特爾市值跌到僅及台積六成，台積則首度擠身全球市值前十大企業。

里昂證券亞洲科技產業部門研究主管侯明孝表示，英特爾本就是台積大客戶，CPU以外產品本來多在台積生產，特別的是，「這次連CPU都在TSMC做。」

他表示，英特爾進一步委外台積代工，本就在去年底定案，只是何時與委外量多大而已的問題，「沒想到它（英特爾）會在這次法說會上講這事情。」

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其實，一年半前在諾伊斯故居的那場聚會，部分跡象，已經預告今日的結局。

製造能力掉隊，內部矛盾逐漸擴大

當時《天下》私下問一位負責產品設計的英特爾在場主管，想轉給台積代工嗎？他毫不猶豫地說，「想啊！」因為他的團隊設計的產品並不比AMD差，但給自家製造，製程落後台積一個世代，結果被AMD壓著打。

過去天下無敵的製造能力，加上舉世無雙的產品設計與生態系，造就了英特爾獨霸CPU市場數十年的神話。

一旦製造能力開始掉隊，英特爾的內部矛盾就開始擴大。

例如，一位在矽谷創業多年、且熟悉英特爾的資深IC設計相關業者，曾在去年底告訴《天下》，因為英特爾自家14奈米產能缺口太大，因此將較低階的晶片組訂單給了台積。結果財務長出身的史旺一聽到台積的報價，便很驚訝地說，「這麼便宜！」

「這樣表示（這個單子）回不去了啦，」他說。

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侯明孝分析，現在英特爾內部分為兩派，史旺為代表的「財務數字」派，另外一派則是所謂的「老英特爾」，也就是傳統英特爾硬頸技術派。

所謂的「老英特爾」，就是認為英特爾產品一定要自己做。英特爾締造半導體產業史上最引以為傲的製程，電晶體技術領先。過去老一輩半導體界人就流傳一句話，「有晶圓廠，才是真男人。」

他認為，史旺在這次法說會出奇不意的露出口風，要委外代工，可能是精心策畫的結果。「他（史旺）在法說這時間點講出來，就沒法回頭了，這代表他想drive這件事，所以先丟個影子出來，」侯明孝說。

只要擺脫製造業務，股價自然飆漲

史旺的終極目標，可能是徹底拋棄製造，讓英特爾轉成純IC設計公司，跟Nvidia、AMD一樣。

數字擺在眼前，被製造業務拖累的英特爾，股價直直落之下，現在本益比只有9倍，對手Nvidia是78倍，AMD更誇張，是178倍。

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但不會一蹴即成，「內部還是有很多不同意見，不太可能一下子馬上改變，否則內部擺不平，」侯明孝說，他認為至少未來兩到三年，英特爾還是自製與委外代工的混合模式。 

他認為，英特爾目前靜悄悄的的5奈米（相當於是台積的3奈米），有可能完全擺脫製造，讓台積代工。

他認為，事實上，英特爾的設計能力依舊很強，每年投入的研發經費依舊比現在勢頭很旺的AMD高出一大截。若把一再延宕的製造業務拿掉，產品設計的價值會特別彰顯。

「反映在數字就是現金流量會變好，資本支出讓台積電去投，英特爾折舊降低，獲利就會變好，」侯明孝坦言。

 丟掉製造，英特爾就變成一間純設計公司，價值自然提升。股價就會飆漲，擺脫目前本益比只有9倍的窘境。

「未來3到5年，將會是英特爾很大的轉型期，」侯明孝不諱言。（責任編輯：吳凱琳）

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