十幾間已經或可望上市的獨角獸企業（估值超過10億美元的未上市企業），累計虧損竟高達470億美元。（延伸閱讀：Uber上市後，誰是全球第一大獨角獸？答案在中國）
25年前獨角獸難以現身，亞馬遜1997年上市之時，僅募得1000萬美元。現今的獨角獸確實優於許多科技泡沫時代的企業。它們提供優質服務、擁有巨大使用者基礎、不必擁有大量實體資產，而且銷售成長飛快。
變動之處有三：雲端運算、智慧型手機和社群媒體，讓快速成長更為容易；低利率促使投資人追求報酬；少數超級明星企業證明，巨大市場、高利潤、自然獨佔、有限實體資產和輕度規範，就是致富的祕訣。
最大的疑慮在於，虧損並非起因於暫時性的成長之痛，而是市場競爭激烈和顧客缺乏忠誠度。
「獨角獸企業」的服務通常會大幅折價，以強力刺激營收成長，藉由「閃電擴張」征服「贏者全拿」的市場。（延伸閱讀：這本教戰手冊，讓Uber在全世界「橫衝直撞」！）
部份獨角獸缺乏經濟規模效應和進入障礙，規範緊縮亦將限制它們的自由。科技創業者和投資人，必須重新思考這種難以永續的創業方式。
獨角獸想賺錢為什麼愈來愈難？
以數位獨佔企業而言，使用者愈多、其網絡就愈有價值。但獨角獸的狀況並非這麼有說服力，縱有補助，汽車共享服務仍無法鎖住顧客。部份獨角獸也得與資金充沛的對手和大企業對抗。
由於競爭激烈，即使銷售快速成長，毛利並未持續改善。管理者不敢縮減巨額行銷支出，擔心損失顧客。進入門檻不夠高，亦會是永遠揮之不去的陰影。外部力量也會讓閃電擴張更困難；獨角獸得面對比過去更多的規範，如數位稅、資料及內容法規等。
這對消費者來說是好事。十幾間獨角獸企業每年給予消費者的補助，總計高達200億美元。搜尋和社群媒體等科技領域獨佔化之際，至少，獨角獸還在其他領域創造了競爭。
投資人則得保持冷靜。許多獨角獸得承受漫長的消耗戰，陷入掙扎的企業亦有可能被收購。這帶出了另一項風險：大多數獨角獸設有投資人表決權上限，許多也會以「毒藥丸」增加併購難度、限制投資人介入的能力。
閃電擴張哲學已經要開始走下坡，獨角獸之後，也會需要更具說服力的新品種新創。（黃維德譯；責任編輯：洪家寧）
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