為什麼　陸股還會漲？

陸股可怕的不是「價」，而是「量」。從上過萬點三次的台股經驗來觀察，陸股目前最具指標性的三個數字：

指標一　股市開戶數一．五億戶

中國證監會統計，到三月底止，中國股市的開戶數已超過一．五億戶。換句話說，在中國十三億人口裡，每十人就有一人投入股市。對照台灣在一九八九年股市上萬點，當時股市的開戶數估計是四百多萬戶，等於每五到六人，就有一人投資股市。

指標二　一．八兆人民幣交易量，刷新全球股市交易紀錄

陸股的掛牌公司家數還不到三千家，比起美國的紐約與納斯達克兩個交易所合計四千九百多家還少，這顯示陸股市場資金多。

指標三　貨幣供給成長率還不高

中國人民銀行統計，到二月底的貨幣供給額（M2）已達一二五．七四兆人民幣，這相當程度反映了整個中國大陸，包含股市、房市等投資市場的可用資金。

從年增率看，目前中國大陸 M2 年增率在一二％到一四％之間，比起平均值二○％低了許多。

台灣在萬點行情的年代，貨幣供給年增率少則二○％，甚至長期維持在接近三○％的水準。大陸貨幣政策還有寬鬆的空間，大陸股市很可能還在初升段。

這些資金由於中國打擊房市與理財產品，順勢引導投資人資金轉往股市。高盛預估，今年如果房地產投資金額減少九％，減少的投資金額中，六成會進到股市。

此外，預計將宣布的深港通對深圳股市效應，有機會複製二○一四年的滬港通。而陸股在 MSCI 全球指數（摩根指數）的權重偏低，隨著市場逐漸開放， MSCI 可望持續調升權重，全球資金長期也將投入中國股市。

統一投信基金經理人陳朝政指出，中國股市目前總市值約七兆美元、排全球第二，僅次美國。（見表二）

如果以佔其國內生產毛額（GDP）比重為指標，中國僅佔四六％，遠低於美國的一四三％。他觀察，中國的政策方向與貨幣寬鬆都還剛開始，陸股還有很大的成長空間。

除了資金面，許多基本面指標也有好消息。

宏利基金經理人游清翔就指出，中國三月份採購經理人指數（PMI）回升至五十以上，代表景氣回到擴張區間。加上，十月即將召開的五中全會，制定第十三個五年計劃，新五年目標的制定也將帶動整體市場的投資，有助經濟成長。

陸股最大風險：政策

至於，近期中國藉以躍上國際舞台的「一帶一路」、亞投行等政治經濟大戲，儘管給投資人想像空間，但一帶一路經過的許多政治動盪國家，將會凸顯相關投資計劃的挑戰與風險。愈多細節公布，外資機構的風險意識升高後，反可能調整資金配比。

值得注意的是，許多大陸業者來台交流時，都一再詢問台灣從萬點股市滑落至兩千點的經驗。因為如何防止陸股狂飆之後，出現跟台灣一樣的股市泡沫，始終是中國證券機關的重大方向。

政策絕對是陸股最大的不確定性，投資人要投入大陸，樂觀之餘也要掌握中南海政策動向，謹慎為宜。