曾幾何時，量化寬鬆（QE）從一個多數人感覺陌生的名詞，成為今年國際金融市場共同的聚焦。
美國聯準會主席柏南克的一言一行，更引發全球股、債市、匯率、利率、黃金、原油商品等價格高度震盪。
尤其今年五二二及六一九兩天，柏南克表明不排除QE提前退場，接著更宣布即將開始縮減QE規模，全球金融市場聞之色變。
股債價格原本背道而馳，好似翹翹板兩端的平衡支撐；但此次對ＱＥ退場的擔心，卻造成股債雙跌，利率匯率隨而起舞；突然間失去了重心的國際金融市場，也因此陷入恐慌。
其實雖然震盪難免，但卻未必需要恐慌。柏南克話說得很清楚，ＱＥ這副藥，會一直用到景氣「確定且持續」復甦之際；只是隨著美國各項經濟正面訊息出爐，ＱＥ每月八五○億美元的債券購買量，也會隨著逐漸減少。
這樣的政策規劃及宣示是健康的；因總不可能無止境地發鈔票購買債券，也不可能在未來某一天斷然縮手，減量至零；所以「逐步縮減」是一種必然；更何況當ＱＥ開始縮手，正是顯示景氣真正好轉。
美國經濟好轉訊息的確不少，消費者信心指數創下五年新高，所得、就業持續成長，美國聯準會在六一九時，不但調高二○一四年美國經濟成長率至三％至三．五％水準，甚至將明年失業率估計，由原來的六．七％至七％， 下調至六．五％到六．八％之間。
道瓊過去一年上漲二七％，過去一年半來更上漲了四○％，且持續創歷史新高；美國房價也上漲了一一％。這些經濟實體與金融的正面消息，其實得來不易。尤其是美國今年才剛剛一方面加稅（提高所得稅及證所稅），另一方面採行政府減支，所以當經濟真正復甦時，財政也會較為健全。
但，美國的情況究竟與其他國家不同。整體新興市場皆顯示經濟成長下滑，ＱＥ退場疑慮所引發的國際資金撤回，更在此時造成壓力。
尤其，作為第二大經濟體的中國大陸，更有諸多經濟負面訊息。採購經理人指數（ＰＭＩ）五月、六月分別下滑至四九．二及四八．三，顯示製造業趨緩；金融方面，銀行及規範較少的「影子銀行」放款，皆由鬆轉緊，引發公債賣壓出籠，短期殖利率更在一個月內，由三％上升至四％。
短期ＱＥ熱錢退出外，即使長期性質的外人直接投資（ＦＤＩ），今年的上半與去年，成長也都幾乎停滯，是中國大陸極少發生的現象。
另外，ＱＥ的退場，對日本衝擊亦大。近半年來，安倍經濟學初期效果卓著，六月十一日公布今年日本第一季經濟年成長率，上修為四．一％。但自從柏南克五二二的發言後，原本勢如破竹的日本股價、匯率，皆在趨勢上做了大幅反轉修正。
日圓在五月初衝破一百關卡後；現又回升至九十四元上下，回到今年四月初的水準。安倍經濟學的效應能維持多久尚未確定，美國ＱＥ卻已高談退場，對日本，對亞州，考驗極大！（作者為台灣大學財務金融系兼任教授）
