自去年八月以來，日圓對美元匯率已貶值超過一八％，不但受到各國央行撻伐，也被媒體形容將引發貨幣戰爭，尤其將出現亞洲貨幣競貶潮。
但半年過去，貨幣戰爭並沒有發生，亞洲貨幣也沒競貶。主要原因是，同一時間，人民幣升值了一．七％。而近年來，亞洲主要貨幣已紛紛向人民幣看齊。
去年，人民幣在一到八月小幅貶值○．三％後，至今年二月升值一．七％。未來一年，預期會繼續緩步升值。
人民幣反貶為升，有多重因素。
第一，美、歐、日同時實施寬鬆貨幣政策。市場上充斥熱錢，推高原物料價格。中國經濟復甦已開始推升通膨，人民幣升值可緩減輸入性通膨壓力。
第二，從○八到一一年，中國貿易順差減少一半，經常帳順差佔GDP比重降到二．八％，是人民幣匯率已升足的最主要原因。但去年貿易順差又成長四九％，讓人民幣出現升值壓力。
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