總體經濟政策，能夠對抗景氣循環嗎？過去的答案，不是太樂觀，就是太悲觀。現在的共識是：貨幣及財政政策，有助減緩景氣的劇烈波動，但不可能完全消滅景氣循環。
一九五○及六○年代，決策官員相信，只要增加政府支出、降低稅賦及利率，就可阻擋不景氣、控制失業率。但隨著一九七○年代通貨膨脹飛升，政府負債劇增，凱因斯學派逐漸式微。
凱因斯學派式微
八○及九○年代的政策，重點放在降低通膨，而非穩定產出。政府捐棄積極的貨幣及財政政策，改為設定嚴格的規範。中央銀行的獨立性大增，許多並被賦予明確的通膨目標。政府也自訂嚴格的財政目標，例如，美國政府在一九九○年代要消滅赤字，達成平衡預算；歐元區則採穩定政策，嚴格限制政府借貸。日本是唯一的例外，在過去十年採擴張性財政政策。
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