別讓台灣步上日本後塵

　銀行業的另一大問題是，日本交叉持股文化下，許多銀行握有客戶的鉅額股票。現在這些股票價值連泡沫經濟前的三分之一都不到，銀行潛在的虧損不言可喻。

　四月起，新的會計標準要求銀行持有的股價須以市價列帳，並將虧損金額從自有資本中扣除。

　各界預料，此舉將使許多體質不佳的銀行倒閉。

　但是日本政府卻又研議，將成立規模高達十一兆日圓的基金，買進銀行持有的股票，以免銀行為了賣股票而導致重大虧損。

　原本將使金融業面對現實、汰弱留強的政策，卻變成由全民承擔後果。日本美林證券首席經濟學家柯爾就在一篇文章中批評，日本的改革是一種「金融社會主義」，將大眾的資源，濫用在懶惰無能的政客與企業上。

　幾年下來，金融改革只是促成幾家合併案，卻沒有發揮效應，改善金融業的體質。例如，由富士銀行、日本工業銀行等四家銀行合併成的瑞穗控股公司，目前是全球資產最大的銀行，但稅前股東權益報酬率不到美國銀行（Bank of America）的四分之一，逾放比是美國第一聯合銀行的近七倍。

廣告

　這樣的金融合併結果，頗值得目前也積極鼓吹銀行合併的台灣當局深思。

　景氣不佳，許多企業深感經營壓力沈重。東芝、新力、愛華、先鋒等電子業，相繼調降財務預測或削減庫存。

企業改革遇上保護主義

　《華爾街日報》分析，日本企業並非不勵精圖治。他們在海外戮力投資，琢磨競爭力；但是為了保護國內就業與市場，卻沒有削減國內多餘的產能，徒增生產成本。

　以汽車業為例，野村證券分析，從一九九○年到一九九八年，日本境內汽車產量減少了四分之一，但卻只削減4.3％的員工。

　種種改革無濟於事，卻耗掉了日本國民的血汗錢。

從一九九二年至今，日本共動用了十次特別預算進行經濟改革方案，耗費超過一兆美元。總計日本政府所有債務高達國內生產毛額的130％，平均每個國民肩上都扛了五百萬日圓的負擔。

　債台高築，加上以債養債，二○○一年預算中，光是發行公債金額，就佔了日本GDP的二成，比台灣的GDP還多120％。

廣告

　哈佛商學院教授麥可．波特分析，日本政府政策失效的原因在於反應遲緩，抗拒、推辭改革。

　而這又跟十年以來政壇不穩，脫不了關係。日本經濟泡沫爆破迄今，已經換了十個首相，許多政策反反覆覆，人去政亡。

　官員像跑馬燈般不斷替換，也造成政府誤判情況，推出錯誤政策。例如，在一九九七年誤以為經濟情勢好轉，而提高消費稅，導致消費下滑；去年中又以為經濟好轉而提高利率；以及早就發現物價下滑，卻辯稱是良性的通貨緊縮，直到三月中才承認情況不佳。

　摩根士丹利添惠首席經濟學家費德曼因而感嘆，日本這架飛機，「不但沒有駕駛員，而且也沒油了，」搞不清楚方向，也不知道要飛到哪裡。

希望在民間

　日本美林證券首席經濟學家柯爾指出，日本總體經濟不見起色，日本要復甦，就得靠企業自強。

　事實上，日本企業在新科技的投資與研發一直不遺餘力。

廣告

　以機器人科技為例，日本一直是世界最大的工業機器人製造國，產量是其他國家總和的二倍。主要廠商如松下電工、恩益禧與本田等公司，每年都投下數千萬美元研發新技術。

　企業也在近幾年運用資訊科技增進效率。像三菱電機、東芝、日立都將引進即時掌控訂單與生產狀況的系統，甚至與客戶連線。恩益禧則將利用網路自全球採購所有的零件，使供應商在當天回覆供貨時間，這在過去要耗上三到七天，而且每年將節省一千億日圓的成本。

　日本經濟能否起死回生，對全球影響重大。摩根士丹利添惠首席經濟學家費德曼分析，如果各國為了抵制日圓大跌，而聯手在市場上賣美國債券，屆時，恐將產生使美國利率上揚的壓力，進而危及全球股市。

　日本更是亞洲國家重要的出口地。摩根士丹利添惠一項報告指出，去年日本從亞洲進口的金額激增，在整個亞洲7.8％的經濟成長率中，貢獻一個百分點。如果日本對亞洲的需求減少，會加速亞洲經濟衰退。

廣告

　日本經濟政策搖擺不定，包括美國、南韓等許多國家領袖已經放話，日本政府如再放任情況惡化，他們就要聯手干預國際匯市。

然而，曾任日本經濟企劃廳長的堺屋太一預估，日本不但在二○○五年以前看不到復甦，未來幾年也還要付出高預算赤字來救經濟。

　眼見政府想不出新藥方，日本研究所經濟學家高橋進感嘆：「領導者沒有決心改革，再多的刺激政策也沒有用。」