迅速蕭條 也能迅速回升？

　過去美國人引以為傲的勞動生產力也急轉直下。過去幾年，勞動生產力都有平均三％的成長，但在今年第一季，勞動生產力衰退一．二％，這是六年來的首次衰退，也創下八年來的新紀錄。《經濟學人》警告，勞動生產力衰退會增加勞動成本，侵蝕企業獲利，甚至點燃通貨膨脹的火苗。

　美國民眾同樣面臨十年來的嚴重考驗。美國勞工部的統計，工作機會不斷流失，今年三月已經創下十年來的最高紀錄；整個上半年，失業率則從四％一路上攀到四．五％。「今年初我還可以得到任何我想要的工作，現在機會卻像乾涸的湖水，」四月份失業後，一直找不到合適工作的傑瑞感嘆今非昔比。

　另外，今年以來幾乎每月一次的降息政策，也還沒發揮效力。美國股市未因降息而大幅反彈，美林證券預估，縮水的市值將導致美國民眾減少消費一千億美元，相當於拉下一個百分點的經濟成長率。

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　「聯邦準備理事會也無能為力，」湯馬森財務公司報告指出，「時間是唯一的解藥」，大家只能等待消費者需求回升。

　《華爾街日報》評論，幸好美國累積的本錢夠厚，即使壞消息不斷，這在美國經濟史上，都還算是「承平時期」，經濟仍在繼續成長。

　更令人振奮的是，美國近來陸續傳出好消息。五月份美國失業率創下八個月來首次下降的紀錄、存貨逐漸下滑、消費者信心回升、汽車和房地產銷售暢旺，民眾並將收到布希減稅帶來的退稅款。「每件事似乎都為經濟回升做好準備，」財政部長歐尼爾喜形於色。

日本經濟每下愈況

　不過，全球第二大經濟體日本就沒這麼幸運了。世人熟悉的金融、股市、財政問題，在上半年都沒有改進；近來的通貨緊縮與金融改革未竟衍生的企業壞帳卻每下愈況。

　物價下跌的通貨緊縮愈來愈嚴重。花王公司根據家庭用品價格編製的指數，四年跌價一二％，今年可能再跌二∼三％，侵蝕企業獲利。

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　日本企業近來公布財報，揭露呆帳沈重的噩耗。截至上個會計年度（三月底），主要銀行的逾期放款比例跟之前半年相比毫無改善。「舊帳打消了，新帳馬上又追上來，」日本匯豐證券分析師華特豪斯表示，新政府的打消銀行呆帳計劃，恐怕要再注資十二兆日圓，接近台灣四個月的國民所得。

　現在，連國際大師邁可．波特等人幫日本開的藥方——開放國際競爭、與全球化接軌的相關政策，也似乎得不到日本政府的共鳴。

　物流方面，日本出現保護主義措施。因競爭力不及外商，日本部份農、漁紡織成衣業者要求限制進口，日本於是對中國、韓國、台灣等廠商實施反傾銷調查或限制進口令，引起中、韓不滿。英文《亞洲週刊》分析，如此將使日本國民在不景氣中還得購買高價物品，也可能引發國際貿易糾紛。

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　金流方面，日本政府設下無形的障礙，阻礙外商併購，進行企業改革。近幾年包括卡萊爾、新橋資本、奇異資融等從事併購或資產收購的跨國公司都陸續在日本設點，購買有問題的公司，重整後再出售。

　然而，最近卻傳出日本政府將修改公司法，限制股權交換等交易，增加外國人購買日本公司的障礙。為此，美國政府與商界籌組團體打算控告日本政府。「日本公司就是怕被別人買走，」這個團體的主席薩魯認為，日本如此關起門來，只會讓企業體質更壞。

　《日本經濟新聞》報導，大環境不佳，日本企業未來只能靠日圓貶值。例如，本田、日產和鈴木汽車等公司，就都因為此而增加獲利。

　年初大家都對歐洲以及中國大陸經濟深具信心，認為這二個地區將較不受國際不景氣影響。但是近來，這二大區域也拉起警報。

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　從去年第三季或今年起，歐洲經濟成長、消費者信心指數下跌，通膨則上升○•五個百分點。此外，比利時、德國工商界對未來的信心都創下二年新低。歐洲央行主席杜森伯格不得一改「歐洲經濟完好強勁」的說法，承認「世界經濟衰退，歐洲無法免疫」。

　在第一季創下八•一％高經濟成長的中國大陸也稍露疲態。總理朱鎔基和財政部長項懷誠都公開表示，下半年經濟將走緩，甚至因此減緩部份經濟改革計劃。

　中國大陸、歐洲難敵不景氣，禍首還是美、日。美、日共佔歐元區出口的二一％，美、日需求衰退，歐洲很難置身事外。

　尤其是北美科技股重挫，更影響了歐洲的上下游。加拿大的北方電訊調降營收一半時，下游的英國布克罕電訊便立即裁員一五○人。

　《中國日報》報導，這次全球不景氣對中國大陸出口的衝擊將比九七年金融危機更嚴重，因為亞洲、歐美同聲衰退。尤其，中國大陸有三成的生產總值來自出口，對美、日的出口總額也佔全國產值一成。

　中國大陸對外經貿部一份報告指出，貿易順差連年減少，出口又受到日圓與韓圜貶值影響，未來要靠內需帶動經濟。

　因而中國大陸對擴大內需不遺餘力，尤其是開發大西部。為了促進開發西部，中國大陸要求部份前往大陸投資的外商銀行需在西安、蘭州等內陸設點。另外，中國大陸也推出降關稅等相關政策，刺激國內消費與投資。

　歐洲則有英、德、法、義等號稱「史上之最」的減稅計劃，充實民眾的荷包，繼續刺激民間消費。

　《金融時報》報導，經濟學家預期，歐洲消費應該不會萎縮得太厲害。除了減稅外，也因為歐洲人握有的股票較少，像最大的經濟體德國才只有五分之一民眾是股民，不像美國高達一半人口是股票族，消費行為與股市興迭相關那麼密切。

　ＩＭＦ在半年報中分析，儘管今年全球經濟不如人意，但是比起以往，世界經濟仍有許多良好的基本面，讓衝擊降到最低。這些都是過去幾年號稱「新經濟」的榮景打下的基礎，有助於經濟起死回生。

　例如，目前的物價水準尚稱平穩，油價暫時也還在控制內，除了少數開發中國家，通貨膨脹率幾乎都在三％以內。少了通膨的威脅，各國政府有更大空間降息，維持低資金成本，或增加支出，刺激經濟。

　除了日本，先進國家也多已擺脫財政赤字之苦，有更好的體質。九○年代起，歐美或為歐元、或為改善政府財政，紛紛採行平衡預算政策，減少政府負債，創下半世紀來首見的財政盈餘。未來，政府可以運用這些盈餘降稅，或從事更多經濟建設，讓景氣儘速恢復。

　開發中國家的體質更比前幾年改善。與一九九七、九八年相比，亞洲、東歐或拉丁美洲等國家，外債下降，股市較為穩定，外匯存底也高得多。而且，多數國家改採管理浮動匯率制，比固定匯率更能因應國際資金流動產生的金融波動。

不一樣的蕭條

　《華爾街日報》一篇專論甚至指出，這是一個「不同於前」的經濟蕭條，這次蕭條與科技設備過度投資有關。不過，因為科技與金融產業發達，經濟體系更有效率，使得股市很早就迅速下滑，反應這個問題，也讓政府與企業都能儘快推出政策因應不景氣。

　「企業界的反應超快，讓你迅速陷入不景氣，」華爾街分析師歐爾說，「但也因為企業反應迅速，你一定很快就能返回常軌。」

　面對世界性的衰退，這不只是歐爾的期待，也是全球的希望。