1月18日，台股在股民期待萬點落空的嘆息聲中封關，指數為7233.69點。總計一年以來加權指數的跌幅大約有2成，等於把前一（2010）年上漲的部分都吐了出來。
在過去兩年連續大漲75%及20%之後，金兔年由虎年封關日加權指數還有9145點時，在年中遇到日震海嘯、美政府赤字、希債違約危機…等利空因素侵襲下一路下跌。
根據證交所資料統計，2011年截至2012年1月6日為止，一年來市值大減4.56兆元水準，儘管國內股民由虎年的850萬戶到免年增加至890萬戶左右，但平均每人財富卻大幅縮水。
假設以現有2300萬國民來計算，平均每人的財富減少近19.83萬元；如果以890萬股民來算，每人平均財富更大減了50萬元以上，相當是擁有22k薪水的職場菜鳥，工作超過22個月的金額。
這樣的成績，當然會令所有苦於「物價都漲，就是薪水不漲」，期待透過投資方式讓自己「加薪」的上班族好生氣餒。然而，不管投資人再怎麼後悔或懊惱，兔年都已過完，並且將迎向下一個龍年。
因此，該怎麼樣擬定新年的投資策略及計畫，恐怕是最重要的一件事。而面對即將來臨的龍年，投資人絕不能只根據現在的分析資料，就輕易做出「單邊」押寶的決策，而應該採取「雙邊押寶式」的方法。
筆者認為採取此一策略的主要原因，首先是因為金融市場瞬息萬變，已經到了讓包括法人大戶在內的投資人都「措手不及」的速度，金額也是一次比一次地「深不可測」，對股市的影響也是一次比一次更加「震撼」。
以2001年底，美國最大的能源公司、排名第7大企業－安隆的破產案為例，總計約有500億美元的破產金額，造成320億的市場損失，以及10億以上的員工退休金，從帳戶人間蒸發。
2002年年中，美國最大通訊公司－世界通訊也因為作假帳問題而宣佈破產。一連串的壞消息讓投資人信心全面潰散，並釀成恐慌性殺盤，2002年7月19日道瓊工業指數暴跌390.23點，勉強收在8000點關卡以上，創1998年10月以來的最低水平。
但是，短短幾個月之後，道瓊工業指數分別在2002年10月及2003年3月打出「兩隻腳」之後，就開始一路大漲到2007年10月份，總計走了4年的多頭，指數大漲了約50%。
而自2008年下半年捲起萬丈海嘯的次貸風暴，全球銀行的損失高達2兆美元。光是處於「震央」的美國股市，就在短短9個月的時間內，道瓊工業指數就大跌了5000點左右。之後的10個月時間內，全球財富總共損失了約50兆美元左右。
在只不久之後的2011年9月時，全球又再經歷了歐債風暴。全球股市市值大約縮水了12%左右，大約又蒸發了6.3兆美元的資產。同時，隨著不同月份的債務到期，以及信評公司不斷調降歐元區國家的信用評等，風暴似乎還沒有正式落幕。
然而，在現階段眾人對未來，特別是美國及歐洲債務危機異常悲觀之際，投資大眾在擬定龍年投資策略時，也不能完全忽略積極投資的一面。因為單以台股為例，在2008年下半年金融風暴開始後，加權指數大跌了4成4。但立刻就在隔年，隨著各國努力救市的努力，以及全球股市跌深反彈之下，當年度的指數就回升了75%的水準。
另一個採取雙邊押寶策略的原因之二，則是因為市場實在是太難預測了。例如1月11日的美國《華爾街日報》，就曾報導指出：自最近一次衰退開始前不久的2007年10月份以來，金價已上漲超過一倍。相比之下，10年期美國國債收益率已下跌一半。這一現象意味著，黃金投資者擔心（期待）的是通貨膨脹，而債券投資者擔心（期待）的卻是通貨緊縮即將來臨」。
認為通貨膨脹可能會上升的人，主要是看到了美國聯準會（FED），以及其他國家央行向金融體系，抑注了大量的資金所致；至於通貨緊縮的預期者，看到的則是因為美國及歐洲等國，因為更加重視削減預算赤字及國家總體債務，所推行的財政緊縮政策，將會讓這些國家面臨二次衰退的風險。
當然，《華爾街日報》也不忘提醒投資人：當面對戰爭和政治等不確定因素時，投資者一般會流向黃金市場，進而推高了黃金的價格。在此同時，美國國債收益率跌到目前這樣低的水準，也可能是衰退臨近的信號，而不是財政出現一系列盈餘後，國債供給不足所致。
只不過，未來是走向通膨或通縮，亦或是樂觀成長或悲觀蕭條，是誰都說不準的。例如在美股這波創新高的過程中，也有不少對經濟前景「看衰」的雜音出現。
以2011年8月時，美國主權債信評等被調降為例，市場確實曾經遭受過重大的影響。但是美股也只經歷了2個月左右的大跌，便在各項經濟數據不如預期，以及分析師們一片不看好的聲中回升。近日，還更創下7個月前的高點。
「雙邊押寶式」投資策略的核心重點有兩點，首先，兩邊投資的部位、金額如果能搭配得宜，則可以將整體投資風險降到最低。其次，兩邊押寶的其中一邊，正好就是針對作多或作空一邊的「買保險」行為。
舉例來說，儘管已經有不少分析師，認為金價即將結束10年的多頭走勢而轉空，卻不一定代表黃金不能繼續當做投資人的資產配置中的一部分（此與單純投資的心態是不同的）。其理由是：當市場對包括美元在內的貨幣長期價值的疑慮，以及歐元區可能解體的擔心，將可支撐黃金的需求，並且維持金價處於高檔。
至於從「買保險」的角度來看，持有黃金也有助於一旦股票投資失利（例如歐債危機發生時，全球股價大幅重挫）時，讓投資人能夠「平衡（讓整體投資不賺不賠）」，或降低其損失。
另外，就算過去一陣子，嚐到不少高收益債甜頭的投資人，恐怕也不宜繼續將全體身家財產，重押在全球債券或高收益債上頭。亦或是過於相信歐元就此解體、走入歷史，依舊持續放空歐元。
這是因為，一旦市場上歐債因素減緩，原先倍售壓抑的全球股市及歐元，就有可能大幅彈升，其漲幅可能更甚於債券的報酬率，個別投資報酬率當中的最優及最劣，也將會重新洗牌。
投資市場永遠有無法確實掌握的變化，以及不能正確預知的未來，特別在這波變動加劇，以及幅度變大的趨勢之下，投資人如果只是進行單邊的押寶，很可能就因為趨勢反轉而造成相當大的虧損。筆者謹以此概念，與廣大投資人共同思考，以迎接龍年新春開紅盤之後的策略運用。
（作者為李雪雯，本文刊登於聯合新聞網，授權天下雜誌群使用。）
〈本文僅反映專家作者意見，不代表本社立場。〉
