但要說投資人真的擔心物價上升，在政府公債市場卻找不到明顯證據。由連結通膨的債券和傳統債券間的殖利率差距來看，通膨預期確實微幅上升。但美國公債市場對接下來20年的平均通膨預期是1.9%。
其它對金價上升的解釋，更難令人信服。有些報導認為是由於澳洲升息所致，這是典型的因果錯誤。先發生的事件，並不一定是後發生事件的肇因。傳統的供需原則也不適用，黃金開採量微幅上升，珠寶需求下滑13.8%，主要的需求是來自投資。
小投資人和機構投資人透過ETF買黃金，如此可以擁有黃金，又不必承擔擁有黃金開採企業股票的風險，或面對期貨的複雜問題。但把金價上漲歸咎於ETF，並沒有解釋最根本的問題：為何投資人要買黃金？
美元應是首要嫌犯。美元自3月開始下跌，而美元下跌時，風險趨避型的投資人通常會買黃金，加上目前利率非常低，買黃金的機會成本非常低。香港里昂證券經紀人Christopher Wood表示，長期的金價目標為每盎斯3500美元，以購買力平準來衡量，等同於1980年的金價高點。
Wood認為，投資人將黃金視為美元貶值的避險，在西方尤其如此。他的看法中，黃金不只是通膨的避險，而是金融崩潰的防護措施，所以黃金和美國公債才會同時表現良好。（黃維德譯）
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