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在筆者寫這期專欄稿之際，包括台幣及人民幣都雙雙創下新高價位。1月12日人民幣兌美元匯率中間價，達到1美元兌6.6128元人民幣，再度創下匯改以來新高。至於12日的台北外匯市場，也在台股上漲的激勵、外資匯入下，讓新台幣匯率盤中一度升抵29.080元的13年盤中新高價。
元月號的《天下雜誌》也引用包括摩根大通、摩根士丹利證券、花旗集團、蘇格蘭皇家銀行等多家外資機構，最新出版的研究報告指出：目前亞洲、新興市場通膨、歐美通縮的嚴重落差，使得亞洲貨幣未來一年仍呈現看升的格局。
這些報告都一致表示，就算政策介入抑制貨幣漲幅，也只會增加貨幣市場的短期波動，卻很難從根本抑制資金流向亞洲的大趨勢。多數銀行都預測，到2011年第四季，新台幣對美元匯價會升破29。
寶華綜合經濟研究院院長梁國源在接受《天下雜誌》的專訪時，更直接了當地指出，除了國際美元長期走弱的國際因素外，還有遺贈稅調降、吸引台商資金回流等國內因素，新台幣目前仍屬於強勢貨幣。
梁國源還預估，新台幣未來一年對美元每日平均成交價，會在29.7元左右。換言之，過去13年未曾升破的美元兌新台幣30元大關，極可能會從「意外」成為「常態」。
種種分析似乎都顯示：「美元長期弱勢」已經成為市場一面倒的預期，相對其他貨幣，特別是經濟景氣特別熱絡的新興市場國家的貨幣，則是難脫「繼續升值」的老路。
但是，市場上也有不少「美元即將再起」的說法。看好美元不可能繼續走弱太久的理由之一是：代表美國經濟景氣好轉的數據（特別是與就業相關的數字），也有「優於市場預期」的趨勢。而當這些數據出現時，美元兌其他主要貨幣的匯價也將同時上揚。
其實，就算美國聯準會不升息，只要美國以外的新興市場投資報酬率下降或產生疑慮，或是美國股市報酬吸引力高於其他市場，都會讓國際熱錢大舉流向美國股市，進而推升美元匯價的走高。
這樣的預測，也並非空穴來風。根據12日《華爾街日報》的報導，2010年大漲的若干股市，2011開年卻在通膨疑慮的干擾下，從雲端跌落。在預期許多新興市場央行為了打擊通膨而準備採取升息的動作下，已經讓原本看好這些地區的外資「開始徹退」。
看好美元的第二個原因在於：專家認為歐元在歐債危機的預期之下，不可能有太強的表現。例如媒體報導，身為歐元創建者之一的前歐洲央行（ECB）首席經濟學家易辛（Otmar Issing），就不看好歐元未來。
易辛甚至悲觀地認為，歐元區恐無法將歐債危機化為轉機。他進一步表示，歐債危機進一步證實了歐元貨幣聯盟的基本設計缺陷，也就是歐元區無法仰賴成員國的施政得宜，來長治久安。事實上，只要歐債危機一日不除，市場投資人看多美元的預期就不可能止息。
看好美元的第三個理由是：技術派分析師從美元指數線型來看，指數要跌破79.5，甚至78.9點附近的位置，恐怕也不是那麼容易。之後，指數可能是呈現「回升（美元升值）」，而非「回落（美元貶值）」的格局。而這個轉折時間點，極可能發生在3、4月份左右。
只不過，就算美元長期不看弱，並不代表其他包括台幣在內的新興市場國家貨幣匯價，沒有再度上漲的可能。因為首先，美元會不會全面脫離弱勢的格局，將與美國FED「升不升息」有關。
例如《華爾街日報》的Nicholas Hastings就表示，從聯準會最新的會議記錄來看，Fed官員對於美國經濟復甦似乎感到信心不足，而這，則與部分金融市場所表現出的樂觀情緒有所不同。
Nicholas Hastings表示，雖然近期的數據表現強勁，但Fed並沒有暗示會縮小目前到6月底的債券購買計劃規模。事實上，Fed比預計的還要謹慎。該分析認為，Fed不急於收縮定量寬鬆政策，是因為儘管美國經濟的部分領域有起色，但美國的通脹水平依然較低。
《華爾街日報》引用巴克萊（Barclays Capital）拉美研究策略師Guillermo Mondino的話說：沒有明確跡象顯示Fed會在這個節骨眼上改變現行的寬鬆立場，若事實果真如此，那麼將對新興市場有利，流動性狀況繼續保持充裕，可能會讓新興市場貨幣面臨升值壓力。
此外，《華爾街日報》也引用Brown Brothers Harriman新興市場策略全球負責人Win Thin的預測：2011年新興市場貨幣仍將表現突出。Win Thin表示，美國經濟增長強勁最終會推動投資者的風險偏好上升，從而推動更多資金流向新興市場資產。也就是說，美國經濟強勁有利於新興市場，因為「新興市場的出口商品依然需要發達國家市場」。
對於國內的投資人來說，假設美元可能在2011年第二季附近，展現出「不貶反升」的態勢。那麼，投資專家便強烈建議，今（2011）年的投資策略都將有一翻新的調整。因為在美元轉強之際，台幣匯率就不太可能有大幅升值的空間。
所以首先，對照過去「台幣大幅升值，卻是台股創新高」的實際表現來看，投資人應該要把握這個難得的機會，在國際熱錢還未轉往美國之前，牢牢抓住台股可能會有的萬點行情，而不是擔心台幣升值成為台股下跌的利空，錯失了選股正確的投資獲利契機。之後，再把獲利後的台幣資產，轉換成較有保值效果的外幣（美元）資產。
其次，如果美元真是受到經濟轉趨熱絡的激勵而上漲，國際熱錢流回美國的投資標的，將是以股市而非債券（特別是長天期的美國公債）市場。因為在經濟景氣持續看好的帶動之下，專家並不認為已持續上漲一年多的股票市場，會在2011年時結束。
根據彭博社的報導，華爾街投資銀行看好經濟轉強，高殖利率資產需求攀升，正以2004年以來最快的速度減持美債。美國聯邦準備理事會（Fed）最新數據也顯示，18家和聯準會直接往來的主要交易商，在截至2010年12月29 日為止，所持有的政府公債部位，已經由11月24日的813億美元，2009年6月以來最高水準，遽降至23.4億美元。在公債部位大幅降低之際，公司債和房貸證券卻都是從2011年低點回升。
再者，包括黃金、石油在內的原物料價格，都是以美元進行報價，且走勢與其相反，再加上過去漲幅已高。因此，就算2011年部分商品價格受到季節性因素影響，而不致於大幅看空，但專家的「不宜繼續追高」耳提面命，投資人一定要牢記才是。
